ارتفعت الأسهم الأمريكية الأسبوع الماضي، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.5٪ ليغلق عند 4719.19 نقطة.

ارتفع المؤشر الآن بنسبة 22.9% منذ بداية العام حتى الآن، مرتفعًا بنسبة 31.9% عن أدنى مستوى إغلاق له في 12 أكتوبر 2022 عند 3577.03، وانخفض بنسبة 1.6% عن أعلى مستوى إغلاق قياسي له في 3 يناير 2022 عند 4796.56.

لا يزال التضخم يهيمن على المحادثات حول الأسواق والاقتصاد.

لكن طبيعة تلك المحادثات تغيرت بشكل كبير خلال العام الماضي, ويمكن رؤية هذا التطور في كيفية تغير لغة الاحتياطي الفيدرالي من اجتماع إلى آخر.

في اجتماع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2022، حذر رئيسه جيروم باول: “يظل التضخم أعلى بكثير من هدفنا على المدى الطويل بنسبة 2%.

وسوف يتطلب الأمر المزيد من الأدلة لإعطاء الثقة في أن التضخم يسير على مسار هبوطي مستدام”.

في ذلك الوقت، بدأت معدلات التضخم في الانخفاض من أعلى مستوياتها في منتصف عام 2022 – لكن الثقة لم تكن مرتفعة بشكل خاص في أنها ستنخفض إلى مستويات مريحة على المدى القريب.

واتفق الجميع على رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر في عام 2023, وكان العديد من الاقتصاديين مقتنعين بأن تكلفة هزيمة التضخم هي الركود, تقدم سريعًا إلى يومنا هذا بعد أربع زيادات أخرى في أسعار الفائدة.

وفي اجتماعهم في ديسمبر 2023 الأسبوع الماضي، أقر باول قائلاً: “إننا نشهد التضخم يحرز تقدمًا حقيقيًا”.

والواقع أن معدلات التضخم انخفضت بشكل ملحوظ. انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم – إلى 2.4٪ على أساس سنوي متجدد لمدة ثلاثة أشهر. سيذهب TKer إلى حد القول بأن التضخم لم يعد أزمة.

ومن المثير للإعجاب أن الاقتصاد استوعب أسعار فائدة أعلى وحقق تضخمًا أقل دون الاضطرار إلى الدخول في الركود. للتعرف على مدى مفاجأة ذلك، راجع: مخطط TKer لعام 2023 لهذا العام

اليوم، لم نعد نتحدث عن المزيد من رفع أسعار الفائدة. بل نحن نتحدث الآن عن توقعات بتخفيض أسعار الفائدة في عام 2024.

أدت الاضطرابات الناجمة عن جائحة كوفيد-19 إلى اختناقات عبر سلسلة التوريد العالمية. ومع تأخر العرض والطلب، ارتفع التضخم في عام 2021 وحتى عام 2022.

ومع تمكن المزيد والمزيد من الأشخاص من العودة إلى العمل، تراجعت سلاسل التوريد ولحق العرض تدريجياً بالطلب.

تخفيف التضخم

وقد ساعد هذا في تخفيف التضخم، حتى مع استمرار النمو الاقتصادي – مما يشير إلى سيناريو الهبوط الناعم الذي وصفه تي كيه في يناير.

وفي الآونة الأخيرة، تلاشت بشكل كبير الرياح المواتية الهائلة التي ساهمت في تحديد الطلب الزائد.

وعلى وجه التحديد، تقترب المدخرات الفائضة من النضوب، وتتوازن فرص العمل مع البطالة، واستقرت أوامر الاستثمار في الأعمال التجارية.

وبينما كان التطبيع الاقتصادي بمثابة أخبار جيدة بالنسبة للتضخم، فإنه يعني أيضًا أن الطلب لم يعد ساخنًا كما كان من قبل.

ويعني التطبيع أيضًا أن حالات التأخر في سداد الديون تأتي من مستويات منخفضة بشكل غير عادي وقد تعني في النهاية أن مقاييس مثل معدل البطالة ومعدل تسريح العمال تأتي أيضًا من مستويات منخفضة بشكل غير عادي.

لقد كان اقتصاد عصر الوباء غير عادي. وكانت الاضطرابات الأولية غير مسبوقة, ومع التطورات الإيجابية القوية بشكل غير عادي مع مرور الوقت، جاءت تحديات إشكالية على نحو غير عادي مثل ارتفاع معدلات التضخم إلى مستويات لم يشهدها العالم منذ 40 عاما.

وكانت وتيرة وطبيعة التعافي الاقتصادي أمراً لا يمكن تصوره تقريباً.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في 13 ديسمبر/كانون الأول: “لقد شعرت دائمًا، منذ البداية، أن هناك احتمالًا، بسبب الوضع غير المعتاد، أن يهدأ الاقتصاد بطريقة تمكن التضخم من الانخفاض دون الحاجة إلى خفض التضخم”. “نوع من فقدان الوظائف الكبير الذي ارتبط في كثير من الأحيان بارتفاع التضخم ودورات التضييق. حتى الآن، هذا ما نشهده”.

ومع عودة الأمور إلى طبيعتها، يمكننا أن نتوقع تلاشي نقاط القوة، الأمر الذي قد يشكل تحديات جديدة. ولكن ينبغي لنا أيضاً أن نتوقع ظهور إيجابيات جديدة مع تبدد الرياح المعاكسة غير المعتادة مثل ارتفاع معدلات التضخم.