مهما كانت الصعوبات التي يعاني منها مستثمرو الأسهم العالمية ، فهي أسوأ في الأسواق الأخرى ، وقد يكون هذا وحده كافيًا للحفاظ على انتعاش الأسهم في الوقت الحالي.

تعافت الأسهم في وقت قياسي من الصدمة الأولية للحرب في أوكرانيا والدمار الذي أحدثته في إمدادات السلع العالمية. جاء ذلك بعد مقاومتهم للموجات المتتالية من جائحة فيروس كورونا منذ عام 2020.

والآن ، هم يرفضون التراجع عن طريق المؤشرات المشؤومة في أسواق السندات بأن الركود العالمي يلوح في الأفق.

يعود جزء من أحدث المرونة إلى نمط “شراء الانخفاض” الذي يصعب التخلص منه في التداول.

لكن جدار القلق من أن الأسهم يجب أن تصعد في الوقت الحالي يزداد ارتفاعًا وأعلى حيث يضغط التضخم المتفشي على الطلب ، ويتباطأ النمو الاقتصادي وتتطلع البنوك المركزية إلى إنهاء حقبة السياسة النقدية المفرطة في التساهل.

في حين أن كل هذا يعني أن أرباح الشركات مهيأة للتراجع ، إلا أن الأسهم قد تظل قائمة ، لأسباب ليس أقلها أن الخيارات البديلة نادرة.

كتب المحللون الاستراتيجيون في Citigroup Inc. بقيادة روبرت باكلاند في مذكرة يوم الجمعة: “مع تقديم النقد والسندات عوائد حقيقية سلبية ، لا يزال المستثمرون يميلون إلى شراء الانخفاضات في الأسهم العالمية ، على الرغم من تدهور الأساسيات”.

الانتعاش في مارس يدعم هذا الرأي. في حين كان الربع الأول هو الأسوأ بالنسبة للأسهم العالمية منذ تفشي الوباء ، فقد شهد الشهر الماضي بالفعل انتعاشًا.

في الواقع ، يُظهر مقياس التقلب في الشركات الكبرى في منطقة اليورو أن الركود الناجم عن الحرب يثبت حتى الآن أنه أقصر هزيمة للسوق خلال هذا القرن.

حصلت شركة Apple Inc. للتو على أطول شريحة لحم ربح منذ ما يقرب من 20 عامًا ، وارتفعت الأسهم الأمريكية بما يقرب من 10 ٪ في النصف الثاني من شهر مارس. حتى في أوروبا ، مركز الأزمة الجيوسياسية ، استعادت Stoxx 600 الخسائر الأولية التي تكبدتها بعد الغزو الروسي لأوكرانيا.

“الأسواق الصاعدة لا تسير بهدوء. بعد كل شيء ، لقد عادوا من العديد من الأزمات الأخرى على مدى السنوات القليلة الماضية ، قال كريس بوشامب ، كبير محللي السوق في IG Group في لندن. “العادات القديمة تموت بصعوبة أيضًا – قد يتم السخرية من فكرة” شراء الغطس “قليلاً ، لكنها استراتيجية سليمة.”.

خسائر السندات

يعود جزء من الارتداد إلى المسار الأخير في فئة الأصول الرئيسية الأخرى في العالم. أدى ارتفاع التضخم ، والضغط التشديد من جانب البنوك المركزية التي تتوق على نحو متزايد لترويضه ، إلى اندلاع هروب من السندات.

كما أن التضخم يبتلع الودائع المصرفية ، كما أن معدلات الرهن العقاري آخذة في الارتفاع ، مما يترك أماكن أقل لتخصيص الأموال.

قالت ماريجا فيتمان ، كبيرة المحللين الاستراتيجيين في ستيت ستريت جلوبال ماركتس: “كان الربع الأول ربعًا مليئًا بالتحديات بالنسبة للأسهم ، ولكنه كان أكثر من ذلك بالنسبة للسندات”. “إذا كنت مستثمرًا مطلقًا ، فأنت بحاجة إلى وضع الأموال في مكان ما ، وأعتقد أن الأسهم تبدو أكثر أمانًا من فئات الأصول الأخرى.”.

قد يلعب تجار التجزئة أيضًا دورًا في المكاسب الأخيرة. تشير أسواق الخيارات إلى أن المتداولين المحليين ، الذين ساعدوا في تغذية ارتفاع الأسهم الضاري العام الماضي ، قد عادوا وشراء. مقياس رئيسي لأحجام المكالمات في 23 قصة ميم للبيع بالتجزئة يرتفع إلى مستويات تذكرنا بفقاعات المضاربة السابقة.

هناك قوة أخرى أكثر تقنية وأقل تأثرًا بالعناوين العالمية المقلقة حول أوكرانيا والسلع. قام اللاعبون في السوق ، مثل ما يسمى بصناديق التكافؤ بالمخاطر أو حسابات العقود الآجلة المُدارة ، بضخ الأموال في السوق أثناء قيامهم بإعادة ضبط مركزهم وسط مكاسب الأسعار وتقليل التقلبات.

قال تشارلي ماك إليجوت ، المدير الإداري لإستراتيجية الأصول المتقاطعة في نومورا: “إن تغطية الإستراتيجية المنهجية للصفقات القصيرة وإعادة تخصيص الصفقات الطويلة يعني دافعًا قويًا للشراء بعد إزالة الرافعة المالية التي حدثت خلال الأشهر الستة الماضية”.

ويقدر أن هؤلاء اللاعبين اشتروا أكثر من 61 مليار دولار من العقود الآجلة للأسهم خلال الشهر الماضي.

انعكاس المنحنى

عندما يتعلق الأمر بالإشارات الاقتصادية السلبية ، فإن الاستراتيجيين في JPMorgan Chase & Co هم من بين أولئك المطمئنين بأن الانعكاس الأخير في منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية لا يسبب مشكلة وشيكة.

حتى إذا ثبتت صحة النذر في النهاية ، فعادةً ما يكون ذلك بفاصل زمني طويل ، وتشير باركليز بي إل سي إلى أن الأسهم ترتفع عادةً في الفترة الفاصلة.

من بين الأسباب التي تجعل المستثمرين يستبعدون فكرة الركود على المدى القريب ، أرقام التوظيف القوية في الولايات المتحدة ، هناك أيضًا وسادة مدخرات مستهلكين مستهلكين وميزانيات عمومية قوية للشركات لتمويل عمليات إعادة الشراء.

في غضون ذلك ، خفت صدمة أسعار الطاقة بعد الغزو. وقد ساعد إحجام أوروبا عن فرض عقوبات على قطاع الطاقة الروسي والإفراج المخطط له من الاحتياطيات الأمريكية على تخفيف الأزمة ، وخفض الأسعار مرة أخرى إلى حوالي 100 دولار للبرميل.

بالنسبة لأولئك المقتنعين بأن الارتداد له أرجل ، فإن السؤال هو ما الذي يجب شراؤه.

يقول فيليب جابر ، مؤسس Jabre Captial Partners ، إن صندوق التحوط متعدد الأصول الخاص به يركز على الأسهم مع التعرض للسلع ، والمالية.

ترى UBS Global Wealth Management فرصًا في مجالات الطاقة والغذاء والبيانات والمناخ – وهي قطاعات من المقرر أن تستفيد من التركيز المتجدد على الأمن والاستقرار.

بالنسبة لفريق Goldman ، بدلاً من ممارسة أساليب محددة مثل النمو مقابل القيمة ، يجب على المستثمرين البحث عن الشركات الفردية “التي يمكنها الابتكار والتعطيل والتمكين والتكيف” والتركيز على الهوامش.

ومع ذلك ، يقول كلاهما أن الاتجاه الصعودي محدود بالنسبة للسوق الأوسع. حذر فريق بنك أوف أمريكا كورب من أن الانتعاش الأخير هو فخ السوق الهابطة.

يوافق باري نوريس ، الذي يدير Argonaut Capital Partners ، وهو صندوق تحوط ، على قوله: إن الارتفاع يرفع الكثير من الأسهم “حيث تتدهور الأساسيات بشكل أكبر ولا يوجد دعم للتقييم”.

وقال: “نحن في المراحل الأولى من هذا السوق الهابطة ، وسنرى قيعان جديدة خلال الصيف”.

المصدر: بلومبيرج