تتدهور جاذبية لندن للاستثمار في عالم ما بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بسرعة.

بعد عام مضطرب فقدت فيه المركز الأول بين أسواق الأسهم الأوروبية ، تتصارع لندن الآن مع قائمة من الشركات – بما في ذلك Arm Ltd. ، جوهرة صناعة التكنولوجيا في بريطانيا – تخلت عن القوائم المحلية لصالح الولايات المتحدة.

بخلاف التكنولوجيا ، ترى شركات مثل CRH Plc ، أحد أكبر منتجي مواد البناء في أوروبا ، أسواق رأس المال عبر المحيط الأطلسي على أنها أكثر جاذبية.

هذا الاتجاه ينذر بالسوء فيما يتعلق بوضع حد للعروض العامة الأولية في المملكة المتحدة. كما أنه يعيق الجهود المبذولة لتحويل ما يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه سوق أسهم ديناصور يعتمد بشكل مفرط على قطاعات الاقتصاد القديم مثل النفط والبنوك.

يأتي هذا في وقت يتباطأ فيه النمو الاقتصادي ، وقد يعني ذلك خروج المزيد من الأموال لصناديق الأسهم المحلية بعد تدفقات خارجية قياسية بلغت 26.3 مليار دولار العام الماضي.

قالت كارولين سيمونز ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في المملكة المتحدة في UBS Global Wealth Management: “إنها تضع لندن في وضع غير موات من منظور النمو طويل الأجل”. “إنها متأخرة بالفعل عن أوروبا والأسواق الناشئة في المحركات الرئيسية مثل التركيبة السكانية والتطور التكنولوجي.

وأضافت: “إن خسارة قوائم جديدة للولايات المتحدة ستعيق بشكل خطير الجهود المبذولة لتنويع تركيبة سوق الأوراق المالية في لندن ، وهي درجة أخرى ضد معنويات المستثمرين تجاه المملكة المتحدة على المدى الطويل”.

ليست هذه هي المرة الأولى التي تسعى فيها الشركات الممتازة التي يقع مقرها الرئيسي في المملكة المتحدة إلى الإدراج الدولي.

منذ عام 2021 ، نقلت مجموعة منتجات السباكة والتدفئة Ferguson Plc وعملاق التعدين BHP Group عروض الأسعار الأولية إلى الولايات المتحدة وأستراليا ، على التوالي.

توترت معنويات المستثمرين تجاه الأصول البريطانية بشكل خاص منذ استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي عام 2016.

حتى عام 2013 ، كان لدى المملكة المتحدة أكبر سوق للأوراق المالية من حيث قيمة الناتج المحلي الإجمالي بالدولار مقارنة بالولايات المتحدة وكندا وفرنسا واليابان.

أصبح الآن هو الأصغر بعد أن كان أداؤه ضعيفًا باستمرار منذ عام 2016.

وقد تأخر مؤشرا FTSE 100 و FTSE 250 أيضًا بشكل كبير عن جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية من حيث القيمة بالدولار خلال تلك الفترة.

ضغط السياسيون لعكس هذه الظاهرة. وحثت الحكومة مالك شركة Arm ، SoftBank Group Corp ، العام الماضي على اختيار المملكة المتحدة إلى جانب نيويورك للاكتتاب العام لمصمم الرقائق.

اعتادت شركة Arm ، ومقرها كامبريدج بإنجلترا ، التداول في لندن قبل أن تستحوذ عليها شركة SoftBank في عام 2016.

لكن إغراء تقييمات التكنولوجيا العالية في الولايات المتحدة وقاعدة المستثمرين الأعمق انتصر ، وقرر آرم عدم بيع الأسهم في بورصة لندن ، على الأقل في الوقت الحالي.

انتقد المؤسس المشارك لشركة Arm ، جيمي أوركهارت ، استراتيجية التكنولوجيا طويلة المدى للحكومة البريطانية هذا الأسبوع ، قائلاً إنها “لا يمكن أن تكون أسوأ مما هي عليه في الوقت الحالي”.

فجوة السيولة

من العوامل الرئيسية المتسارعة في انتقال بعض عمليات الإدراج إلى الولايات المتحدة نقص السيولة في المملكة المتحدة.

كان متوسط ​​حجم التداول اليومي على مؤشر FTSE All-Shares يعادل حوالي 4 مليارات جنيه إسترليني (4.8 مليار دولار) في فبراير 2023 ، مقارنة بنحو 14 مليار جنيه إسترليني في نفس الشهر في عام 2007.

تقلص حجم سوق الأسهم في المملكة المتحدة أيضًا على مدار الـ 16 عامًا الماضية.

انخفض إجمالي القيمة السوقية للأسهم المدرجة في لندن من ذروة بلغت 4.3 تريليون دولار في عام 2007 إلى حوالي 3 تريليونات دولار هذا العام ، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج.

خلال نفس الفترة ، تضاعفت قيمة الأسهم الأمريكية أكثر من الضعف لتصل إلى 43 تريليون دولار.

في انعكاس لتدهور المعنويات ، تفوقت فرنسا العام الماضي على المملكة المتحدة كأكبر سوق للأوراق المالية في أوروبا.

على الصعيد العالمي ، أصبحت الآن سابع أكبر سوق للأسهم بعد الولايات المتحدة والصين واليابان وهونغ كونغ وفرنسا والهند.

قام جاستن جوفر ، المؤسس والرئيس التنفيذي السابق لشركة الأدوية GW Pharmaceuticals Plc ، بإدراج الشركة في البداية في AIM في عام 2001 ، لكنه انتقل إلى بورصة ناسداك في قائمة مزدوجة في عام 2013 ، وفي عام 2016 ألغى عملية لندن تمامًا.

وقال: “عندما يقود أحد الأسواق السيولة بشكل أساسي ، والتي كانت في حالتنا بورصة ناسداك ، فمن الأسهل على المستثمرين في المملكة المتحدة تداول أسهم ناسداك”. “في مرحلة ما ، كانت هناك قدرة محدودة لما شعرنا أن سوق لندن يمكن أن تقدمه لشركة مثلنا من حيث الأعداد الهائلة.”

كانت المكافأة التي تحققت في مواجهة الاكتتاب العام في لندن ضعيفة أيضًا في السنوات الأخيرة.

أغرقت منصة توصيل الطعام Deliveroo Plc ما يقرب من 80 ٪ منذ طرحها للاكتتاب العام في عام 2021 ، في حين انخفض معدل Dr Martens Plc ، العلامة التجارية للأحذية ، بنحو 58 ٪.

لقد فقدت Ithaca Energy Plc بالفعل حوالي 29 ٪ من قيمتها السوقية في الأشهر الأربعة منذ الاكتتاب العام.

في عام 2022 ، انخفضت حصة رأس المال البريطاني من عائدات الاكتتاب العام الأوروبي إلى 8٪ فقط من إجمالي المنطقة ، وهو أدنى مستوى منذ الأزمة المالية العالمية.

هناك عقبة أخرى تتمثل في تضاؤل ​​حصة صناديق التقاعد المستثمرة في السوق المحلية.

قال شارون بيل ، محلل استراتيجي في بنك جولدمان Sachs Group Inc. “عليك حقًا التفكير في كيفية تشجيعنا ليس فقط الشركات على الإدراج هنا ، ولكن أيضًا في كيفية تشجيع الطلب على الاستثمار في حقوق ملكية تلك الشركة ، سواء كانت أسرًا أو مجموعات كبيرة من رأس المال ،” مثل صناديق التقاعد.

كما أن التقلبات الحادة في العملة كانت بمثابة رادع للمستثمرين حتى مع بقاء تقييمات الأسهم أرخص من نظرائهم في أوروبا والولايات المتحدة.

كان الجنيه الإسترليني من بين عملات السوق المتقدمة الأكثر تقلبًا منذ عام 2016 ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.

بعد قرار أرم ، دعا ديفيد شويمر ، الرئيس التنفيذي لبورصة لندن ، إلى إجراء إصلاحات لقواعد الإدراج “لجعل لندن وجهة إدراج ومركز مالي أكثر تنافسية وجذابة”.

تأثير خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي

لا يزال يتعين على المؤشرات الأولية للتحسن في العلاقات التجارية مع أوروبا إقناع المستثمرين بزيادة مخصصات الأسهم البريطانية.

قراءة المزيد: صفقة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي تضع الأصول البريطانية غير المرغوبة في طريق طويل للتعافي

قال مديرو الأصول بما في ذلك BlackRock Inc. و Abrdn Plc هذا الأسبوع إنهم يتوقعون أن يزيل اتفاق التجارة بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في أيرلندا الشمالية بعضًا من حالة عدم اليقين التي تلازم المملكة المتحدة.

أظهر استطلاع أجرته شركة Bank of America Corp في (فبراير) أن حصة مديري الصناديق العالمية الذين يقل وزنهم عن الأسهم البريطانية بلغت 11٪ ، في حين قال 9٪ من المستثمرين إنهم الآن يزيدون ثقلهم في الأسهم الأوروبية.

لا يقتنع الجميع بأن نفوذ لندن بين الأسواق المالية العالمية آخذ في التضاؤل.

قال Guillermo Hernandez Sampere ، رئيس التداول في إدارة الأصول MPPM GmbH: “الأصول تدفقت من المملكة المتحدة بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي”.

ومع ذلك ، فإن الشيء المهم هو أن المعرفة والخبرة ظلت في المدينة – لا يوجد هجرة للأدمغة – ولا يزال الموقع مناسبًا للمستثمرين.

وأضاف: “الوقوف على النقيض من الإفراط في التنظيم الأوروبي سوف يدعم المدينة في المستقبل ، على الرغم من أنها لن تكون رحلة سهلة”.