أبلغت البنوك المركزية في أكبر الاقتصادات في العالم بأنها ستبقي أسعار الفائدة مرتفعة حسب الحاجة لكبح التضخم، حتى مع وصول عامين من تشديد السياسة العالمية غير المسبوق إلى ذروته.
وأصبح الآن شعار “الارتفاع لفترة أطول” هو الموقف الرسمي للاحتياطي الفيدرالي الأميركي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، فضلاً عن ترديده من قبل صناع السياسة النقدية من أوسلو إلى تابي.
بالنسبة لمحافظي البنوك المركزية الذين تعرضوا للتوبيخ لأول مرة لتأخرهم في اكتشاف ارتفاع التضخم بعد الوباء ثم حذروا من المبالغة في استجابتهم، فإن جائزة إعادة الاقتصاد العالمي إلى أسعار مستقرة دون الركود أصبحت الآن في الأفق.
وتتلخص مهمتهم في إقناع الأسواق المالية بعدم التراجع عن عملها من خلال الرهانات على التخفيضات المبكرة في أسعار الفائدة، وترقب المخاطر الجديدة مثل ارتفاع أسعار النفط – في حين يأملون أن تساعد الحكومات في الميزانيات التي لا تؤدي إلى زيادة التضخم.
وقال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي يوم الخميس بعد أن قرر صناع السياسة بفارق ضئيل إبقاء سعر الفائدة الرئيسي عند 5.25٪: “سنحتاج إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لفترة كافية لضمان إنجاز المهمة”.
وكان لدى صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رسالة مماثلة يوم الأربعاء. لقد أبقوا سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي عند 5.25٪ -5.50٪ لكنهم أكدوا أنهم سيظلون متشددين في معركة التضخم التي يرونها الآن مستمرة حتى عام 2026.
وفي أوروبا، كانت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد مصرة الأسبوع الماضي على أنه لا يمكن استبعاد المزيد من الزيادات في منطقة اليورو المكونة من 20 دولة.
أشار البنكان المركزيان في النرويج والسويد يوم الخميس إلى أنهما قد يقوما برفع أسعار الفائدة مرة أخرى، حتى أن البنك الوطني السويسري أبقى على احتمال رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر على الرغم من التضخم عند مستوى مريح يبلغ 1.6٪.
وأكد البنك المركزي التركي تحوله المتشدد بينما أشار البنك المركزي التايواني في آسيا إلى استمرار سياسته المتشددة. وأبقى بنك الاحتياطي في جنوب أفريقيا سعر الفائدة الرئيسي ثابتا، لكن صناع السياسة أشاروا إلى استمرار المخاطر التي تهدد توقعات التضخم.
وتشمل القيم المتطرفة الهامة بنك اليابان، الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يلتزم بأسعار الفائدة السلبية في اجتماع ينتهي يوم الجمعة، وبنك الشعب الصيني، حيث سمحت له التوقعات الاقتصادية الأفضل الأخيرة بإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس.
“نقطة تحول”
وعلى الرغم من التباطؤ التدريجي، فإن التضخم في أغلب الاقتصادات الكبرى لا يزال أعلى بكثير من المستوى المستهدف البالغ 2%، والذي يعتبره محافظو البنوك المركزية صحياً.
وفي أغسطس بلغ 3.7% في الولايات المتحدة و5.2% في منطقة اليورو.
ومع ذلك، على الرغم من كل الخطابات الصارمة، لا يزال المستثمرون متشككين في أن البنوك المركزية ستواصل المسار نظرا للشكوك حول قوة الاقتصاد الصيني والمخاوف الجيوسياسية، من الحرب الأوكرانية إلى التنافس الأمريكي الصيني.
وكتبت كابيتال إيكونوميكس في تعليق بعنوان “نقطة تحول للسياسة النقدية العالمية” “بحلول هذا الوقت من العام المقبل، نتوقع أن 21 من أصل 30 بنكا مركزيا رئيسيا في العالم سوف يخفضون أسعار الفائدة”.
وفي كلتا الحالتين، فإن احتمال اقتراب أسعار الفائدة العالمية إلى حد كبير من الذروة سيكون بمثابة ارتياح كبير للاقتصادات الناشئة التي تعاني من أعباء خدمة الديون الثقيلة.
ومع توقع الولايات المتحدة وأوروبا تجنب الركود الصريح ذات يوم، فإن وجهة النظر المغرية المتمثلة في “الهبوط الناعم” للاقتصاد العالمي بدأت تعود إلى الأفق، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى أسواق العمل المزدهرة على نحو غير عادي.
ويعترف صناع السياسات أنهم لم يتفقوا بعد على تفسير لذلك. ويشير البعض إلى أن الشركات حريصة على تجنب تكرار النقص في المهارات الذي عانت منه عندما انطلق الاقتصاد العالمي في عام 2021 بعد عمليات الإغلاق بسبب فيروس كورونا، وكذلك “تكديس العمالة”.
ويعني هذا اللغز الذي لم يتم حله أن الآراء منقسمة حول ماهية القوة الأساسية الحقيقية للاقتصاد العالمي، وما إذا كان من الممكن أن يستغرق الأمر فترة طويلة من أسعار الفائدة المرتفعة دون أن يتضرر الطلب الإجمالي بشدة.
ويزعم البعض أن هذا هو السبب وراء اكتشافهم، من خلال كل الأحاديث القاسية، لهجة غير ملتزمة باللغة التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن احتمال رفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام.
وقال كريشنا جوها، نائب رئيس مجلس إدارة شركة Evercore ISI: “(رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم) باول لم يكن ملتزمًا بل كان متشائمًا إلى حد ما بشأن زيادة أخرى في عام 2023، وهو القرار الفعلي هنا والآن”. “هذا هو بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يرى فرصة لهبوط سلس وسيحاول عدم إفسادها.”
