ارتفعت سندات وعملات الأسواق الناشئة هذا الشهر بفضل التفاؤل بشأن محور الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.
ومن المتوقع أن يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى مزيد من الدعم.
يشير انخفاض خام برنت بأكثر من 20% من الذروة التي بلغها في سبتمبر إلى أن التضخم من المقرر أن يتباطأ بشكل أكبر في الدول النامية في الأشهر المقبلة، مما سيوفر سببًا آخر لشراء سنداتها.
ومن المتوقع أيضاً أن تحقق عملات الأسواق الناشئة مكاسب مع تحسن الموارد المالية للدول المستوردة الصافية للنفط.
وقال مانبريت جيل، كبير مسؤولي الاستثمار في أفريقيا والشرق الأوسط وأوروبا في بنك ستاندرد تشارترد في دبي: “سيكون النفط دائمًا جزءًا مهمًا من التضخم أو الانكماش في الأسواق الناشئة”.
وقال إنه عندما يكون هناك انخفاض في التضخم، فإن السندات بالعملة المحلية هي المكان المناسب للبحث، لأن المرء يحصل على مزيد من التعرض المباشر للمعدلات المحلية والعملة.
وقد عاد مؤشر بلومبرج لديون الأسواق الناشئة بالعملة المحلية بنسبة 5.6% هذا الربع، في حين تقدم مقياس MSCI لعملات الدول النامية بنسبة 3.4%، وكلاهما في طريقه لتحقيق أفضل أداء ربع سنوي خلال عام واحد.
يعود الجزء الأكبر من المكاسب الأخيرة في أصول الدول النامية إلى التفاؤل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة.
تحرك المتداولون إلى تسعير ما يصل إلى ستة تخفيضات بمقدار ربع نقطة من البنك المركزي الأمريكي العام المقبل بعد تحول متشائم في اللهجة في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يومي 12 و 13 ديسمبر.
وقد أدى ذلك إلى تراجع الدولار وارتفاع الأصول الخطرة.
التضخم “بلغ ذروته”
وقد يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى تحفيز المزيد من المكاسب في أصول الأسواق الناشئة من خلال زيادة الضغط الهبوطي على التضخم.
وكانت بيانات مؤشر أسعار المستهلك في مختلف البلدان النامية ككل أقل من توقعات الاقتصاديين منذ ديسمبر 2002، استناداً إلى مؤشر مفاجئ أصدره سيتي بنك.
وقالت جينيفر تايلور، رئيسة ديون الأسواق الناشئة في شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز في لندن: “من الواضح أن التضخم في الأسواق الناشئة بلغ ذروته في العام الماضي، وأدى تراجع تضخم النفط إلى استمرار التباطؤ”.
وفي حين أقنع تباطؤ التضخم التجار بالمراهنة على تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية الكبرى في العام المقبل، فقد بدأ صناع السياسات في عدد من اقتصادات الأسواق الناشئة بالفعل في التيسير النقدي.
وخفضت البرازيل وتشيلي وبيرو مجتمعة أسعار الفائدة القياسية بأكثر من 500 نقطة أساس في عام 2023.
إن التقلبات العالية في أسعار السوق لأسعار الفائدة العالمية تعني أن عام 2024 قد لا يزال بعيدًا عن الإبحار السهل بالنسبة لسندات الأسواق الناشئة.
وقال كيران كورتيس، مدير الاستثمار في أبردن في لندن، إن تراجع التضخم سيظل مثيرا للاهتمام بالنسبة للأسواق، لكن في مرحلة ما سيبدأ المستثمرون في التركيز على ديناميكيات النمو مرة أخرى.
وقال: “ستكون هناك بعض الدول التي أعتقد أن المستثمرين سيبدأون فيها بالتساؤل متى يحتاج البنك المركزي إلى الانتقال من التشديد إلى التحفيز”.
وأضاف: “هناك دول أخرى نتطلع فيها إلى العودة من التشدد إلى الحياد، وبعضها لا نتطلع حقًا إلى الابتعاد عن السياسة المتشددة”.
وسيكون بعض المستفيدين الرئيسيين من انخفاض أسعار النفط الخام مستوردين صافين للنفط، بما في ذلك العديد من الدول في آسيا.
وقال فيشنو فاراثان، رئيس قسم الاقتصاد والاستراتيجية في آسيا في بنك ميزوهو المحدود: “إن العملات من البلدان المشتبه بها المعتادة مثل الهند والفلبين وكوريا وتايلاند قد تكون هي المستفيد الأكبر من تراجع أسعار النفط نظراً لاعتمادها الصافي على الواردات من النفط الخام”.
وقال إن تايلاند والهند قد تستفيدان بشكل أكبر من ربحية قطاع البتروكيماويات مع انخفاض تكاليف مدخلات النفط الخام.
ومن المتوقع أيضًا أن يؤدي انخفاض أسعار النفط الخام إلى تعزيز عملات الأسواق الناشئة نظرًا لحقيقة أن الولايات المتحدة أصبحت مصدرًا صافيًا للنفط منذ جائحة كوفيد، وفقًا لبنك أوف أمريكا.
وكتب استراتيجيون في البنك، من بينهم ديفيد هونر في لندن، في مذكرة بحثية هذا الشهر: “يرتبط ارتفاع أسعار السلع الأساسية الآن بضعف العملات الأجنبية في الأسواق الناشئة، وقوة الدولار، وهو عكس ما حدث في 2010-2019”.
