واجه المتداولون في وول ستريت، الذين يحاولون متابعة كل عنوان جديد حول مفاوضات التعريفة الجمركية للرئيس دونالد ترامب، نوبة متجددة من التقلبات عبر فئات الأصول.
قلص مؤشر S&P 500 معظم الانخفاض الذي اقترب في وقت سابق من 2٪. جاء ذلك بعد أن وافق ترامب على تأجيل فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على المكسيك لمدة شهر، بعد محادثة مع نظيرته كلوديا شينباوم.
وحفزت المحادثات تحولا سريعا في العملات، حيث تحول البيزو من الأسوأ أداء إلى الأفضل أداء بين نظرائه الرئيسيين في غضون دقائق. كاد الدولار أن يمحو الارتفاع الذي كان يبدو في وقت سابق أنه الأفضل منذ بداية الوباء. لم يتغير لوني كندا كثيرًا.
قالت فيكتوريا جرين، من جي سكويرد برايفت ويلث: “هذا وضع متقلب ومتطور للغاية”. “في الوقت الحالي، فرضيتنا الأساسية هي أن الجزء الأكبر من هذه الأمور مؤقت ومن المرجح أن يتم تخفيفها من خلال التنازلات. نحن على اطلاع بالتطورات ونراقب كيف يمكن أن يؤثر ذلك على الأرباح والدولار الأمريكي والتضخم.
ويعزز التأخير مع المكسيك وجهة النظر القائلة بأن ترامب يرى الرسوم الجمركية بمثابة حيلة تفاوضية – لكنه لا يزال مترددًا في إلحاق الضرر الاقتصادي بالأمريكيين. إن تحركه لتفعيل حالة الطوارئ وفرض الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك والصين هو الإجراء الحمائي الأكثر شمولاً الذي اتخذه رئيس أمريكي منذ قرن تقريبًا.
ومن بين أكبر الشكوك هي كيفية تعامل الاقتصاد الأمريكي المرن مع تأثير الحرب التجارية، في حالة حدوثها. وكان هذا القلق واضحا في سوق السندات، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل بينما تحركت العائدات الأطول في الاتجاه المعاكس.
وقال يونج يو ما: “في حين أننا نعتقد أن التعريفات الجمركية هي في المقام الأول أداة تفاوضية للرئيس ترامب، فمن الصعب للغاية تحديد ما إذا كانت هذه التعريفات ستكون قصيرة الأجل أو ما إذا كان هناك سيناريو يتم فيه التوصل إلى اتفاق يقلل من التعريفات الجمركية”. في إدارة الثروات BMO.
وتراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.4%. وبينما انتعشت أسهم شركات صناعة السيارات والرقائق والأسهم الصناعية من أدنى مستويات الجلسة، إلا أنها استمرت في قيادة الخسائر.
ارتفعت المجموعات الدفاعية، مما يؤكد رغبة السوق في الأمان. وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.4%. ولم يطرأ تغير يذكر على مؤشر داو جونز الصناعي.
وخسر مقياس “Magnificent Seven” Megacaps 1.2٪. وانخفض مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.1%. وانخفضت سلة أسهم UBS Group AG المعرضة للخطر من التعريفات المقترحة بنسبة 2.7٪.
ارتفع مقياس التقلب المفضل في وول ستريت – VIX – إلى حوالي 18.
ولم يطرأ تغير يذكر على العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 4.54%. وخفضت وزارة الخزانة الأمريكية تقديراتها للاقتراض الفيدرالي للربع الحالي، في حين كررت افتراضها السابق للرصيد النقدي في نهاية مارس – على افتراض أن الكونجرس يعمل على رفع أو تعليق حد الدين.
وارتفع مؤشر بلومبرج للدولار الفوري بنسبة 0.2%.
وارتفع البيزو المكسيكي 1.2%. وتذبذب الدولار الكندي.
وقال ديفيد ليفكويتز، من UBS Global Wealth Management: “يمكن أن تؤدي إعلانات التعريفات الجمركية إلى تقلبات، لكن في حالتنا الأساسية، لا نعتقد أن إدارة ترامب ستتخذ إجراءات تؤثر بشكل ملموس على توقعات نمو الأرباح الاقتصادية أو أرباح الشركات”.
وقال كيث ليرنر ومايكل سكورديليس من شركة Truist Advisory Services: “في هذه المرحلة، نشك في أن الرسوم الجمركية المفروضة على كندا والمكسيك ستكون طويلة الأمد، إذا تم تفعيلها على الإطلاق”.
“ومع ذلك، إلى أن يكون هناك وضوح بشأن مدة أو حجم التعريفات، فإن هذه الإجراءات تضخ حالة من عدم اليقين في سلاسل التوريد والتسعير للعديد من الشركات – الكبيرة والصغيرة – في جميع أنحاء أمريكا الشمالية.”
في جي بي مورجان لإدارة الأصول، يقول ديفيد كيلي إن المستثمرين لديهم كل الأسباب للقلق بشأن الحرب التجارية، التي لديها القدرة على نقل دفعة تضخمية مصحوبة بالركود إلى بيئة الاستثمار، مما يؤدي إلى زيادة التضخم وأسعار الفائدة مع التأثير على النمو والأرباح.
وقال كيلي: “إذا حدث هذا السيناريو، فمن المرجح أن تكون الأسهم الأمريكية ذات التقييمات الأعلى هي الأكثر عرضة للخطر، في حين أن الأصول غير الأمريكية والأصول الحقيقية يمكن أن توفر ثقلاً للمحافظ”. “الأهم من ذلك كله، يجب على المستثمرين التأكد من تنوعهم وتوازنهم بشكل جيد ونحن نتجه نحو رياح تجارية أقوى بكثير وغير مؤكدة.”
وقال خوسيه توريس من شركة Interactive Brokers: “إن الإذعان التجاري هو ما يحتاجه الاقتصاد الأمريكي لتجنب الاضطرابات وتوسيع الطريق نحو النمو غير التضخمي”. “إن تصاعد الخطاب التجاري والخلافات المتعلقة بالتجارة العالمية سيؤثر على الإيرادات والتكاليف والهوامش، مما يشكل تحديًا لقدرة الشركات الأمريكية على تنمية أرباحها.”
هناك خطر حدوث انخفاض بنسبة 5٪ في الأسهم الأمريكية خلال الأشهر المقبلة، حيث أدت الجولة الأخيرة من التعريفات الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب إلى تقليص توقعات الأرباح، وفقًا للاستراتيجيين في مجموعة جولدمان ساكس.
وكتب ديفيد كوستين، الخبير الاستراتيجي في بنك جولدمان ساكس، في مذكرة: “لقد جاءت هذه الإعلانات بمثابة صدمة للعديد من المستثمرين الذين توقعوا أنه لن يتم فرض الرسوم الجمركية إلا إذا فشلت المفاوضات التجارية”. “يصف اقتصاديونا التوقعات بأنها غير واضحة، لكنهم يعتقدون أن هناك احتمالًا كبيرًا بأن تكون التعريفات الجمركية على كندا والمكسيك مؤقتة”.
وقال كوستين إنه إذا استمرت التعريفات الأخيرة، فإنها ستخفض توقعات أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 2% إلى 3%، دون الأخذ في الاعتبار التأثير الناجم عن المزيد من التشديد في الظروف المالية أو التغيرات في سلوك المستهلك والشركات.
وحذر أيضًا من أن القيمة العادلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد تنخفض بنحو 5٪ على المدى القريب بسبب الضربة التي لحقت بتقييمات الأرباح والأسهم.
قال استراتيجيو RBC Capital Markets بقيادة لوري كالفاسينا إن بدء فرض التعريفات الجمركية على المكسيك وكندا والصين يزيد من خطر تعرض مؤشر S&P 500 لانخفاض واحد على الأقل بنسبة 5٪ -10٪ هذا العام.
يترقب الفريق التراجع في وقت مبكر من العام، نظرًا لتحديد المراكز والتقييمات وبقاء سعر المؤشر مرتفعًا، مع الإشارة إلى أن التفاؤل بأن التعريفات كانت مجرد تكتيك تفاوضي ساهم في الشعور بالرضا عن النفس.
وقال مايكل ويلسون، الخبير الاستراتيجي في بنك مورجان ستانلي، إن أسواق الأسهم كانت حتى الآن متفائلة بشأن إمكانية فرض رسوم مستدامة، لكن هذا الرأي “من المرجح أن يتم اختباره كلما طال أمد بقاء هذه التعريفات”.
تخلت صناديق التحوط عن الأسهم الأمريكية للأسبوع الخامس على التوالي، وفقا لبيانات من شركة الوساطة المالية الرئيسية التابعة لشركة جولدمان ساكس جروب، مع انتشار تهديد الذكاء الاصطناعي من شركة ديب سيك الصينية ووعد ترامب بفرض رسوم باهظة على أكبر الشركاء التجاريين لأمريكا في الأسواق.
وتظهر البيانات أن الأموال عززت المبيعات القصيرة في الأسهم الفردية والمبيعات الطويلة في المنتجات الكلية.
ومع ذلك، يبدو أن المستثمرين الأفراد راهنوا على أن الرئيس لن يخاطر بالتأثير الاقتصادي والسوقي الذي يتوقع الكثيرون أن تجلبه التعريفات الجمركية. وضخت هذه المجموعة 2.1 مليار دولار في الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، وفقًا لتحليل أجرته إيما وو، الخبيرة الاستراتيجية الكمية والمشتقات العالمية في بنك جيه بي مورجان تشيس وشركاه.
فقد حدث تدفق أكثر من ملياري دولار تسع مرات فقط في السنوات الثلاث الماضية، خمس من هذه الحالات حدثت بالفعل في عام 2025.
