استمر انخفاض أسعار عقود الذهب الآجلة للأسبوع الثاني على التوالي، حيث انخفض عقد أغسطس بمقدار 56.20 دولارًا أمريكيًا (-1.68%)، وحُدِّد سعره عند 3,285.10 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من الساعة 3:35 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

سعر الذهب

وكان الانخفاض الأسبوعي أشد وطأة، حيث انخفضت العقود الآجلة بنحو 3% (-2.92%)، أي 98.90 دولارًا أمريكيًا خلال فترة الخمسة أيام.

يأتي انخفاض أسعار الذهب على الرغم من تضافر عوامل تقليدية داعمة للذهب. ويشير هذا التباين إلى تحول جوهري في ديناميكيات السوق، حيث يُشير فشل المعدن الأصفر في الاستجابة للظروف الداعمة إلى أن علاوات المخاطر الجيوسياسية قد تتلاشى بسرعة أكبر من المتوقع، لا سيما بعد اتفاق وقف إطلاق النار بين إسرائيل وإيران.

مقياس التضخم

كشفت البيانات الاقتصادية الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي يوم الجمعة أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع بنسبة 2.3% سنويًا، مقارنةً بـ 2.1% في أبريل، بما يتماشى مع تقديرات FactSet.

وكان الأمر الأكثر إثارة للقلق هو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، حيث قفز من 2.5% إلى 2.7%، متجاوزًا توقعات 2.6%.

أسواق السندات

على الرغم من ارتفاع التضخم، لم تُظهر أسواق السندات وعقود أسعار الفائدة الآجلة سوى رد فعل محدود. يعكس تسعير السوق الحالي احتمالًا بنسبة 20% فقط لخفض لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لأسعار الفائدة في يوليو، ليرتفع إلى 75% في سبتمبر.

ويستعد بعض المتداولين حتى الآن لخفض أسعار الفائدة في كلا الاجتماعين، محافظين على توقعاتهم بشأن تخفيف السياسة النقدية على الرغم من بيانات التضخم.

ضعف الدولار الأمريكي

ولعلّ أبرز ما ساهم في ذلك هو عجز الذهب عن الاستفادة من ضعف الدولار الأمريكي الأخير. فقد انخفض مؤشر ICE للدولار الأمريكي بنسبة 1.32% خلال الأسبوع، مما وفّر دعمًا قويًا للسلع المقومة بالدولار.

ولم يكن مزيج ضعف الدولار وتوقعات خفض أسعار الفائدة، وهما من أكثر العوامل التاريخية التي تُعزّز أداء الذهب، كافيًا لدعم الأسعار.

مؤشر ستاندرد آند بورز 500

يشير هذا إلى تراجع الطلب التقليدي على الملاذات الآمنة أمام معنويات المخاطرة، حيث يتجه المستثمرون نحو أصول النمو. ويتضح هذا التحول عند دراسة أداء الأسهم، حيث وصل كلٌّ من مؤشر ناسداك المركب ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أعلى مستوياتهما التاريخية.

ساهم التفاؤل المتزايد بشأن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين في تعزيز بيئة المخاطرة.

وقد فُسّر اتفاق تجاري أُبرم يوم الخميس بشأن تسريع شحنات المعادن النادرة إلى الولايات المتحدة على أنه تقدم إيجابي في حل النزاع الجمركي المستمر بين أكبر اقتصادين في العالم. وقد رفع هذا التفاؤل الأسواق الآسيوية إلى أعلى مستوياتها في أكثر من ثلاث سنوات خلال التداولات المبكرة.

تطورات التجارة

يبدو أن تطورات التجارة تدفع رأس المال بعيدًا عن الملاذات الآمنة التقليدية نحو الأصول ذات المخاطر التي تستفيد من تحسن ديناميكيات التجارة العالمية. وقد برز هذا التحول بشكل خاص في قطاعي التكنولوجيا والنمو، اللذين يواصلان جذب التدفقات المؤسسية.

من الناحية الفنية، تشير حركة أسعار الذهب إلى استقرارها، حيث يكافح المعدن الأصفر الثمين لتأسيس زخم اتجاهي واضح. وأشار محللو ساكسو بنك إلى أن “عجز الذهب عن الاستجابة للأخبار الداعمة للسبائك، مثل انخفاض الدولار والعائدات هذا الأسبوع، يُبرز استمرار السوق في حالة استقرار، مما يزيد من خطر حدوث تصحيح أعمق”.

تؤكد هذه الملاحظة التحدي الذي يواجهه المتفائلون بالذهب. يشير فشل المعدن في الاستجابة للعوامل الداعمة تقليديًا إلى أن المشاركين في السوق قد يعيدون تقييم دور الذهب في المحفظة الاستثمارية مع انحسار التوترات الجيوسياسية وتحسن آفاق النمو.

ديناميكيات الذهب

تشير ديناميكيات الذهب الحالية إلى فترة انتقالية تُختبر فيها الارتباطات التقليدية وعلاقات السوق. إن تضافر انحسار التوترات الجيوسياسية، واستمرار تفاؤل النمو، واستمرار توقعات تيسير السياسة النقدية، يخلق بيئةً معقدةً لمستثمري المعادن الثمينة.

مع استيعاب الأسواق لهذه التأثيرات المتنافسة، من المرجح أن يعتمد أداء الذهب على مدى استمرار الرغبة في المخاطرة، أو ما إذا كانت المخاوف المتجددة بشأن استمرار التضخم، أو التطورات الجيوسياسية، أو عدم اليقين الاقتصادي، ستدفع إلى عودة الطلب على الملاذ الآمن.

في الوقت الحالي، يبدو المعدن في نمط ترقب، وتعتمد حركته المهمة التالية على أي سيناريو سيسود في نهاية المطاف في معنويات السوق الأوسع.