قد يكون الغزو المحتمل لأوكرانيا من قبل روسيا المجاورة محسوسًا في عدد من الأسواق ، من أسعار القمح والطاقة والسندات السيادية بالدولار في المنطقة إلى الأصول الآمنة والأسواق العالمية للأسهم.

عادةً ما يشهد حدث خطر كبير عودة المستثمرين إلى السندات ، التي يُنظر إليها عمومًا على أنها الأصول الأكثر أمانًا ، وقد لا تختلف هذه المرة ، حتى لو كان الغزو الروسي لأوكرانيا يخاطر بمزيد من التأجيج في أسعار النفط – وبالتالي التضخم.

أدى التضخم عند أعلى مستوياته في عدة عقود والارتفاعات الوشيكة في أسعار الفائدة إلى بداية جيدة لهذا العام لأسواق السندات ، حيث لا تزال معدلات 10 سنوات في الولايات المتحدة تحوم بالقرب من المستوى الرئيسي 2٪ وعائدات 10 سنوات الألمانية فوق 0٪ بالنسبة لـ أول مرة منذ عام 2019.

لكن الصراع بين روسيا وأوكرانيا يمكن أن يغير ذلك.

أسواق الفوركس

في أسواق الفوركس ، يُنظر إلى سعر صرف اليورو / الفرنك السويسري على أنه أكبر مؤشر للمخاطر الجيوسياسية في منطقة اليورو ، حيث اعتبر المستثمرون العملة السويسرية منذ فترة طويلة ملاذًا آمنًا. وبلغ أقوى مستوياته منذ مايو 2015 في أواخر يناير.

الذهب ، الذي يُنظر إليه أيضًا على أنه مأوى في أوقات الصراع أو الصراع الاقتصادي ، يتشبث بقمم 13 شهرًا.

من المرجح أن يكون لأي انقطاع في تدفق الحبوب من منطقة البحر الأسود تأثير كبير على الأسعار ويزيد من تضخم أسعار الغذاء في وقت تشكل فيه القدرة على تحمل التكاليف مصدر قلق كبير في جميع أنحاء العالم بعد الأضرار الاقتصادية التي سببها جائحة COVID-19 .

أسواق السلع

أربع دول مصدرة رئيسية – أوكرانيا وروسيا وكازاخستان ورومانيا – تشحن الحبوب من موانئ البحر الأسود والتي قد تواجه اضطرابات بسبب أي عمل عسكري أو عقوبات.

من المتوقع أن تكون أوكرانيا ثالث أكبر مصدر للذرة في العالم في موسم 2021/22 ورابع أكبر مصدر للقمح ، وفقًا لبيانات مجلس الحبوب الدولي. روسيا هي أكبر مصدر للقمح في العالم.

من المرجح أن تتأثر أسواق الطاقة إذا تحولت التوترات إلى صراع. تعتمد أوروبا على روسيا للحصول على حوالي 35٪ من غازها الطبيعي ، ويأتي معظمه عبر خطوط الأنابيب التي تعبر بيلاروسيا وبولندا إلى ألمانيا ، ونورد ستريم 1 الذي يذهب مباشرة إلى ألمانيا ، وآخرون عبر أوكرانيا.

أسواق الغاز

في عام 2020 ، تراجعت أحجام الغاز من روسيا إلى أوروبا بعد أن أدت عمليات الإغلاق إلى كبت الطلب ولم تتعافى بالكامل العام الماضي عندما ارتفع الاستهلاك ، مما ساعد على دفع الأسعار إلى مستويات قياسية.

كجزء من العقوبات المحتملة إذا غزت روسيا أوكرانيا ، قالت ألمانيا إنها قد توقف خط أنابيب الغاز نورد ستريم 2 الجديد من روسيا. من المتوقع أن يزيد خط الأنابيب واردات الغاز إلى أوروبا ، لكنه يؤكد أيضًا اعتمادها في مجال الطاقة على موسكو.

يتوقع المحللون انخفاض صادرات الغاز الطبيعي من روسيا إلى أوروبا الغربية بشكل كبير عبر كل من أوكرانيا وبيلاروسيا في حالة فرض عقوبات ، قائلين إن أسعار الغاز قد تعيد النظر في مستويات الربع الرابع.

أسواق النفط

يمكن أن تتأثر أسواق النفط أيضًا من خلال القيود أو الاضطراب. أوكرانيا تنقل النفط الروسي إلى سلوفاكيا والمجر وجمهورية التشيك. وقالت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال بلاتس في مذكرة إن نقل أوكرانيا من الخام الروسي للتصدير إلى الكتلة بلغ 11.9 مليون طن متري في 2021 انخفاضا من 12.3 مليون طن متري في 2020.

وقال جيه بي مورجان إن التوترات تهدد بحدوث “ارتفاع ملموس” في أسعار النفط وأشار إلى أن الارتفاع إلى 150 دولارًا للبرميل سيقلل من نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 0.9٪ فقط على أساس سنوي في النصف الأول من العام ، بينما يزيد التضخم بأكثر من الضعف إلى 7.2٪.

يمكن أن تشعر الشركات الغربية المدرجة أيضًا بالعواقب المترتبة على الغزو الروسي ، على الرغم من أن أي ضربة للعائدات أو الأرباح لشركات الطاقة قد يتم تعويضها إلى حد ما من خلال قفزة محتملة في أسعار النفط.

تمتلك شركة بريتيش بتروليوم البريطانية حصة 19.75٪ في روسنفت ، التي تشكل ثلث إنتاجها ، ولديها أيضًا عدد من المشاريع المشتركة مع أكبر منتج للنفط في روسيا.

تمتلك شل حصة 27.5٪ في أول مصنع روسي للغاز الطبيعي المسال ، سخالين 2 ، وهو ما يمثل ثلث إجمالي صادرات الغاز الطبيعي المسال في البلاد ، فضلاً عن عدد من المشاريع المشتركة مع شركة الطاقة العملاقة المملوكة للدولة غازبروم.

تعمل شركة الطاقة الأمريكية Exxon من خلال شركة تابعة لها ، وهي مشروع النفط والغاز سخالين 1 ، الذي تمتلك فيه شركة النفط والغاز الطبيعي الهندية التي تديرها الدولة حصة أيضًا. Equinor النرويجية نشطة أيضًا في البلاد.

أسواق المال

في القطاع المالي ، تتركز المخاطر في أوروبا.

حصل بنك Raiffeisen الدولي النمساوي على 39٪ من صافي أرباحه المقدرة العام الماضي من شركته الفرعية الروسية ، OTP في المجر و UniCredit بنحو 7٪ من شركتهما ، في حين شوهد بنك Societe Generale يولد 6٪ من صافي أرباح المجموعة من خلال عمليات التجزئة في Rosbank.

تمتلك شركة ING المالية الهولندية أيضًا بصمة في روسيا على الرغم من أن ذلك يمثل أقل من 1 ٪ من صافي الربح ، وفقًا لحسابات جي بي مورجان.

بالنظر إلى تعرض القروض إلى روسيا ، فإن البنوك الفرنسية والنمساوية لديها أكبر البنوك بين المقرضين الغربيين بقيمة 24.2 مليار دولار و 17.2 مليار دولار على التوالي.

وأظهرت بيانات من بنك التسويات الدولية (BIS) أن المقرضين الأمريكيين يليهم بـ 16 مليار دولار ، واليابانيون بـ 9.6 مليار دولار ، والبنوك الألمانية بـ 8.8 مليار دولار.

هناك قطاعات أخرى معرضة أيضًا: رينو تولد 8٪ من أرباحها قبل احتساب الفوائد والضرائب في روسيا.

تحقق 93 متجرًا روسيًا تابعًا لشركة Metro AG الألمانية ما يقل قليلاً عن 10٪ من مبيعاتها و 17٪ من أرباحها الأساسية ، بينما يمتلك مصنع الجعة الدنماركي Carlsberg شركة Baltika ، أكبر مصنع تخمير في روسيا بحصة سوقية تقارب 40٪.

ستكون الأصول الروسية والأوكرانية في طليعة أي تداعيات للأسواق من عمل عسكري محتمل.

كان أداء السندات الدولارية لكلا البلدين دون نظيراتها في الأشهر الأخيرة حيث قلص المستثمرون تعرضهم وسط التوترات المتصاعدة بين واشنطن وحلفائها وموسكو.

أسواق الدخل الثابت في أوكرانيا هي في الأساس من اختصاص مستثمري الأسواق الناشئة ، في حين تقلصت مكانة روسيا بشكل عام في أسواق رأس المال في السنوات الأخيرة وسط العقوبات والتوترات الجيوسياسية ، مما يخفف إلى حد ما من أي تهديد بالعدوى من خلال تلك القنوات.

ومع ذلك ، فقد عانت أيضًا العملات الأوكرانية والروسية ، حيث احتلت الهريفنيا أسوأ العملات أداءً في الأسواق الناشئة منذ عام حتى الآن ، واحتلت الروبل المرتبة الخامسة.

قال كريس تورنر ، الرئيس العالمي للأسواق في ING ، إن الوضع الأوكراني الروسي يمثل “شكوكًا كبيرة” لأسواق العملات الأجنبية.

قال تورنر: “تذكرنا أحداث أواخر عام 2014 بفجوات السيولة واكتناز الدولار الأمريكي الذي أدى إلى انخفاض كبير في الروبل في ذلك الوقت”.

المصدر: رويترز