مع اقتراب نهاية أسوأ ربع للسندات الدولارية في الأسواق الناشئة منذ 24 عامًا ، هناك انقسام عميق ينفتح حيث يركز المستثمرون آمالهم على مصدري السلع الأساسية في الشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية.

يلقي الارتفاع السريع في تكاليف الطاقة والغذاء مع استمرار الحرب بثقله على الأسواق الأكثر ضعفًا ، ليصبح أحدث مفاجأة لمديري الأموال الذين ذهبوا إلى عام 2022 متوقعين أن يصل التضخم إلى ذروته مع بدء مجلس الاحتياطي الفيدرالي دورة التضييق.

الآن يفكر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في زيادات كبيرة في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس وسط ارتفاع التضخم الذي زاد ضرره بسبب غزو روسيا لأوكرانيا.

ويمكن أن يجعل ذلك الاقتراض أكثر صعوبة بالنسبة لبعض الدول ذات الدخل المنخفض والمستوردة للسلع الأساسية ، تمامًا مع ارتفاع التكاليف.

قال أندرو تيلتون وكاماكشيا تريفيدي من جولدمان ساكس: “هذه أوقات عصيبة لاقتصادات الأسواق الناشئة”. “التكاليف الاقتصادية للغزو الروسي لأوكرانيا والعقوبات الناتجة من المرجح أن تكون كبيرة وغير متكافئة إلى حد كبير.”

وأثارت الحرب أيضًا نوبة من النفور من المخاطرة ، مما وضع مقياس بلومبرج للديون الناشئة بالدولار في طريقه نحو أسوأ ربع له منذ الأزمة المالية الآسيوية عام 1998.

الأسهم خجولة تمامًا من أكبر انخفاض ربع سنوي لها منذ بدء الوباء ، في حين أن ثلاثة أرباع العملات الناشئة التي تتبعها بلومبرج قد انخفضت.

إنها لحظة مهمة لمديري الأموال الذين وجدوا أنفسهم على حين غرة بسبب الصراع في أوروبا الشرقية ، بعد عامين فقط من إرسال فيروس كورونا لأول مرة موجات زلزالية عبر الأسواق المالية.

في عالم الديون الناشئة ، فتحت صدمات الحرب وارتفاع تكاليف الطاقة والغذاء فجوة بين الاستثمار في المصدرين والمستوردين. كانت الضربة شديدة في الاقتصادات الحدودية وتلك التي تستورد الغذاء والوقود. وارتفعت أسعار النفط العامة الآجلة بنسبة 22٪ ، وعقود الغاز الآجلة بنسبة 20٪ ، وعقود القمح الآجلة بنسبة 24٪ منذ بدء الحرب.

لكنه أيضًا يدعم قوة المصدرين في أمريكا اللاتينية ، وكذلك المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة ونيجيريا ، وفقًا لـ Goldman Sachs.

قال جان دومينيك بوتيكوفر ، رئيس الدخل الثابت للأسواق الناشئة في فويا إنفستمنت مانجمنت: “ارتفاع معدلات التضخم ، وعلى الأخص تضخم أسعار المواد الغذائية ، يتسبب في مشاكل متزايدة لوزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية في الأسواق الناشئة”.

وحذر من أن الحاجة إلى دعم أسعار المواد الغذائية ستضر بميزانيات مستوردي السلع ، خاصة وأن مخاطر الاضطرابات الاجتماعية تتزايد جنبًا إلى جنب مع الأسر التي ترى قوتها الشرائية تتضاءل.

غيرت شركة Nordea Investment استراتيجيتها وفقًا لذلك لشراء مصدري السلع الأساسية أثناء بيع المستوردين ، على حد قول ويتولد باهريك ، كبير محللي الماكرو في كوبنهاغن في الشركة. قال إنهم اشتروا كولومبيا وباعوا مصر.

مع ذلك ، يرى تشارلي روبرتسون ، كبير الاقتصاديين العالميين في شركة رينيسانس كابيتال المحدودة في لندن ، أن الضعف في هؤلاء المستوردين قد يكون في الواقع فرصة.

وقال: “ما سأغري بفعله هو أن أذهب طويلاً إلى مستوردي الطاقة: باكستان ، وربما تركيا – أي شخص يستورد الكثير من النفط ويتعرض للهزيمة الآن”. “إنها رخيصة وأرخص ثمنا ، ومن السهل جدا من هنا استقراء التدهور العميق.”

يلعب المستثمرون الآخرون الأمر بشكل مستقيم. كلوديا كاليش ، مديرة صندوق في M&G Investments ، تحب مصدري النفط ذوي العائدات المرتفعة في إفريقيا والشرق الأوسط ، وكذلك الائتمانات في أمريكا اللاتينية المرتبطة بالاقتصاد الأمريكي ، مثل المكسيك.

المصدر: بلومبيرج