المستثمرون في العالم النامي ، الذين عانوا من “نوبات الغضب التدريجي” المختلفة على مدى العقد الماضي ، يراقبون الآن بقلق بينما يستعد صانع الأمطار في الأسواق العالمية – مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي – لدورة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية منذ 17 عامًا.

أدت المزيد من بيانات الوظائف الساخنة يوم الجمعة إلى دفع المعيار القياسي لتكاليف الاقتراض العالمية ، عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ، إلى أعلى مستوى له في عامين ، مما أدى إلى مزيد من الصرير بين مديري الأموال في الأسواق الناشئة الذين يمرون بالفعل بعام صعب.

يشير محللو دويتشه بنك إلى أنه في حين تمكنت بعض العملات من حفظ ماء الوجه هنا وهناك ، فإن أي شخص يتبنى نهج التحوط من مخاطر العملات الأجنبية كان سيشهد عامًا واحدًا فقط بدأ أسوأ من هذا منذ عام 2010.

لكن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن خبرا سيئا لجميع أصول الأسواق الناشئة.

بقيت أسهم الاسواق الناشئة التي تم قياسها بواسطة MSCIEF في 25 دولة من MSCI ثابتة لهذا العام ، مما يعني أنها حققت أداءً أفضل بنسبة 5٪ من نظيراتها في الأسواق المتقدمة ، وهو نمط وفقًا لمحللي Morgan Stanley.

وقالوا “إن الأداء المتفوق لأسهم الاسواق الناشئة بعد الارتفاع الأول (الاحتياطي الفيدرالي) ملحوظ” ، مشيرين إلى أنه في دورات رفع الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 1980 ، ارتفع مؤشر MSCIEF بنسبة 17٪ في المتوسط ​​بعد ستة أشهر من تسليم أول زيادة للمعدل.

لم يوجه محللو مورجان ستانلي الدعوة بعد إلى “شراء الأسواق الناشئة” ، لكنهم يقولون “يشير ذلك إلى أن الوقت قد حان لمزيد من التفاؤل بشأن الاسواق الناشئة”.

قد يكون الأداء المتفوق الهائل لأسهم أمريكا اللاتينية في يناير نذيرًا لمزيد من المكاسب في الاسواق الناشئة.

أحد الجوانب الفضية في هزيمة أسواق الأسهم الصينية العام الماضي هو أن العديد من المستثمرين يعتقدون أن لديهم فرصة جيدة للانتعاش هذا العام مع قيام السلطات هناك الآن بتقديم الدعم للاقتصاد مرة أخرى.

رفع الصندوق الأوروبي ذو الثقل الثقيل Pictet ومقره سويسرا وجهة نظره بشأن الأسهم الصينية إلى “إيجابية” هذا الأسبوع على أساس هذا الدعم ، ولأنه من المحتمل أن يكون تحوطًا جيدًا في حالة نشوب صراع عسكري روسي أوكراني كامل.

وقال كبير المحللين الاستراتيجيين في الشركة ، لوكا باوليني ، “يمكن للأسهم الصينية تعويض انخفاضات العام الماضي وتضييق فجوة التقييم مع نظيراتها في الأشهر المقبلة”.

ومع ذلك ، فإن دورة تشديد أكثر عدوانية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية الكبرى يمكن أن تعيد إشعال ضغوط سوق السندات بسرعة ، كما قال رئيس جيه بي مورجان للأسواق المحلية في الاسواق الناشئة واستراتيجية الديون السيادية ، جوني غولدن.

صدمة “نوبة الغضب المستدقة” في 2013-2014 ، عندما أثرت احتمالية تخفيض الدعم بعد الأزمة المالية من الاحتياطي الفيدرالي على أصول الاسواق الناشئة بشدة ، لا تزال تطارد قدامى المحاربين في الاسواق الناشئة.

عائدات مؤشر سندات الأسواق الناشئة

بلغت عائدات مؤشر سندات الاسواق الناشئة بالعملة الصعبة EMBI Global Diversified الخاص بـ JPMorgan -2.6٪ منذ بداية العام ، بينما بلغت عائدات مؤشر الدخل الثابت بالعملة المحلية 1٪.

لا تزال دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي هي محور التركيز بالنسبة للأسواق الناشئة ، ولكن حتى الآن هذا العام تتجسد هذه الضغوط بشكل غريب في الائتمان بدلاً من الأسواق المحلية ، “قال غولدن في مذكرة للعملاء يوم الجمعة.

“نتوقع عادةً أن تؤدي هذه القوى إلى زيادة قوة الدولار ، لكن العوائد الفورية في أسواق العملات الأجنبية (منذ عام حتى تاريخه) هي + 1٪.”

وأضاف غولدن أن البيانات المتعلقة بتدفقات رأس المال دعمت هذا الاتجاه ، قائلاً إن تدفقات الأموال قصيرة الأجل قد تغيرت أيضًا مع جذب صناديق السندات المحلية بالأسواق الناشئة أكثر من مليار دولار بينما عانت الصناديق بالعملات الصعبة من 2.3 مليار دولار من التدفقات الخارجية لبدء عام 2022.

قال دويتشه بنك إنه منذ عام 2013 ، تعد المكسيك وبولندا والفلبين والمجر هي الأسواق الناشئة التي لديها أعلى ارتباط بارتفاع عائدات الولايات المتحدة ، عند النظر إلى معاييرها المحلية لمدة 10 سنوات.

خلال التحركات الكبيرة ، وجدنا أن جميع البلدان (باستثناء الصين) قدمت عوائد سلبية خلال فترات التحركات الهبوطية الشديدة في سندات الخزانة الأمريكية ، “حسبما قال محللو دويتشه ، مما يدل على أن السندات من تركيا والفلبين والمكسيك وبيرو سجلت أكبر الخسائر.

بالنظر إلى توقعاتهم لعائد الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات عند 2.25 ٪ بنهاية الشهر المقبل ، يشير محللو DB إلى وجود عائد تحوطي من العملات الأجنبية للدخل الثابت في الاسواق الناشئة والذي من شأنه أن يتفوق في الواقع على سندات الخزانة على أساس “إجمالي العائد” الذي يأخذ في الاعتبار أي عملة نقل.

وقالوا “مع ذلك ، لن تكون هذه بالضرورة حجة شراء قوية في هذه المرحلة من الزمن”. “نوصي على الرغم من ضعف الأداء في الآونة الأخيرة ، أن يحافظ المستثمرون على نهج أكثر حذرا بشأن فئة الأصول.”

المصدر: رويترز