قبل عام ، ربما لم ير الخبراء الإستراتيجيون لسوق الأسهم أن المؤشر الأفضل أداءً في العالم في عام 2021 سيكون منغوليا ، أو أن سلسلة دور السينما سترتفع 13 ضعفًا.

وعلى الرغم من أن الكثيرين كانوا متفائلين ، إلا أن قلة تنبأوا بالضراوة الهائلة للارتفاع الذي دفع الأسهم الأوروبية والأمريكية إلى أرقام قياسية متتالية ، أو الانخفاض بعد ظهور متغير أوميكرون لـ Covid-19.

وتوقع عدد أقل من ذلك الركود في الصين أو أزمة السيولة التي تؤثر على المطورين في البلاد.

باختصار ، لقد كان عام المفاجآت – وكان هذا أقل ما يثير الدهشة فيه.

لن يكون الحصول على التفاصيل الصحيحة في عام 2022 أسهل – ولكن من المرجح أن تستمر بعض الموضوعات العامة.

كوفيد -19

كانت التطورات الوبائية هي المحرك الرئيسي للسوق لمدة عامين تقريبًا ، مما تسبب في حدوث انهيار في عام 2020 ثم ارتفاع مستمر على خلفية برامج التطعيم التي سمحت بإعادة الانفتاح الاقتصادي.

والآن تسببت المخاوف بشأن متغير omicron في تموجات عبر مؤشرات الاسهم العالمية.

يتوقع معظم الاستراتيجيين أن يصبح الفيروس عرضًا جانبيًا في العام المقبل ، حيث يضيف ظهور الحبوب المضادة للفيروسات من شركة فايزر و Merck & Co إلى ترسانة البشرية ضد العدوى المميتة.

لم يتغير رأي الأغلبية هذا في مواجهة التحذيرات من أن السلالة الجديدة قد لا تستجيب للعلاجات الحالية.

ومع ذلك ، إذا كان هناك شيء واحد علمنا إياه الوباء فهو أن استراتيجية الإنصاف شيء ، وعلم الأوبئة شيء آخر.

وقال رومان بوشر ، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي للأسهم في شركة فيديليتي إنترناشونال ، إنه حتى إذا أصبح الفيروس مصدر إزعاج مستوطن ، فإن دوامة القيود المفروضة على عزل المصابين “تتحول إلى عائق أكثر ثباتًا على النمو”.

حتى لو اختفى الفيروس من حياتنا ، فمن المرجح أن يظل هذا يحدد اتجاه سوق الأسهم ، حيث لن تكون هناك أسباب أخرى للتحفيز المالي والنقدي – وهما من المحركات الرئيسية لوفرة هذا العام.

التضخم

نظرت الأسواق خلال ارتفاع الأسعار هذا العام ، ولسبب وجيه ، حيث أثبتت أرباح الشركات المرتفعة أن الشركات يمكن أن تنقل تكاليف أعلى إلى المستهلك الذي لا يزال على استعداد للإنفاق.

إذا خفت الضغوط التضخمية في الأشهر المقبلة ، فلا تتوقع انتعاشًا مريحًا ، لأن هذا هو ما استعادت أسعاره الاسهم.

بعد أن حصلت كعكة التضخم المؤقتة في عام 2021 ، قد لا يأكلها السوق مرة أخرى في عام 2022 ،” مجموعة غولدمان ساكس كتب الاستراتيجيان في شركة دومينيك ويلسون وفيكي تشانغ في ملاحظة.

إذا استمرت ضغوط الأسعار ، أو حتى اشتدت ، فقد تصبح الأمور صعبة. الاسهم ليست سوى وسيلة تحوط جيدة ضد التضخم حتى نقطة معينة ، والتي وضعها Oddo BHF و WallachBeth Capital و Lombard Odier عند 3٪ إلى 5٪.

وفقًا لفلوريان إيلبو ، رئيس الماكرو والأصول المتعددة في لومبارد أودييه ، فإن استمرار نمو الأسعار بما يتجاوز 4٪ من شأنه أن يقوض الأرباح ويضر الأسهم.

كما أن التضخم المرتفع من شأنه أن يضغط على البنوك المركزية لتشديد السياسة ، وبالتالي رفع تكاليف الاقتراض للبلدان المثقلة بالديون ، مثل إيطاليا ، واستنزاف سيولة السوق.

تلقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الدم أولًا خلال الأسبوع الماضي ، محذرًا من إمكانية تقليص عمليات شراء الأصول بشكل أسرع.

يقول جراهام سيكر من مورجان ستانلي إن تأثير التقليل المحتمل للبنك المركزي الأوروبي على الديون الأوروبية الطرفية هو من بين أكبر مخاطر الجانب السلبي العام المقبل ، في حين أن استراتيجيي جيه بي مورجان تشيس وشركاه أشاروا إلى تحول متشدد من قبل البنوك المركزية باعتباره الجانب السلبي الرئيسي لتوقعاتهم الصعودية.

المناخ

أحد الأسباب التي تجعل التضخم قد يظل أعلى من الناحية الهيكلية هو الانتقال إلى الحياد المناخي ، وهو هدف التزمت به أكبر اقتصادات العالم – من الولايات المتحدة إلى الهند – بشكل جماعي هذا العام.

تؤدي أسعار الكربون المرتفعة والضرائب البيئية إلى زيادة تكاليف الإنتاج للصناعات ، بينما ساهم نقص الاستثمار في الوقود الأحفوري في ارتفاع تكاليف الطاقة التي تهدد بضعف النمو وتعطيل الإنتاج.

على الجانب الآخر ، يقول مديرو الأصول من شركة BlackRock Inc. إلى Nuveen أن إزالة الكربون يخلق فرصًا استثمارية غير مسبوقة.

لا يحتاج المرء إلى النظر إلى أبعد من السيارات الكهربائية بحثًا عن أمثلة: فقد ارتفع سهم شركة تسلا بأكثر من 1،000٪ منذ بداية العام الماضي ، بينما ارتفعت القيمة السوقية لشركة ريفيان لفترة وجيزة إلى أكثر من 100 مليار دولار بعد الظهور الأول للتداول في الشهر الماضي ، على الرغم من أن مبيعاتها غير موجودة أساسًا.

مع وجود حزب Green الآن في الحكومة في أكبر اقتصاد في أوروبا ، قد تحصل مخزونات إزالة الكربون على دفعة بعد الانخفاضات هذا العام لأمثال Siemens Gamesa Renewable Energy SA و Vestas Wind Systems A / S.

ميتافيرس

جذبت إعادة تسمية Facebook الانتباه إلى مساحة متزايدة من النشاط الاقتصادي خارج العالم المادي ، من وسائل التواصل الاجتماعي إلى منصات الألعاب.

إن شركة Nvidia Corp وشركة ألعاب الفيديو Roblox Corp هي شركتان فقط من الأسهم التي ارتفعت لفترة وجيزة بعد أن أعاد مارك زوكربيرج تسمية الشركة التي شارك في تأسيسها باسم Meta Platforms Inc.

تعد metaverse – العوالم الرقمية حيث يمكن للمستخدمين التواصل الاجتماعي وممارسة الألعاب وممارسة الأعمال التجارية – فرصة بمليارات الدولارات ، وفقًا للرئيس التنفيذي لشركة Epic Games Inc. Tim Sweeney.

بالفعل ، يمكن أن يكلف الطراز الرقمي لحقيبة Gucci ، والتي لا يمكن استخدامها إلا في عالم منصة الألعاب ، أكثر من الإصدار المادي.

وذلك لأن الأشخاص في العالم المتقدم يقضون الآن وقتًا على الإنترنت أكثر من التفاعل في المساحات المادية ، وفقًا لمورغان ستانلي.

بينما تسارعت هذه الخطوة مع طلبات البقاء في المنزل أثناء الوباء ، فمن المتوقع أن تستمر في السنوات المقبلة ، وقد تنطلق بشكل حقيقي عندما تنضم شركة آبل إلى الحفلة.

الصين

اتخذت بكين إجراءات متأرجحة للحد من أرباح عمالقة التكنولوجيا والشركات التعليمية هذا العام ، وفرضت قيودًا على إقراض مطوري العقارات لتقليص اعتمادها على القطاع.

في الوقت نفسه ، أدى الارتفاع الكبير في أسعار المصانع إلى صعوبة الحفاظ على هوامش الربح على الشركات ، في حين أن عدم وجود أي تدابير تخفيف مهمة من قبل البنك المركزي في البلاد في الأشهر الأخيرة قد أثر على النمو الاقتصادي.

تعتبر الاسهم الصينية الخارجية في هونج كونج من بين الأسوأ أداءً في العالم هذا العام ، في حين انخفض مؤشر ناسداك الذهبي التنين الصيني بأكثر من 50٪ من ذروته في فبراير.

مؤشر MSCI China بالقرب من أدنى مستوى مقابل الاسهم العالمية منذ عام 2006.

ومع ذلك ، فإن العديد من المؤسسات العالمية أصبحت أكثر إيجابية في التعامل مع الأسهم الصينية.

ترى BlackRock أن ذروة التنظيم قد مرت وتتوقع أن تبدأ المزيد من الإجراءات المؤيدة للاقتصاد في التأثير في العام الجديد ، بينما يتوقع بي ان بي باريبا أن تعدل بكين سياساتها تجاه مطوري العقارات ودعم القطاع الخاص في اجتماع اقتصادي رئيسي هذا الشهر .

قالت لوسي ليو ، مديرة محفظة بلاك روك ، في إفادة صحفية يوم 23 نوفمبر ، إننا نعتقد أن توقيت التعيين هو الآن.

بنك جولدمان ساكس متفائل بشأن فرص الاستثمار المرتبطة بحملة الرئيس شي جين بينغ “الرخاء المشترك” ، مثل الطاقة المتجددة.

وتقول UBS Group AG إنه تم تسعير لوائح أكثر صرامة ، بينما من المقرر أن تتحسن أرباح الشركات وتقييماتها.

عوامل أخري تواجه أسواق الأسهم

البقاء على رأس هذه الموضوعات لن يضمن بالضرورة عوائد مجدية للمستثمرين. تكمن أحداث البجعة السوداء أو البيضاء المحتملة في كل مكان: من انتخابات التجديد النصفي الأمريكية إلى انتخابات الرئاسة الفرنسية ، ومن التوترات في تايوان إلى الأزمة الشاملة في الاقتصاد التركي في أعقاب هبوط الليرة. ستستمر مراقبة اختناقات سلسلة التوريد عن كثب ، في حين أن الاحتباس الحراري هو بطاقة بديلة أخرى قد يحتاج التجار إلى أخذها في الاعتبار.

لذلك ليس من المستغرب عدم وجود إجماع بين أبرز الاستراتيجيين في العالم حول اتجاه أسواق الاسهم: بينما ينصح ماكس كيتنر من HSBC Holdings Plc المستثمرين بالبدء في سحب قابس الأسهم في النصف الأول من العام المقبل ، ويرى أن الأمور تزداد إشراقًا في المستقبل في النصف الثاني ، تتوقع UBS Global Wealth Management العكس تمامًا – بداية جيدة تليها نظرة مستقبلية متدهورة في نهاية العام.

بينما يرى بنك جولدمان ساكس أن الأسواق تتجه نحو الارتفاع العام المقبل ، فإن بنك أوف أمريكا كورب يتخذ وجهة نظر مروعة إلى حد ما ، ويتوقع عوائد منخفضة أو سلبية ، وفي أي حال من الأحوال متقلبة في عام 2022.

وإذا تعلمنا أي شيء من عام 2021 ، فهو أن التركيز على أساسيات الشركات التي تستثمرها ليس دائمًا الإستراتيجية الأكثر مكافأة. من خلال تجاهل مثل هذه المبادئ ، حقق بعض مستثمري التجزئة أرباحًا كبيرة في العام الماضي ، حيث ارتفعت AMC Entertainment Holdings بنحو 1200٪ ، وعادت GameStop Corp بأكثر من 800٪ دون سبب واضح سوى جنون وسائل التواصل الاجتماعي.

للمضي قدمًا ، ينصح بنك جولدمان ساكس المستثمرين بأن يكونوا انتقائيين ، وتجنب الشركات ذات تكاليف العمالة المرتفعة والمخزون الذي يتم تقييمه بالكامل بناءً على توقعات النمو طويلة الأجل. ولكن مرة أخرى ، هذا هو بالضبط ما نصح به الاستراتيجيون العام الماضي.

المصدر: رويترز