ستستفيد أسعار الذهب من ارتفاع عجز الموازنة الأمريكية وتفاقم عدم الاستقرار المالي، حتى في حال عدم حدوث أزمة قريبة، وفقًا لمحللين في مجلس الذهب العالمي.
وكتبوا يوم الثلاثاء: “مع إقرار مشروع القانون الكبير والجميل، تواجه الولايات المتحدة ديونًا إضافية بقيمة 3.4 تريليون دولار أمريكي على مدى العقد المقبل، بالإضافة إلى رفع سقف الدين بمقدار 5 تريليونات دولار أمريكي، ما لم تتمكن إدارة ترامب من تحقيق توقعاتها الطموحة للنمو”.
أسعار الذهب
وأضافوا: “أضف إلى ذلك إطلاق إيلون ماسك لـ”حفلة أمريكا” والخلفية السياسية المشحونة، وستتراكم المخاطر، المالية والسياسية على حد سواء”.
وقال المحللون إن هذه الشكوك “قد حفزت بالفعل إعادة توزيع عالمية لرأس المال”، حيث أدى ضعف الدولار الأمريكي إلى ارتفاع أسعار الذهب وعوائد سندات الخزانة.
وكتبوا: “مع تزايد الضغوط المالية، من المرجح أن تستمر تقلبات سوق السندات، مما يدعم في نهاية المطاف الطلب على الذهب كملاذ آمن”.
وقد أصدر مجلس الذهب العالمي قائمة مفصلة بالتأثيرات المحتملة لهذا المشهد المالي الجديد على سوق الذهب.
أشاروا إلى أنه “في البداية، كان هناك “يوم التحرير”، عندما أثار إعلان دونالد ترامب الأولي عن الرسوم الجمركية ناقوس الخطر وموجة بيع غير مسبوقة في سندات الخزانة الأمريكية”.
مشروع قانون ترامب الضخم
وأضافوا: “بالكاد تعافى السوق من تلك الاضطراب، وهو الآن يتأمل في التأثير المحتمل لـ”مشروع قانون ترامب الضخم الجميل”، والذي يُقدر مكتب الميزانية في الكونغرس، وهو جهة غير حزبية، أنه سيضيف 3.4 تريليون دولار أمريكي إلى ديون البلاد البالغة 36.2 تريليون دولار”.
وأشار المحللون إلى أن المستثمرين يراقبون عن كثب لمعرفة تأثير مشروع قانون الإنفاق على استراتيجيات تخصيص الأصول.
وكتبوا: “مع وجود حالة من عدم اليقين في كل مكان، من المرجح أن يظل الذهب ملاذًا آمنًا جذابًا للمستثمرين الذين يتنقلون في عالم متقلب تزيد فيه المخاوف المالية من مخاطر المستثمرين”.
أسعار الفائدة
عادةً ما يُنظر إلى ارتفاع أسعار الفائدة على أنه رياح معاكسة كبيرة لأسعار الذهب. وأشاروا إلى أنه “منذ عام 2022، قوبل هذا الارتباط العكسي بعوامل أخرى”.
“ومع ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية – التي تجلس حاليا فوق 2% – ارتفعت أسعار الذهب أيضا بشكل عام، بدعم هذه المرة من المستثمرين الذين يسعون إلى التخفيف من مجموعة متنوعة من المخاطر ومن عمليات الشراء التي تقوم بها البنوك المركزية.”
وأضاف المحللون: “في الواقع، تُعدّ مشتريات البنوك المركزية، وتسارع وتيرة هذه المشتريات الذي شهدناه منذ عام 2022، عاملاً رئيسياً في قوة الذهب”.
وأضافوا: “تتعدد أسباب هذا الإقبال المتزايد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة على احتياطيات أكبر من الذهب، منها على سبيل المثال التنويع، والمخاطر الجيوسياسية، وأداء الذهب في فترات الأزمات”.
ثقة المستهلكين
وقالوا: “في الآونة الأخيرة، تأثرت ثقة المستهلكين ونوايا استثمارات الشركات بعدم اليقين في السياسات الاقتصادية والتجارية.
وقد أدى هذا بدوره إلى إعادة توزيع رأس المال العالمي خارج الولايات المتحدة، حيث سعى المستثمرون العالميون إلى أصول ملاذ آمن بديلة عن سندات الخزانة الأمريكية”.
وأشار مجلس الذهب العالمي إلى أن نتائج إعادة التوزيع هذه بين الملاذات الآمنة تتمثل في “ضعف الدولار، وارتفاع أسعار الذهب، واتساع عوائد السندات الأمريكية مقابل سندات سيادية أخرى عالية الجودة، مثل ألمانيا”.
وأضاف المحللون: “بشكل عام، نعتقد أن المخاوف المالية كانت أحد العوامل الداعمة لسوق الذهب. على سبيل المثال، ارتفع الفرق بين عائد سندات الحكومة الأمريكية والسعر الثابت لمبادلة أسعار الفائدة، وهو مؤشر محتمل على وجود مخاوف مالية.
بمعنى آخر، نشهد عجزًا أو عدم رغبة من جانب المستثمرين في استيعاب إصدارات الديون أو مبيعات حاملي السندات الآخرين بالأسعار السائدة، مما يؤدي بدوره إلى زيادة عوائد السندات، مما يرفع هامش مبادلة سندات الخزانة الأمريكية”.
يشير تحليلنا المُبسّط إلى أن الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية وأسعار المبادلات، والذي نعتقد أنه مرتبط جزئيًا على الأقل بالمخاوف المالية الأمريكية، له دلالة إحصائية في تفسير تحركات سعر الذهب.
المخاوف المالية
وأضافوا: “عمليًا، عندما تزداد المخاوف المالية – التي تعكس مخاوف بشأن استدامة ديون الحكومة الأمريكية أو عجزها – قد يلجأ المستثمرون إلى الذهب كخيار آمن نسبيًا، مما يؤدي إلى ارتفاع سعره”.
كل هذا يضع الولايات المتحدة في وضع مالي حرج. وأشار مجلس الذهب العالمي إلى أنه “من المرجح أن يستمر دعم سوق الذهب من خلال القضايا المالية الأمريكية، إذ سيظل سوق السندات حساسًا لاعتبارات استدامة الدين الأمريكي”.
وأضاف: “في الواقع، فإن العقدين الماضيين من السياسات المالية المتساهلة والتحولات في هيكل الطلب قد وضعا الولايات المتحدة الآن في وضع حرج، وهو وضع قد يتفاقم مع إقرار “مشروع القانون الكبير الجميل”.”
سندات الخزانة
أشار المحللون إلى أن الطلب على سندات الخزانة من الاحتياطي الفيدرالي والحكومات الأجنبية – وهي أقل المشترين اهتمامًا بالعوائد – آخذ في الانخفاض. “في المقابل، يُعدّ المستثمرون الأجانب من القطاع الخاص الآن أكبر مالك غير رسمي لسندات الخزانة.
ومن المرجح أيضًا أن يكونوا الفئة الأكثر اهتمامًا بالأسعار، نظرًا لتفويضاتهم العالمية وميلهم إلى مقارنة سندات الخزانة بالسندات الحكومية في ولايات قضائية متعددة.”
