أبقى مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة القياسية ثابتة للاجتماع الثاني على التوالي، وسط مخاوف متزايدة من تباطؤ الاقتصاد واحتمال بقاء التضخم مرتفعا بعناد.
أقرّ رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، جيروم باول، بالدرجة العالية من عدم اليقين بشأن التغييرات الجوهرية في سياسات الرئيس دونالد ترامب، لكنه كرّر أن البنك المركزي ليس في عجلة من أمره لتعديل تكاليف الاقتراض.
وقال إن بإمكان المسؤولين انتظار مزيد من الوضوح بشأن تأثير تلك السياسات على الاقتصاد قبل اتخاذ أي إجراء.
صوّتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء على إبقاء سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية في نطاق 4.25%-4.5%، وقالت إن ذلك سيُبطئ وتيرة خفض الميزانية العمومية. عارض المحافظ كريستوفر والر، الذي أيّد تثبيت أسعار الفائدة، القرار المتعلق بتعديل الميزانية العمومية.
يأتي قرار تثبيت أسعار الفائدة في الوقت الذي وضعت فيه أجندة ترامب السياسية الطموحة والمتقلبة في كثير من الأحيان الاقتصاد، وقدرة الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على مساره الصحيح، تحت ضغط متزايد.
وقد أثارت خطط ترامب المتغيرة باستمرار لفرض رسوم جمركية على شركاء الولايات المتحدة التجاريين مخاوف من تباطؤ اقتصادي، وأثارت مخاوف جديدة بشأن التضخم – وهو مزيج قد يدفع صانعي السياسات في اتجاهات متعاكسة.
قال باول: “بدأ التضخم بالارتفاع، ونعتقد أن ذلك يعود جزئيًا إلى الرسوم الجمركية. وقد يكون هناك تأخير في إحراز المزيد من التقدم خلال هذا العام”.
وأوضح باول أن افتراضه الأساسي هو أن أي ارتفاع في التضخم بسبب الرسوم الجمركية سيكون “مؤقتًا”، لكنه أضاف لاحقًا أنه سيكون من الصعب للغاية تحديد مدى تأثير الرسوم الجمركية على التضخم بثقة مقارنةً بعوامل أخرى.
التوقعات المُحدّثة
أظهرت التوقعات الاقتصادية الجديدة أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خفضوا توقعاتهم للنمو هذا العام، مع رفع تقديرات التضخم. كما أظهرت أن المسؤولين واصلوا تقدير تخفيضات أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية هذا العام، وفقًا للتقدير المتوسط، مما يعني خفضين بربع نقطة مئوية.
ومع ذلك، شهد ثمانية مسؤولين تخفيضًا واحدًا أو أقل هذا العام، مما يؤكد عزم صانعي السياسات على كبح التضخم حتى في حال تباطؤ النمو.
وقالت اللجنة في بيان صدر بعد الاجتماع: “لقد ازداد عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية”. كما حذف المسؤولون عبارات سابقة تشير إلى أن المخاطر التي تهدد تحقيق أهداف التوظيف والتضخم متوازنة تقريبًا.
رفع المسؤولون متوسط تقديراتهم لما يُسمى بالتضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، بنهاية هذا العام إلى 2.8% من 2.5%. وتراجعت توقعاتهم للنمو الاقتصادي لعام 2025 إلى 1.7% من 2.1%.
ورفعوا تقديراتهم لمعدل البطالة إلى 4.4% بنهاية هذا العام، من 4.3% التي توقعوها في ديسمبر.
صورة متغيرة
أبقى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة هذا العام بعد خفضها بنقطة مئوية في الأشهر الأخيرة من عام 2024. ومنذ ديسمبر، أبدوا رغبتهم في رؤية المزيد من التقدم في التضخم، ووضوح أكبر بشأن تأثير سياسات ترامب، قبل التفكير في اتخاذ خطوة أخرى.
خلال تلك الفترة، ظل التضخم مرتفعًا، بينما ارتفعت توقعات المستهلكين لنمو الأسعار مستقبلًا وسط تصاعد الحرب التجارية. وتراجع الإنفاق، وتدهورت ثقة المستهلك بشكل حاد.
كان رد فعل المستثمرين سلبيًا أيضًا، حيث انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 10% منذ منتصف فبراير، قبل أن يعوض بعض تلك الخسائر.
لم تبذل إدارة ترامب جهودًا تُذكر لتهدئة مخاوف الركود، حيث صرح الرئيس في 9 مارس أن الاقتصاد الأمريكي يواجه “فترة انتقالية”. وصرح وزير الخزانة سكوت بيسنت بأن الاقتصاد الأمريكي والأسواق المالية بحاجة إلى “تطهير”.
الميزانية العمومية
كما أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه، بدءًا من أبريل، سيخفض الحد الأقصى الشهري لسندات الخزانة في ميزانيته العمومية التي يسمح باستحقاقها دون إعادة استثمار، إلى 5 مليارات دولار من 25 مليار دولار. وسيُبقي الحد الأقصى للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري دون تغيير عند 35 مليار دولار. وفضّل والر الاستمرار على الوتيرة الحالية.
أشار مسؤولون مختلفون خلال اجتماع اللجنة في يناير/كانون الثاني إلى أنه قد يكون من المناسب النظر في إيقاف أو إبطاء عملية إعادة هيكلة الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي حتى تتجاوز الحكومة الفيدرالية سقف الدين، وهو الحد القانوني لديون الخزانة المستحقة. وقد بلغت الولايات المتحدة هذا الحد في يناير.
