من المقرر أن يبطئ مجلس الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى وتيرة زيادات أسعار الفائدة في الفترة من 31 يناير إلى فبراير. الاجتماع الأول للسياسة العامة بينما يشير أيضًا إلى أن معركته ضد التضخم لم تنته بعد.

أظهرت البيانات الاقتصادية منذ الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأمريكي في ديسمبر استمرار التضخم في التراجع ، مع نمو أسعار المستهلكين والمنتجين والأرباح والأجور بشكل أبطأ ، وأن عوامل التضخم الرئيسية مثل الإيجارات يجب أن تنخفض.

كان رد فعل صانعي السياسة ، حيث قال الكثير منهم إنهم مستعدون لرفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية فقط في الاجتماع القادم ، وهو نهج العودة إلى الوضع الطبيعي بعد عام تم فيه رفع معدل السياسة المستهدف بنسبة 4.25٪. نقطة ، حيث يأتي الجزء الأكبر بزيادات قدرها 75 نقطة أساس.

كان أسرع تشديد للسياسة النقدية منذ الثمانينيات. قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص وتيرته في ديسمبر إلى زيادة بمقدار نصف نقطة مئوية كطريقة للاعتراف بأن القوة الرئيسية لتشديد الائتمان لم يتم الشعور بها بعد في أسواق العمل وبين المستهلكين ، وللحصول على المزيد من الحذر في الطريق إلى نقطة توقف نهائية.

قال نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لايل برينارد يوم الخميس إن “المنطق” لا يزال مطبقًا حيث “بحث” البنك المركزي عن مدى زيادة رفع أسعار الفائدة في بيئة يبدو أن التضخم فيها يتباطأ وقد يضعف الاقتصاد.

بعد الزيادات السريعة في معدل العام الماضي ، “نحن الآن في بيئة نوازن فيها المخاطر على كلا الجانبين” ، كما قالت برينارد خلال حدث في كلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو ، على الرغم من أنها تجنبت ذلك ، باعتبارها ثاني بنك الاحتياطي الفيدرالي ، معربًا عن تفضيل سياسي واضح للاجتماع القادم.

لكن برينارد كرر أيضًا وجهة نظر مفادها أن البيان التالي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المعنية بوضع السياسات ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمره الصحفي في الأول من فبراير من المرجح أن يطرقوا إلى الوطن: إن تباطؤ التضخم ليس تضخمًا منخفضًا ، وزيادة أقل لسعر الفائدة ليست كذلك.

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ، وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي للتضخم ، بمعدل سنوي 5.5٪ في نوفمبر ، بانخفاض عن أعلى مستوى في يونيو عند 7٪ ولكنه لا يزال أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

وارتفعت أسعار المستهلك بوتيرة أسرع بنسبة 6.5٪ في ديسمبر.

وقال برينارد: “التضخم مرتفع وسيستغرق الأمر وقتًا وتصميمًا على خفضه إلى 2٪. نحن مصممون على الاستمرار في المسار”.

من المحتمل أن ينهي محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر ، أحد كبار المدافعين عن الزيادات السريعة في سعر الفائدة العام الماضي ، أي نقاش حول الخطوة التالية للبنك المركزي.

زيادة ربع نقطة مئوية في الاجتماع القادم. لكنه قال في تصريحاته ، والتي من المحتمل أن تكون الأخيرة من قبل مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي قبل الاجتماع ، أن عملية رفع سعر الفائدة بحاجة إلى الاستمرار ، حتى لو تحركت بشكل أبطأ.

وقال في حدث لمجلس العلاقات الخارجية في نيويورك: “لا يزال أمامنا طريق كبير للتقدم نحو هدف التضخم البالغ 2٪ ، وأتوقع أن أؤيد التشديد المستمر للسياسة النقدية”.

أصبحت رسالة المعركة المستمرة ضد التضخم شعارًا إجماعيًا بين صانعي السياسة الـ 19 في الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن قد يواجهون تحديًا للحفاظ عليها إذا استمر الدليل على أن الاقتصاد يتباطأ.

خلال العام الماضي ، تم الإعلان عن سلسلة رفع أسعار الفائدة السريعة التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في بيان وعد أيضًا “بزيادات مستمرة” حتى تكون المعدلات “مقيدة بما يكفي لإعادة التضخم إلى 2٪”.

قد تكون هذه اللغة جاهزة للتغيير ، ربما بمجرد الاجتماع القادم. إذا تابع بنك الاحتياطي الفيدرالي الزيادة المتوقعة بمقدار ربع نقطة مئوية في 1 فبراير ، فسيتم تحديد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق يتراوح بين 4.50٪ و 4.75٪ ، بالقرب من مستوى أعلى بقليل من 5٪ لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عنده, و يُقدر اجتماع ديسمبر بأنه نقطة التوقف المحتملة.

لن يصدر المسؤولون توقعات جديدة في الاجتماع القادم ، لذا فإن أي تحول في التركيز يجب أن يأتي من خلال بيان السياسة ، والذي سيصدر في الساعة 2 بعد الظهر. بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1900 بتوقيت جرينتش) يوم 1 فبراير.

قال بيل إنجليش الرئيس السابق لقسم الشؤون النقدية في الاحتياطي الفيدرالي وهو الآن أستاذ في كلية ييل للإدارة: “نظرًا لأنهم يقتربون نوعًا ما من المكان الذي يريدون التوقف فيه مؤقتًا ، يجب أن يشيروا إلى ذلك ،” ربما مع الإشارة فقط إلى الزيادات “الإضافية” بدلاً من التوجيه المفتوح لزيادة الأسعار “المستمرة”.

ومع ذلك ، فإن أي لغة جديدة ستحاول تجنب ظهور الوعد حول أي نقطة توقف معينة.

يرى المستثمرون بالفعل أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقف مؤقتًا عن السعر المستهدف عند مستوى أقل قليلاً مما يتوقعه صانعو السياسة ثم يخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام .

في الواقع ، يرى الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم هذا الشهر أيضًا أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف عن توقعاتهم لشهر ديسمبر ، لكن يبدو أنهم أخذوا في الاعتبار التوجيهات المصاحبة للمسؤولين بأن أسعار الفائدة لن يتم تخفيضها في وقت لاحق من العام.

فوجئ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في عام 2021 باستمرار التضخم الذي كان في مرحلة ما أكثر من ثلاثة أضعاف هدفهم البالغ 2٪. لقد أمضوا العام الماضي في محاولة اللحاق بركب رفع أسعار الفائدة ، ويبدو الآن منحازين لفعل الكثير لتقييد وتيرة الأسعار بدلاً من فعل القليل خوفًا من الإضرار بسوق الوظائف والنمو الاقتصادي.

قال إدوارد الحسيني ، محلل أسعار الفائدة في كولومبيا Threadneedle ، الذي وصف الوضع الحالي مرحلة دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي باعتبارها “الجزء السهل”.

يبدو أن الاقتصاد يتباطأ بطرق يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي أن تخفف الضغط على الأسعار ، مع انحسار الطلب يتحرك بشكل أكثر تماشياً مع المعروض من السلع والخدمات التي يمكن أن ينتجها الاقتصاد أو يستوردها.

كانت مبيعات التجزئة الأمريكية في ديسمبر مخيبة للآمال. الإنتاج الصناعي ، وهو مقياس واسع لإنتاج المصانع يُنظر إلى القمم والانخفاضات فيه كدليل محتمل على الركود المقبل ، تجاوز أعلى مستوى له قبل الوباء العام الماضي لكنه انخفض بعد ذلك بحدة في نوفمبر وديسمبر.

ومع ذلك ، فإن الدليل على تباطؤ النمو لم يترجم إلى تباطؤ حاد في سوق العمل أو التوظيف – وهي حقيقة جعلت مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يركزون على نمو الأجور ويظلون مترددين في الثقة في استمرار تراجع التضخم.

يبلغ معدل البطالة حاليًا 3.5٪ ، وهو مستوى نادرًا ما شوهد منذ الحرب العالمية الثانية.

يُظهر متتبع الأجور الذي جمعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن المتوسط ​​المتحرك لمدة ثلاثة أشهر للأجور المتوسطة لا يزال ينمو بأكثر من 6٪ اعتبارًا من ديسمبر ، وهو أقل من متوسط ​​معدل التضخم الاستهلاكي ولكن وتيرة يشعر العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بأنها “غير متوافقة” مع تضخمهم. استهداف.

قالت سوزان كولينز ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن ، وهي من المدافعين عن التحرك ببطء أكثر ، يوم الخميس إن مخاطر الذهاب بعيدًا والضغط الشديد على الاقتصاد قد يرتفع.

لكن هذا لا يعني أن الوقت قد حان للتوقف.

وقالت كولينز خلال مؤتمر في بنكها الإقليمي: “تظل استعادة استقرار الأسعار أمرًا حتميًا بالنسبة لنا”. “وبالتالي ، أتوقع الحاجة لمزيد من الزيادات في الأسعار.”