أصبح التعامل مع بعض أهم السلع في العالم أكثر صعوبة ، حيث يدفع كل شيء بدءًا من الاضطرابات الجيوسياسية إلى عمليات التبادل التجار إلى الاندفاع نحو المخارج ، مما يؤدي إلى استنزاف السيولة بسرعة.
أصبحت أسعار المواد مثل النفط الخام والغاز والقمح والمعادن متقلبة بشكل مثير للقلق مع ظهور فجوة بين المشترين والبائعين الذين يواجهون ضغوط تمويل كبيرة.
كانت الأسواق مضطربة بسبب المخاوف من أن الغزو الروسي لأوكرانيا يحد من تدفقات السلع ، على الرغم من أنه في كثير من الحالات ، أعقب الارتفاعات انخفاض في الأسعار بسرعة.
يعد التعليق المحرج لبورصة لندن للمعادن لمدة أسبوع لتداول النيكل مثالاً على توقف السوق بعد تحركات الأسعار الشديدة.
السيولة غير موجودة حيث يحاول بعض التجار إغلاق المراكز وسط إعادة فتح متقلب للتجارة في المعدن المهم.
يصعب التعامل مع التقلبات بشكل خاص لأن بعض الحركات تبدو وكأنها تتحدى الأساسيات ، مع خروج صناديق التحوط من الرهانات الصعودية طويلة الأجل تمامًا كما يبدو العرض هو الأشد منذ سنوات.
يجد التجار صعوبة أكبر في اقتناص أي شحنات رخيصة بسبب طلبات الهامش الضخمة وسقوف حدود الائتمان.
قال إيليا بوشوف ، شريك Pentathlon Investments وأستاذ مساعد في جامعة نيويورك ، إن التقلبات كفئة أصول هائلة الآن ، وفوق ذلك لديك بعض المشكلات التشغيلية الجادة.
أضاف: “إنها حلقة مفرغة حيث يجبر التقلب الشركات على تقليل المراكز ، مما يعني أن ما تبقى في السوق هو التداول الإجباري. وهذا بدوره يساهم في مزيد من التقلبات “.
تفاقمت الخلافات الناتجة عن حرب أوكرانيا بفعل ضغط قصير من النيكل التاريخي.
علقت بورصة لندن للمعادن التداول مع ارتفاع الأسعار بنسبة 250 % إلى مستوى قياسي ، مما أدى إلى إلغاء ما يقرب من 4 مليارات دولار من المعاملات.
وقد تسبب ذلك في حدوث ضجة بين المستثمرين الذين كانوا يستفيدون من الرهانات الصعودية قبل إغلاق الأسبوع الماضي – والعقبات مع إعادة الافتتاح بالكاد أدت إلى تحسين الحالة المزاجية.
العديد من المستثمرين الصاعدين في السابق هم الآن في طابور طويل من البائعين الذين يعانون من انخفاض حاد في الأسعار أثناء انتظارهم للمشترين.
بحلول وقت متأخر من يوم الخميس ، تم عرض ما يقرب من 3.3 مليار دولار أمريكي من النيكل بسعر الحد الأدنى ، ولكن لم يكن هناك عرض واحد في دفتر طلبات بورصة لندن للمعادن.
تم إجراء عمليتين فقط في ذلك اليوم في السوق الإلكترونية. يشكل عدم السيولة مصدر قلق للمستهلكين الذين يستخدمون النيكل في الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية.
هناك علامات على العدوى حيث أن التداول في المعادن الأخرى ينخفض أيضًا, هذه أخبار سيئة للمصنعين والمستخدمين النهائيين لأنها قد تتركهم عرضة لتقلبات الأسعار الأكثر عنفًا.
هناك علامات على انتشار غير مباشر في الأدوات المتخصصة التي يستخدمها متداولو بورصة لندن للمعادن لإدارة مخاطر الأسعار.
قال ثلاثة مشاركين منذ فترة طويلة في سوق الخيارات إنه أصبح من الصعب جدًا تأمين عروض الأسعار من التجار في الأيام الأخيرة وأن فروق الأسعار بين العقود أصبحت غير منتظمة بشكل متزايد.
بالنسبة للألمنيوم ، يقول المتعاملون إن ندرة السيولة تثير تحركات جامحة في الأسعار بين العقود الرئيسية ، مثل الفارق النقدي إلى ثلاثة أشهر.
بالنسبة لهذا السبريد ، الذي كان عند حوالي 17 دولارًا أمريكيًا يوم الخميس ، غالبًا ما تفصل بين المزايدات والعروض مئات الدولارات.
يقول التجار إن الفجوة ترجع إلى العطاءات الإلكترونية التي تم طرحها على الأرجح من قبل متداولي الخوارزميات ، لأنه من الناحية العملية لا ينبغي أن يصل السبريد إلى هذه المستويات القصوى.
ولكن مع انخفاض السيولة وتراجع العديد من المتداولين المتخصصين وصناديق التحوط ، غالبًا ما تكون هذه الأوامر المنخفضة هي الوحيدة التي تظهر على الشاشة.
هناك علامات واضحة على تراجع التجار. بلغت الفائدة المفتوحة المجمعة على عقود النفط الخام الرئيسية والمنتجات المكررة أدنى مستوى لها منذ عام 2015.
وتمت تصفية ما يقرب من مليار برميل من العقود في فترة شهدت خام برنت 16 تقلبات متتالية بقيمة 5 دولارات للبرميل خلال اليوم – وهي أطول فترة من نوعها على الإطلاق.
وقال محللون في إنرجي أسبكتس من بينهم أمريتا سين: “عندما تتحرك الأسعار بمقدار 10 دولارات أمريكية للبرميل في أي من الاتجاهين ثلاث مرات في اليوم ، لا يمكن لأحد أن يخزن المخاطر بين عشية وضحاها ويختفي صناع السوق”.
عززت غرف المقاصة الهوامش الأولية – وضع متداولو الضمانات لتمويل مراكزهم. في حالة زيت الغاز ، كان هذا يعني أن التجار اضطروا إلى تكديس ما يقرب من ضعف المبلغ النقدي للتداول بنفس المبلغ.
قال التجار إنهم يقومون بتقليص المراكز وعدم الاحتفاظ بها لفترة طويلة بسبب التقلبات.
في يوم واحد من هذا الشهر ، تم تداول الغاز الأوروبي القياسي في نطاق 140 يورو (155 دولارًا أمريكيًا) للميجاواط في الساعة – أكثر من تكاليف العقد الآن. مع التقلبات المفاجئة للمتداولين ، اقتربت الفائدة المفتوحة من أدنى مستوى لها في عامين.
حتى قبل حرب أوكرانيا ، كانت أسواق الغاز والطاقة في أوروبا مضطربة للغاية بسبب القلق من أزمة إمدادات الشتاء.
أجبرت التكاليف المتزايدة عملاق الطاقة الألماني Uniper SE على اقتراض 11 مليار دولار أمريكي لسداد مكالمات الهوامش.
كما كان على المرافق الألمانية Steag GbmH و Statkraft AS النرويجية تعزيز السيولة.
قال ألفريد ستيرن ، الذي يدير شركة النفط والغاز النمساوية OMV AG ، إن الارتفاع الصاروخي في أسعار الغاز “يتطلب نقودًا كبيرة”. “حتى الآن ، تمكنا من إدارة ذلك بطريقة جيدة جدًا ، لكنه كان مهمًا في الأسبوعين الماضيين هنا ، دعنا نقول في الملايين المكونة من ثلاثة أرقام والتي كان علينا حقنها.”.
ارتفعت أحجام القمح في شيكاغو في بداية الحرب في أوكرانيا حيث قفزت الأسعار نحو مستوى قياسي ، لكنها تراجعت هذا الأسبوع.
في كانساس سيتي ، وهو النوع الأقرب لما تزرعه روسيا ، سجلت الفائدة المفتوحة أدنى مستوى لها منذ عام 2015.
المصدر: بلومبيرج
