وقفت البنوك المركزية الأوروبية على النقيض تماما من نظيرتها الأميركية يوم الخميس، حيث خفضت أسعار الفائدة أو ألمحت إلى تخفيف السياسات في المستقبل، حتى مع بقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على سياسته الثابتة طوال الليل وترك المستثمرين في حيرة بشأن خطوته التالية.

خفّضت معظم البنوك المركزية الكبرى في العالم تكاليف الاقتراض هذا العام بسبب تباطؤ التضخم، مبتعدةً عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي عادةً ما يكون صانع التوجهات العالمية، إذ قد تواجه الولايات المتحدة الآن ارتفاعًا حادًا في التضخم نتيجةً لتداعيات حرب تجارية عالمية.

ستؤثر الرسوم الجمركية بشكل غير متناسب على الولايات المتحدة، أكبر مستهلك في العالم، إذ ستؤدي الرسوم الجديدة، إلى جانب الضعف الحاد في قيمة الدولار، إلى زيادة تكلفة السلع المستوردة. في المقابل، قد يواجه بقية العالم تباطؤًا في التضخم نتيجةً لضعف التجارة، وارتفاع قيمة العملة مقابل الدولار، وانخفاض تكاليف الطاقة.

خفّض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وألمح إلى مزيد من التيسير، بينما صرّح كلٌّ من بنك ريكسبنك السويدي وبنك نورجيس بنك النرويجي باحتمالية تخفيض أسعار الفائدة، حيث أشار الثلاثة إلى الرسوم الجمركية كتهديد للنمو.

كما يقوم البنك المركزي الأوروبي، الذي يجتمع في أوائل يونيو/حزيران فقط، بإعداد الأسواق لخفض أسعار الفائدة الثامن في 13 شهرا، بحجة أن التضخم أصبح الآن في الأساس على الهدف وأن التعريفات الجمركية سوف تضر بالنمو.

في المقابل، حذّر بنك الاحتياطي الفيدرالي مساء الأربعاء من أن الاضطرابات قد تدفع التضخم والبطالة إلى الارتفاع، وهما قوتان متعارضتان تستدعيان استجابات سياسية مختلفة، في إشارة إلى أن العالم قد يواجه انتظارًا طويلًا لإرشادات أوضح.

وقال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول: “لا توجد تكلفة حقيقية لانتظارنا في هذه المرحلة. من المتوقع أن يكون هناك ارتفاع في التضخم، ومن المتوقع أن تكون هناك زيادة في البطالة. وهذا يستدعي استجابات مختلفة”.

من ناحية أخرى، لم ير بنك إنجلترا أي مبرر للانتظار، حيث خفض سعر الفائدة الرئيسي إلى 4.25%، بل وناقش اتخاذ خطوة أكبر، محذرًا من أن الرسوم الجمركية قد زادت من حالة عدم اليقين، ومن المرجح أن تُضعف النمو العالمي.

وقال محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي: “لقد أظهرت الأسابيع القليلة الماضية مدى تقلب الاقتصاد العالمي. لهذا السبب، علينا الالتزام بنهج تدريجي وحذر تجاه المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة”.

أبقى البنكان المركزيان في النرويج والسويد أسعار الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي، لكنهما أشارا صراحةً إلى إمكانية تخفيف السياسة النقدية في المستقبل.

قال البنك المركزي السويدي: “قد يُسبب عدم اليقين الناجم عن السياسة التجارية الأمريكية الجديدة ضغطًا هبوطيًا على التضخم في أوروبا”. وأضاف: “ارتفعت توقعات التضخم على المدى القصير في الولايات المتحدة، بينما انخفضت في منطقة اليورو”.

الصدمات

مع ذلك، أكدت معظم البنوك المركزية أن صدمة التجارة تتجاوز ما اعتادت عليه، وأنها تفتقر إلى الأدوات اللازمة للتعامل مع وضع سريع التغير يؤثر بشكل رئيسي على العرض، لا على الطلب.

قد تجرّ هذه الاضطرابات الولايات المتحدة إلى ركود اقتصادي، لكن ذلك سيكون أشبه بالجائحة، باستثناء أن المسؤولين الحكوميين هم من يحركونها إلى حد كبير، ولديهم القدرة على تغيير مسارهم كما يشاؤون.

قال جان بوافين، رئيس معهد بلاك روك للاستثمار: “هذا يختلف تمامًا عن الركود الاقتصادي المعتاد الناجم عن ضعف الطلب”.

وأضاف بويفين: “الأمر أشبه بما شهدناه خلال الجائحة: انقطاعات في الإمدادات تؤدي بسرعة إلى انكماش، ولكن النشاط الاقتصادي يمكن أن ينتعش بسرعة أيضًا إذا ما تبددت تلك الانقطاعات”.

تكمن المشكلة الحقيقية للبنوك المركزية في أن أي قرار تتخذه الآن يؤثر على الاقتصاد على مدى 12 إلى 18 شهرًا. لكن القرارات السياسية تتحرك بسرعة أكبر بكثير، والبنوك لديها رؤية محدودة لما هو آت.

لذا، فإن مهمتها الرئيسية في الوقت الحالي هي الحفاظ على ثقة السوق المالية ومنع أي تأثير تضخمي ناتج عن الرسوم الجمركية.

قال ستيفن بليتز من تي إس لومبارد: “أحد أسباب قلة توقع أن الرسوم الجمركية وحدها ستؤدي إلى دورة تضخمية هو أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تعتزم الاستمرار في جعلها غير مربحة”.

وأضاف بليتز: “هنا، مع ذلك، يمكن أن يبدأ الركود. فضغط الهامش الناتج عن ارتفاع الرسوم الجمركية والقدرة المحدودة على تمرير ارتفاع الأسعار، يتحول في النهاية إلى ضغط ائتماني حيث تبدو الشركات أقل قدرة على الوفاء بالتزاماتها الائتمانية – وهذا يؤدي في النهاية إلى تسريح العمال”.