تلقى تجار ديون الحكومة الأمريكية تذكيرًا صارمًا الأسبوع الماضي بعدم النوم في سوق كان يسير في اتجاه واحد لفترة طويلة.
ارتفعت العائدات إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات تحسبا لمزيد من الزيادات في أسعار الفائدة الفيدرالية وبدأ البنك المركزي في التخلص من سندات الخزانة والسندات من ميزانيته العمومية من خلال عدم استبدالها عند استحقاقها.
بالنسبة لمعظم فترات الربع الأول ، كانت العوائد قصيرة الأجل هي التي دفعت الحركة.
في حين أن النغمة قد بدأت في التغير هذا الشهر ، حيث أدت العوائد طويلة الأمد إلى التحرك الأخير إلى الأعلى ، ترك الانخفاض العنيف في منتصف الأسبوع في العوائد قصيرة الأجل التجار يتساءلون عما إذا كانوا يتطلعون إلى اتجاه جديد أو مجرد نوبة من المكاسب- الحصاد على القديم.
كان الانعكاس مصحوبًا بعدد كبير من الصفقات الكبيرة في العقود الآجلة ذات الصلة ، بما يتفق مع جني الأرباح.
قدمت زيادة أقل من المتوقع في أسعار المستهلك لشهر مارس باستثناء الغذاء والطاقة ، حسبما ورد يوم الثلاثاء ، حافزًا أساسيًا للرهانات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد ينتهي برفع معدلات أقل من المتوقع حاليًا مع تهدئة التضخم ، مما يسمح للعوائد قصيرة الأجل بالانخفاض.
لكن لا يوجد إجماع على توقعات التضخم ، أو احتمالية حدوث تضخم في الأفق. البيانات الاقتصادية متفرقة الأسبوع المقبل.
قال جريجوري فارانيلو ، رئيس تداول واستراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية لشركة AmeriVet للأوراق المالية: “إنها فترة حرجة في الوقت الحالي لسوق السندات”. “التضخم عند مستويات قصوى ونحن لا نعرف إلى أي مستوى ينخفض إليه من الذروة.”
وإليك كيف اهتزت: انخفض عائد السند لمدة عامين – وهو أكثر حساسية من العوائد طويلة الأجل للتغيرات في سعر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي – إلى 2.27٪ يوم الخميس من ذروة هذا العام عند 2.60٪ في 6 أبريل.
وأنهى الأسبوع بالقرب من 2.45٪ بعد انتعاش حاد يوم الخميس ، عندما ارتفع مقياس أسعار الواردات أكثر مما توقعه الاقتصاديون. كانت الأسواق الأمريكية مغلقة يوم الجمعة.
يمثل الإغماء في عوائد السنتين بعض التراجع عن التوقعات بشأن مقدار رفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات هذا العام ، حتى مع زيادة نصف نقطة في الاجتماع التالي في مايو ، يتم تسعيرها بالكامل تقريبًا في العقود الآجلة المقابلة.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز يوم الخميس إن هذا “خيار معقول” لأن أسعار الفائدة لا تزال منخفضة. كانت الزيادة ربع نقطة في مارس إلى 0.25٪ -0.5٪ هي الأولى منذ 2018. وقال ويليامز أيضًا إن اتجاه التضخم الأساسي سيبلغ ذروته قريبًا.
ومن المقرر أن يشارك رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في حدث صندوق النقد الدولي الأسبوع المقبل يوم الخميس.
أوصت TD Securities بشراء سندات الخزانة لأجل ثلاث سنوات بعوائد قريبة من 2.75٪ ، متوقعة انخفاضًا إلى 2.25٪.
الفكرة هي أنه إذا كانت السياسة النقدية الأكثر تشددًا – جنبًا إلى جنب مع تدابير احتواء الوباء والتداعيات العالمية لغزو روسيا لأوكرانيا – تحد من النمو ، فقد تكون ذروة المعدلات أقل وأقرب مما كان متوقعًا في السابق.
تبلغ أسعار أسواق العقود الآجلة حاليًا ذروة تزيد قليلاً عن 3٪ في منتصف عام 2023.
وقال فارانيلو: “ليس من الواضح ما الذي ستفعله البنوك المركزية عندما يبقى لدينا نمو ضئيل وتضخم أعلى من الهدف”.
استمرت العوائد طويلة الأمد في الارتفاع ، حيث وصلت السندات القياسية لأجل 10 سنوات إلى ذروة 2022 عند 2.83٪. لقد اصطدم بخط اتجاه مائل للأسفل احتواه لجيل كامل.
بالنسبة للبعض ، كان هذا تأكيدًا على انتهاء الاتجاه الصعودي للسندات على مدى أربعة عقود – بمساعدة تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي للسماح لمحفظته بالتدفق.
اقرأ المزيد: ارتفاع عائد الخزانة لتهديد خط المقاومة الأخير للثور
نظرًا لأن عائد السندات لمدة 30 عامًا قد وصل أيضًا إلى أعلى مستوياته في العام الخميس – 2.93٪ – فقد انحدار منحنى العائد ، وعكس اتجاه تسطيح المنحنى القوي الذي حدد السوق على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية.
تراجعت الفجوة بين عائدات عامين و 10 سنوات ، والتي تقلصت من ذروة 2021 بالقرب من 162 نقطة أساس إلى -9.5 نقطة أساس في 4 أبريل – مع تجاوز عامين لعشر سنوات للمرة الأولى منذ عام 2019. إلى 37 نقطة أساس.
ارتد منحنى الخمس إلى 30 عامًا ، والذي انعكس في 28 مارس للمرة الأولى منذ عام 2006 ووصل إلى أقصى حد عند -15.6 نقطة أساس في 6 أبريل ، إلى 13 نقطة أساس.
قال جيسون برايد ، كبير مسؤولي الاستثمار في الثروات الخاصة في Glenmede: “من الصحي أن نرى منحنى أكثر انحدارًا وطبيعيًا بعد الانقلابات الأخيرة”.
تابع: “يريد الاحتياطي الفيدرالي دفع الأسواق حتى يكون هناك رد فعل سلبي أكثر – خاصة في الائتمان والأسهم – يؤدي إلى إبطاء الاقتصاد.”
بدأ تسطيح المنحنى ، الذي يتكشف عادة تحسبا لارتفاع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، في وقت أقرب بكثير بالنسبة للارتفاع الأول مما حدث تاريخيًا ، مما يضع التجار في حالة توتر حول الوقت الذي قد يبدأ فيه انعكاس الاتجاه.
تعد JPMorgan Chase & Co. من بين شركات وول ستريت التي تنظر إلى النوبة الأخيرة من الانحدار على أنها مجرد انقطاع. أوصى استراتيجيي أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بوضع منحنى أكثر انبساطًا بعد الحركة.
استندت الدعوة إلى طلب صندوق التقاعد المتوقع للديون طويلة الأجل وكذلك التأثير المحدود من إجراءات الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
يُترك تجار السندات وهم يتوقعون سوقًا أكثر تنازعًا في الأسابيع المقبلة. الرهانات عالية. كان الربع الأول هو الأسوأ على الإطلاق في سوق الخزانة ، والثاني كان بداية مشؤومة.
المصدر: بلومبيرج
