بينما ينصبُّ اهتمام العالم على الصراع الإسرائيلي الإيراني، أثبتت الجغرافيا السياسية مجددًا أنها محركٌ متقلبٌ لأسعار الذهب، حيث تراجع المعدن الأصفر إلى ما دون 3400 دولار للأونصة يوم الاثنين.

ووفقًا لأدريان داي، من شركة أدريان داي لإدارة الأصول، فإنّ العد التنازلي الحاسم لأسواق المعادن الثمينة ليس لاتفاق نووي في الشرق الأوسط، بل لاتفاق ديون في الولايات المتحدة.

وقال داي في مقابلة مع كيتكو نيوز: “تواجه وزارة الخزانة الأمريكية أزمة تمويل، لأن سقف الدين لم يُرفع بعد، ولأن إدارة بايدن تركت إدارة ترامب القادمة بخزانة فارغة تمامًا”.

وأضاف: “في يوم الجمعة الذي سبق أداء ترامب اليمين الدستورية، أجرت [وزيرة الخزانة في عهد بايدن، جانيت] يلين مقابلةً قالت فيها إننا سنصل إلى سقف الدين يوم الثلاثاء. باختصار، ‘حظًا سعيدًا يا ترامب'”.

وأضاف داي أنه نتيجةً لذلك، لم تُصدر سندات خزانة جديدة صافية حتى الآن في عام 2025.

إصدارات الخزانة الوحيدة التي أجريناها كانت سندات خزانة مستحقة، فإذا استحقت 100 مليار دولار، فسيصدرون 100 مليار دولار. لكنهم لم يتمكنوا من فعل أكثر من ذلك، وقد استنفدوا كل أساليبهم. يتحدثون عن خفض متطلبات الاحتياطي للبنوك، لكن في المقابل، بدلًا من إيداع الأموال لدى الاحتياطي الفيدرالي، سيلجأون إلى شراء سندات خزانة بها.

“ولم نصل إلى هذه المرحلة بعد، لأن الخزانة غير قادرة حتى على إصدار سندات خزانة جديدة.”

وقال داي إن هذا الوضع يضع وزارة الخزانة في موقف صعب للغاية، حيث تواجه الآن تحديين في المستقبل.

“أولهما، في الوقت الحالي، عدم قدرتهم على إصدار أي سندات.” ولكن حتى لو تمكنوا من إصدارها، يبقى السؤال مطروحًا: من سيشتريها؟ لأن المشترين الأجانب الرسميين لا يشترون حاليًا سندات الخزانة طويلة الأجل – أعني أي سندات تزيد مدتها عن عشر سنوات.

وكلما تأخر إصدار سندات الخزانة الجديدة، ازداد الوضع سوءًا عند رفع السقف أخيرًا.

“عندما تتاح لهم هذه القدرة على إصدار سندات جديدة، ستكون هناك فترة زمنية أقصر لإصدارها، مما يعني أنهم سيصدرون عددًا أكبر بكثير خلال فترة زمنية أقصر بدلًا من توزيعها على مدار العام.”

هذا يعني أنه لن يكون هناك طلب كافٍ لرفع الأسعار، مما يعني أن العائدات سترتفع أكثر، مما يزيد بدوره من تفاقم مدفوعات خدمة الدين، في حلقة مفرغة.

“الخلاصة هي أن الاحتياطي الفيدرالي سيعود بوضوح إلى التيسير الكمي،” قال داي. “أعتقد أن هناك القليل من الشك في ذلك.”

وأضاف داي أن جذور هذه الأزمة تعود إلى عهد أوباما، عندما كانت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة منخفضة نسبيًا، حيث بلغت الصفر تقريبًا.

قال: “لم تلجأ الولايات المتحدة قط إلى أسعار فائدة سلبية مثل اليابان، لكن سندات الخزانة قصيرة الأجل كانت تدفع ثمنًا أو نحو ذلك من المبالغة”. “وخلال تلك الفترة، استطاعت دول مثل النمسا وإيطاليا، وحتى الأرجنتين، إصدار سندات مقومة بالدولار لأجل 100 عام بفائدة أقل من 8%.

الآن، لو أن الأرجنتين – التي تخلفت عن السداد خمس أو ست مرات خلال المائة عام الماضية؟ – لو استطاعت إصدار سندات لأجل 100 عام بفائدة أقل من 8%، فكم كان على الولايات المتحدة أن تدفع؟ 3.5% أم 4%؟ ألن يبدو ذلك رائعًا اليوم، لو أننا أصدرنا سندات لأجل 100 عام بفائدة 4%؟”.

وأضاف داي: “أعتقد أن عدم القيام بذلك كان تصرفًا غير مسؤول”. لكن بالطبع، وكما هو الحال دائمًا، يميل السياسيون إلى التركيز على المدى القصير، لذا فضلوا إصدار سندات قصيرة الأجل بفائدة 0.25% أو 0.50% بدلًا من إصدار سندات لأجل 100 عام بفائدة 4%.

“لهذا السبب وصلنا إلى ما نحن عليه اليوم. لم يعد هذا الخيار متاحًا لنا.”

قال داي إنه بينما قد يُلام ترامب على أزمة الديون، إلا أن هذه الأزمة لا تقع عليه. وأضاف: “هناك ما يكفي من الأسباب التي يُمكننا لومه عليها، لذا دعونا لا نلومه على أمور ليست من نصيبه. أزمة التمويل هذه تتفاقم منذ أكثر من عقد من الزمان.”

لكن مع عدم وجود خيارات جيدة، قال داي إنهم سيجرّبون كل الحيل الممكنة.

وقال: “سيكون بعضها سياسيًا، مثل إقناع جي بي مورغان بشراء بعض سندات الخزانة طويلة الأجل”. وأضاف: “يرتبط كل هذا باتفاقية مارالاغو التي أبرمها ترامب لإعادة ضبط النظام النقدي العالمي. إحدى أفكار هذا البرنامج هي: سنمنحك حماية إذا اشتريت سندات، ولكن إذا لم تشترِ سنداتنا، فلا تتوقع حماية منا”.

“ستكون هناك محاولة متعددة الجوانب، وستُستخدم جميع أنواع الحيل والإقناع لمحاولة إقناع الناس بشراء السندات”.

وقال داي إنه يمكن ضغط عام كامل من الإصدارات في ستة أشهر، إن لم يكن أقل.

وقال: “إذا واجهت الإدارة السابقة صعوبة في بيع السندات طويلة الأجل عندما كانت موزعة على عام كامل، فسيكون من الصعب للغاية بيع تلك السندات في نصف عام”. وهذا بافتراض حصولهم على اتفاقية الدين، وهو أمرٌ أعتقد أنه غير مؤكد.

كانوا يتحدثون عن إتمامها بحلول الرابع من يوليو؛ وكان هذا توقعهم المتفائل. إذا لم يُنجزوا ذلك فعليًا حتى نهاية أغسطس، وهو موعد بدء الأزمة، فسيكون أمامنا أربعة أشهر في سبتمبر، وأكتوبر، ونوفمبر، وديسمبر، بدلًا من ١٢ شهرًا. وهذا عددٌ هائل من السندات في فترة زمنية قصيرة.

قال داي إنه على الرغم من أنه لا يرى أي فرصة لتخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها، إلا أن مجرد التهديد بذلك كافٍ لدفع أسعار الذهب إلى عنان السماء.

وحتى لو رُفع سقف الدين في الوقت المناسب، فإنه يعتقد أن الذهب سيرتفع إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي مجددًا إلى التصرف كملاذ أخير للشراء.

وقال: “إذا اقتربت الولايات المتحدة من التخلف عن السداد، كما حدث مرتين في الماضي، فسيكون ذلك بحد ذاته محفزًا قويًا للذهب”. “ولكن إذا رُفع سقف الدين وبدأوا في إصدار سندات لأجل 10 و20 عامًا، وحتى بعض السندات لأجل 30 عامًا، وأصبح الاحتياطي الفيدرالي المشتري الرئيسي، فسيكون ذلك محفزًا قويًا للذهب. التيسير الكمي محفز قوي للذهب لأنه يضخ الأموال في الاقتصاد ويطلق دوامة تضخمية”.

وحذر داي: “لنفترض أنهم رفعوا سقف الدين”. لنفترض أن الخزانة الأمريكية أصدرت سندات، وأن المزادات سارت على ما يرام… ثم نكتشف أن الشراء ليس من الصين، ولا من اليابان، ولا من صناديق التقاعد الأمريكية، بل من الاحتياطي الفيدرالي. أعتقد أن هذا سيكون إيجابيًا جدًا.