مع اقترابنا من نهاية النصف الأول من عام 2025، ينحسر الإقبال على شراء الذهب نتيجةً لتهدئة التوترات في الشرق الأوسط، مما عزز شهية المخاطرة، بينما يواصل سعر الفضة اللحاق به بعد اختباره لكسره الأخير عند 35 دولارًا يوم الثلاثاء.
سعر الذهب
مع تلاشي أثر الحرب على سعر الذهب، دفعت المخاوف بشأن ديون الولايات المتحدة “الضخمة” مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون مستوى الدعم الرئيسي عند 98 دولارًا، مما دفع العقود الآجلة للذهب والفضة إلى تعزيز مكاسبها الضخمة فوق مستوى الدعم الرئيسي عند 3200 دولار و35 دولارًا على التوالي، مع اقتراب النصف الثاني من عام 2025.
بنود ضريبية ورعاية صحية
كان الجمهوريون في الكونغرس الأمريكي يسارعون إلى حلّ بنود ضريبية ورعاية صحية مُزعجة في مشروع قانونهم الشامل لخفض الضرائب والإنفاق يوم الخميس، حيث ضغط الرئيس دونالد ترامب على المشرعين لإقراره قبل الموعد النهائي في 4 يوليو.
من المتوقع أن يضيف مشروع قانون الإنفاق الأمريكي المقترح حوالي 2.4 تريليون دولار إلى الدين الوطني على مدى السنوات العشر المقبلة، مع إخفاق في معالجة العجز المتزايد مما يزيد من تفاقم آفاق إدارة الديون طويلة الأجل.
عبء الدين
يتزايد عبء الدين بلا نهاية في الأفق، وتكلفة تمويله تخرج عن نطاق السيطرة. تجاوزت مدفوعات الفائدة وحدها 92 مليار دولار في مايو، متجاوزةً بذلك جميع النفقات الفيدرالية الأخرى تقريبًا باستثناء الرعاية الطبية والضمان الاجتماعي.
في مايو وحده، جمعت الحكومة الأمريكية 371 مليار دولار من الإيرادات وأنفقت 687 مليار دولار، مما ترك عجزًا قدره 316 مليار دولار في شهر واحد فقط.
لا عجب أن الدولار الأمريكي المتعثر قد تلقى ضربة أخرى هذا الأسبوع، حيث شعر المستثمرون بالقلق أيضًا من المؤشرات الجديدة على تآكل استقلال البنك المركزي الأمريكي، مما دفع العملة الاحتياطية العالمية إلى أدنى مستوياتها في أكثر من ثلاث سنوات.
وصف دونالد ترامب يوم الأربعاء رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأنه “سيئ للغاية”، في أحدث هجوم له عليه، وقال إنه يفكر في ثلاثة أو أربعة مرشحين لرئاسة البنك المركزي الأمريكي.
عمليات بيع الدولار
استمرت عمليات بيع الدولار بعد أن ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن الرئيس الأمريكي – الذي دأب على حثّ الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بوتيرة أسرع – يدرس فكرة اختيار بديل لباول خلال الأشهر القليلة المقبلة قبل رحيله الرسمي في مايو من العام المقبل.
أدى انخفاض قيمة الدولار هذا الأسبوع إلى انخفاضه بأكثر من 10% خلال العام. إذا ظلّ مؤشر الدولار الأمريكي دون مستوى 98 بنهاية الربع الثاني يوم الاثنين، فسيكون ذلك أكبر انخفاض في النصف الأول من العام منذ بداية عصر العملات الحرة في أوائل سبعينيات القرن الماضي.
ومن الأمور التي تُذكّرنا بفترة السبعينيات عودة مخاوف الركود التضخمي إلى السوق هذا الأسبوع أيضًا، إلى جانب احتمال حدوث المزيد من صدمات أسعار النفط. مع انتشار الحرب في الشرق الأوسط، تواجه الدول المصدرة للنفط تهديدات متزايدة لبنيتها الأساسية وإنتاجها.
أسعار النفط
على الرغم من انخفاض أسعار النفط بشكل حاد بعد إعلان الرئيس ترامب وقف إطلاق النار بين إسرائيل وإيران مع بداية الأسبوع، لا يزال الطرفان يتبادلان إطلاق النار، بينما تستمر الحرب ضد حماس في غزة.
يوم الأحد، أيد المشرعون الإيرانيون علنًا إغلاق مضيق هرمز، الذي يمر عبره ما يقرب من 25% من النفط العالمي و20% من الغاز الطبيعي المسال.
من المرجح أن تؤدي صدمة كبيرة في أسعار النفط نتيجة إغلاق مضيق هرمز إلى ركود عالمي وانخفاض في أسواق الأسهم بأكثر من 20%، استنادًا إلى سابقة تاريخية.
تاريخيًا، في كل ركود اقتصادي كانت فيه صدمة أسعار النفط عاملاً مؤثرًا، شهد سوق الأسهم الأمريكي انخفاضًا كبيرًا في سوق الأسهم بنسبة -15% أو أكثر.
ومن الجدير بالذكر أن سوق الهبوط في عامي 1973 و1974، والذي كان بسبب حظر النفط العربي، أدى إلى انخفاض حاد للغاية في سوق الهبوط بنسبة تزيد عن 40% ــ وهو ما استغرق أكثر من عقد من الزمان حتى تتعافى الأسهم الأميركية من حيث القيمة الحقيقية (المعدلة حسب التضخم).
تكاليف الطاقة
مع استمرار الحرب في الشرق الأوسط، بدأت تكاليف الطاقة تؤثر على الاقتصاد الأوسع نطاقًا مع استمرار مخاوف النمو، مما أشعل فتيل مخاوف الركود التضخمي في الوقت الذي كانت فيه البنوك المركزية تستعد لتخفيف سياستها النقدية.
في الأسبوع الماضي، تمسك بنك الاحتياطي الفيدرالي بتوقعاته بخفض أسعار الفائدة مرتين في عام 2025، على الرغم من توقعه ارتفاعًا حادًا في التضخم خلال الأشهر القليلة المقبلة بسبب ارتفاع الرسوم الجمركية.
في توقعات مُحدثة، يتوقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن أن يرتفع التضخم، كما يُقاس بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، إلى 3.1% بحلول نهاية العام، مرتفعًا من 2.5% في أبريل، ليبتعد أكثر عن هدف البنك المركزي المُحدد بنسبة 2%.
في كلمته الافتتاحية يوم الثلاثاء أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي، كرر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول موقف البنك المركزي بأنه ليس في عجلة من أمره لتغيير موقفه الحالي.
أسعار الفائدة
بعد أشهر من التلميحات بخفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، يُهدد أي ارتفاع جديد في أسعار النفط بعرقلة خطط الاحتياطي الفيدرالي. لا شك أن أقوى بنك مركزي في العالم عالق بين المطرقة والسندان.
يخشى الاحتياطي الفيدرالي انهيار سوق السندات إذا رفع سعر الفائدة بسرعة كبيرة، كما يخشى بنفس القدر من انهيار الدولار إذا خفضها مبكرًا. رفع أسعار الفائدة لا يُؤثر على الطلب، إذ تواصل الحكومة اقتراض المزيد، وببساطة، لا يملك البنك المركزي أي سلطة.
يتوقع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، تباطؤ النمو وارتفاع التضخم هذا العام، ويعود ذلك بشكل كبير إلى الرسوم الجمركية، وذلك في تصريحات له هذا الأسبوع خلال فعالية عُقدت في ألباني، نيويورك، ولم تُقدّم سوى القليل من التوجيهات بشأن الخطوة التالية لسياسة أسعار الفائدة لدى البنك المركزي.
الرسوم الجمركية
قال ويليامز: “أتوقع أن يؤدي عدم اليقين والرسوم الجمركية إلى كبح الإنفاق، وأن يؤدي انخفاض الهجرة إلى إبطاء نمو القوى العاملة”. ويؤدي تباطؤ نمو الاقتصاد والقوى العاملة، إلى جانب ارتفاع التضخم، إلى ركود تضخمي.
جاء تعليق ويليامز قبل أيام قليلة من إعلان مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) التابع لوزارة التجارة، في تقديره الثالث للناتج المحلي الإجمالي يوم الخميس، أن الاقتصاد الأمريكي انكمش بوتيرة أسرع قليلاً مما كان يُعتقد سابقًا في الربع الأول وسط ضعف إنفاق المستهلكين، مما يُبرز التشوهات الناجمة عن الرسوم الجمركية الصارمة التي فرضتها إدارة ترامب على السلع المستوردة.
تتجه البنوك المركزية والمستثمرون على حد سواء إلى الذهب كأداة تحوط ضد المخاطر الاقتصادية والسياسية، بينما تواصل الحكومات الاقتراض بلا هوادة دون نية حقيقية لسداد ديونها.
رأس المال
لذلك، نشهد تحولاً جذرياً بعيداً عن ثقة الجمهور في جميع أنحاء العالم، وهذا يُفقد رأس المال ثقته بالحكومات المثقلة بالديون بالفعل.
أصبح العجز الدائم واقعاً عالمياً، ونتيجةً لذلك، تفقد العملات الورقية قيمتها بسرعة أكبر. لم يعد يُنظر إلى الدين الحكومي كملاذ آمن، والضمان الحقيقي الوحيد هو امتلاك الذهب الذي لا ينطوي على مخاطر الطرف المقابل.
في الوقت نفسه، تُظهر أسهم الفضة عالية المخاطر قوة نسبية، حيث عزز كلٌّ من الذهب والفضة مكاسبهما الأخيرة. انخفضت أسهم الذهب لسد فجوات الارتفاع الشهرية في مؤشري GDX وGDXJ هذا الأسبوع، حيث اقتربت صناديق المؤشرات المتداولة للفضة من مستوى المقاومة لسنوات عديدة.
مع تعزيز صناديق المؤشرات المتداولة لتعدين الذهب والفضة مكاسبها الأخيرة مع مراعاة تسوية الحسابات في نهاية الربع، تستعد صناديق الاستثمار الثانوية عالية المخاطر لمواصلة المكاسب بعد الارتفاع الكبير الأخير في مؤشر كندي ثانوي يُتابعه المستثمرون عن كثب.
مؤشر TSX-V
تجاوز مؤشر TSX-Venture الكندي الأسبوعي (CDNX)، الذي تُشكّل أسهم الموارد الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة 50% من حيازاته، قاعدةً تراكميةً ضخمةً امتدت لثلاث سنوات في مايو.
على الرغم من أن مؤشر TSX-V يُحقق أعلى مستوياته في 52 أسبوعًا بالتزامن مع شركات التعدين، إلا أنه لا يزال أقل بنسبة تزيد عن 75% من أعلى مستوى له على الإطلاق الذي بلغه في عام 2007، وبنسبة 35% من أعلى مستوياته التي سُجّلت في عام 2021. وهذا بالقيمة الاسمية، وليس بالقيمة المعدلة حسب التضخم.
بعد انخفاض حاد عند 330 في أوائل عام 2020، تضاعف مؤشر TSX ثلاث مرات في عام واحد فقط. عودة مماثلة إلى ذروتها عند 1113 في يناير 2021، ستمثل ارتفاعًا بنسبة 75% عن الاختراق الأخير عند 640.
في شركة جونيور ماينر جانكي (JMJ)، جمعتُ أنا ومشتركيّ أسهمًا في سلة من الأسهم الصغيرة عالية الجودة المرتبطة بالذهب والفضة والنحاس، قبل الاختراق الكبير الأخير في قطاع التعدين.
حققت محفظة JMJ الاستثمارية ارتفاعًا بنسبة 80% حتى الآن بحلول عام 2025، متفوقةً على كلٍّ من GDX وGDXJ. مع تعزيز القطاع للمكاسب الضخمة الأخيرة، يتم شراء الضعف بسرعة في الإصدارات عالية الجودة.
النشرة الأسبوعية لـ JMJ هي منصة شاملة لمضاربي أسهم المعادن الثمينة. إلى جانب تقديم تحليلات اقتصادية شاملة وتحليلات فنية للمشتركين الذين يتابعون محفظة JMJ الصغيرة ذات القيمة الحقيقية، تُعلّم الرسالة أعضاءها أيضًا إدارة المخاطر من خلال استراتيجيات بيع ناجحة.
إذا كنت بحاجة إلى مساعدة في جمع أفضل أنواع الأسهم الصغيرة في مجال المعادن الثمينة، وترغب في تلقي أبحاثي، ونشراتي الإخبارية، ومحفظتي، وقائمة المراقبة، وتنبيهات التداول، يُرجى النقر هنا للوصول الفوري.
