عادت أكبر سوق للسندات في العالم إلى وضع الاحتفال بعد أسوأ شهر لها منذ أكثر من عام, وكانت الأدلة التي تشير إلى أن سوق العمل في الولايات المتحدة بدأت تتراجع أخيراً استجابة لزيادة أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سبباً في إحياء الرهانات على أن البنك المركزي سوف يبدأ في خفض أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.

وقد مكن ذلك سوق السندات من مواصلة الارتفاع الذي بدأ يوم الأربعاء بعد التعليقات الداعمة من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

وفي حين تلاشت المكاسب إلى حد ما قبل مزادات سندات الخزانة والسندات الأسبوع المقبل، إلا أن العوائد ظلت منخفضة لليوم الثالث على التوالي.

وانخفض العائد على السندات لأجل عامين أكثر من 20 نقطة أساس منذ يوم الثلاثاء، وهو أكبر انخفاض له خلال فترة ثلاثة أيام منذ يناير.

وقالت بريا ميسرا، مديرة المحفظة في جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “تقرير الوظائف اليوم، على الرغم من أنه لم يكن كارثة، أكد أيضًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن السياسة النقدية مقيدة”. “كل هذا يبقي قصة التخفيضات حية، وهو أمر إيجابي لكل من سندات الخزانة والأصول الخطرة.

هناك مجال لانخفاض أسعار الفائدة بشكل أكبر، وإذا أظهر تقرير أسعار المستهلك التالي اعتدالًا، فإن هذا الأمر سيستمر بالفعل”.

ومن المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أبريل في 15 مايو.

وقد عوقبت سوق السندات خلال معظم هذا العام بقراءات التضخم التي فشلت في الاعتدال بالقدر الذي توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وصلت العائدات إلى أعلى مستوياتها لهذا العام في الأسبوعين الماضيين وسط مؤشرات على أن النمو الاقتصادي لا يزال قويًا أيضًا.

تضاءلت التوقعات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي – والتي راهن المتداولون في بداية العام على أنها ستصل إلى 150 نقطة أساس على الأقل – إلى خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس تقريبًا، وليس حتى ديسمبر.

لقد جلب تقرير التوظيف الصادر عن حكومة الولايات المتحدة في شهر إبريل/نيسان مهلة للعمل.

وتباطأ خلق فرص العمل إلى 175.000، وهو أقل زيادة في ستة أشهر، وارتفعت البطالة بشكل غير متوقع إلى 3.9٪ وتباطأت مكاسب الأجور.

رداً على ذلك، استأنف متداولو المشتقات المالية التسعير في الغالب لخفض سعر الفائدة الفيدرالي في سبتمبر وحركتين بمقدار ربع نقطة هذا العام.

وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين، وهو أكثر حساسية من آجال الاستحقاق الأطول للتغيرات في سعر الفائدة الفيدرالي، بما يصل إلى 17 نقطة أساس إلى 4.71% قبل أن ينتعش إلى حوالي 4.81%.

وبلغ ذروته عند 5.04% هذا الأسبوع.

بدأ انتعاش السندات بعد أن قلل باول في المؤتمر الصحفي بعد اجتماع السياسة الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من فرص استئناف البنك المركزي رفع أسعار الفائدة.

ولا يزال عائد سندات الخزانة لجميع آجال الاستحقاق أقل بخمس نقاط أساس على الأقل خلال اليوم، وبعضها بالقرب من أدنى مستوياته منذ منتصف أبريل.

وكانت خسارة السوق بنسبة 2.3% في أبريل، وفقًا لقياس مؤشر بلومبرج للخزانة، هي الأكبر منذ أكثر من عام.

قد يكون ارتفاع يوم الجمعة مدعومًا بإلغاء المستثمرين لمراكزهم التي توقعت أن تستمر العوائد في الارتفاع، بالإضافة إلى إنشاء مراكز جديدة تعتمد على المزيد من الانخفاضات في العائدات.

وشملت المعاملات العديد من الصفقات الكبيرة في العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، والتي يستخدمها المتداولون للمراهنة على توقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقالت ألكسندرا ويلسون إليزوندو، الرئيس التنفيذي المشارك لحلول الأصول المتعددة في بنك جولدمان ساكس للأصول، إن بيانات الوظائف “يجب أن تنظر إليها الأسواق على أنها نسمة هواء منعش مرحب بها لأنها ستخفف من حدة النغمة المتشددة في السوق وأي مخاوف من الركود التضخمي في الآونة الأخيرة”.

تابع: “نحن نواصل النظر في الجدل حول توقيت التخفيضات إلى حقيقة أن البيانات، بشكل إجمالي ومراقب على مدى فترة زمنية أطول، ستؤدي إلى دورة قطع غير ركودية. يجب أن يكون هذا إيجابيًا بالنسبة للأصول والسندات عالية المخاطر.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1٪ تقريبًا حيث رأى المستثمرون أن الاقتصاد لا يزال قوياً بما يكفي لدعم الأرباح بالإضافة إلى احتمالات أن تعمل أسعار الفائدة المنخفضة أيضًا بمثابة رياح خلفية في المستقبل.

لا تزال تقلبات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة ومن المتوقع أن تظل مرتفعة حيث أن كل جزء جديد من البيانات الاقتصادية لديه القدرة على تغيير التوقعات بشأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

قام متداولو المقايضة هذا العام بتسعير ما يصل إلى ستة تخفيضات من بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار ربع نقطة واحدة في عام 2024.

مؤشر ICE BofA MOVE – وهو مقياس لتقلب السندات الذي يتتبع التقلبات المتوقعة في عوائد سندات الخزانة بناء على الخيارات – بلغ متوسطه نحو 106 حتى الآن هذا العام مقابل 77 على مدى العقد الماضي.

وقال جينادي غولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في شركة تي دي سيكيوريتيز: “كان تقرير الرواتب لشهر أبريل إيجابيا بشكل لا لبس فيه بالنسبة لسوق الأسعار”. “إن ذلك يلعب دورًا مباشرًا في تراجع باول عن توقعات رفع أسعار الفائدة، مما يشير إلى أن السوق كان يتقدم على نفسه بشأن التشدد. لكن السوق سيستمر في الترنح من نقطة بيانات إلى أخرى مع قيام المستثمرين بتحسين احتمالات التخفيضات في عام 2024.