يبدو أن الاقتصاد العالمي ينتقل إلى عصر أكثر صعوبة حيث ستكون أسعار الفائدة أعلى ، والتوترات الجيوسياسية أكبر ، والشكوك أكثر وضوحًا.
هذه هي الرسالة التي انبثقت من الاجتماع السنوي لهذا العام للرابطة الاقتصادية الأمريكية في نيو أورلينز.
حذر شخصيات اقتصادية بارزة – بما في ذلك وزير الخزانة الأمريكي السابق لورانس سمرز ، وكبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي كينيث روجوف وصانع السياسة السابق في بنك إنجلترا كريستين فوربس – من المخاطر المقبلة.
على الطريق للخروج ، عصر أسعار الفائدة شديدة الانخفاض والنمو الصيني السريع, وبدلاً من ذلك ، سيواجه المستثمرون وصانعو السياسة عالماً جديداً حيث يكون التنافس المتصاعد بين الولايات المتحدة والصين وتضخيم الديون الخطير أمراً عادياً.
قال روجوف ، الأستاذ بجامعة هارفارد: “إننا نعيش في عصر العديد من الصدمات”. “قد نكون عند نقطة تحول بالنسبة للاقتصاد العالمي.”
تأتي التحذيرات من المتاعب طويلة الأجل مع تزايد أمل المستثمرين إلى حد ما في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على كبح جماح التضخم المرتفع دون التسبب في ركود.
ارتفعت الأسهم وسندات الخزانة يوم الجمعة بعد أن أظهر تقرير الوظائف لوزارة العمل انحسار مكاسب الأجور الشهر الماضي بينما تراجعت البطالة إلى أدنى مستوياتها منذ عدة عقود.
مع اختتام جمعية AEA مؤتمرها يوم الأحد – وهو أول تجمع شخصي منذ ثلاث سنوات ، مع حضور يرتدون أقنعة الوجه – تعاني مهنة الاقتصاد من أزمة ثقة.
أدى فشل معظم المتنبئين في رؤية التضخم المستمر الناتج عن الوباء إلى الكثير من البحث عن الذات والتشكيك في الافتراضات في المحاكاة الاقتصادية الحاسوبية التي وجهت السياسة لسنوات عديدة.
قال البروفيسور ديفيد رومر: “إن سجلنا في فهم التضخم سيء حقًا”. “نطاق النتائج المعقولة على مدار العام أو العامين المقبلين واسع جدًا جدًا” ، بما في ذلك إما أن التضخم يتلاشى أو يصبح جزءًا لا يتجزأ من الاقتصاد.
الاقتصاديون يقدمون نصيحة متضاربة
مما يعكس حالة عدم اليقين هذه ، قدم الاقتصاديون في المؤتمر نصيحة متضاربة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
حذر جوزيف ستيجليتز الحائز على جائزة نوبل من أن ضيق الائتمان سيضر بالاقتصاد ولن يفعل شيئًا يذكر لخفض التضخم الناتج عن صدمات العرض الناجمة عن الوباء وغزو روسيا لأوكرانيا.
في المقابل ، شدد كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي ، بيير أوليفييه غورينشاس ، على أهمية احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى بتصميمها على التغلب على التضخم حتى مع ارتفاع معدلات البطالة.
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ، رافائيل بوستيك ، إن البنك المركزي لا يزال بحاجة إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة على الرغم من الأجور الأقل من المتوقع.
قال بوستيك ، الذي لم يصوت على الأسعار هذا العام ، في جلسة AEA يوم الجمعة: “نظرًا لأن الأمور غير مسبوقة ، نظرًا لأن هذا الوباء كان فريدًا جدًا ، فمن الصعب أن يكون لديك توقعات قوية حول كيفية تطور الأمور بمرور الوقت”.
أظهرت بعض جوانب المؤتمر نفسه كيف تكافح المهنة للتكيف مع واقع جديد.
بينما انتهت تفويضات القناع في جميع الأماكن غير الطبية تقريبًا في جميع أنحاء الولايات المتحدة ، كانت تغطية الوجه مطلوبة في جميع الجلسات في نيو أورلينز.
كان الحضور ما يقرب من نصف الحاضرين المسجلين البالغ عددهم أكثر من 12000 شخص في آخر تجمع شخصي في سان دييغو في أوائل عام 2020 ، قبل الوباء مباشرة.
يرجع بعض الانخفاض إلى تغيير في عملية التوظيف للاقتصاديين الوليدين – تتم مقابلتهم الآن عبر Zoom بدلاً من الموقع. لكن العديد من أبرز المتحدثين ، بما في ذلك سمرز وروغوف ، لم يحضروا شخصيًا.
افتراضية أم لا ، كان هناك الكثير من الجدل هذه المرة.
بينما عرض رئيس AEA آنذاك أوليفييه بلانشارد القضية في مؤتمر 2019 لفترة ممتدة من أسعار الفائدة المنخفضة ، أكد روجوف وسامرز في نيو أورلينز أن مجموعة متنوعة من العوامل – بما في ذلك زيادة العجز الحكومي والديون والاستثمار القادم لمكافحة تغير المناخ – سترفع أسعار الفائدة بشكل متوازن فوق المستويات المنخفضة التي سادت منذ الأزمة المالية 2007-2009.
قال سمرز ، الأستاذ بجامعة هارفارد والمساهم في قناة بلومبيرج ، لزملائه الاقتصاديين يوم السبت: “أظن أننا لن نعود إلى عصر الركود العلماني”.
سيكون لذلك تداعيات هائلة على الأسواق والاقتصاد. كانت المعدلات المنخفضة سببًا رئيسيًا لارتفاع أسعار المساكن والأسهم بشكل كبير وساعد في تسهيل الاقتراض الحكومي الضخم لمكافحة الوباء ، وفقًا لما ذكره روجوف.
ثغرات جديدة
قال صانع سياسة فوربس السابق في بنك إنجلترا ، وهو أستاذ في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ، إن استجابات السياسة لـ Covid-19 قد أدخلت نقاط ضعف ومخاطر جديدة.
أدى التراكم الكبير في الديون الحكومية إلى زيادة مخاطر حدوث أزمات مالية ، بينما أدت أسعار الفائدة المتدنية للغاية للوباء إلى ظهور فقاعات أصول يمكن أن تنفجر.
وقالت إن مثل هذه الثغرات يمكن أن تتجلى “عاجلاً وليس آجلاً” مع ارتفاع تكلفة الائتمان بشكل كبير.
وقال روجوف إن التحول التكتوني الآخر في المستقبل هو التباطؤ الحاد في النمو الصيني على المدى الطويل الذي ساعد في دعم الاقتصاد العالمي في العقود الأخيرة.
في حين أن اقتصاد الأمة يجب أن يتمتع بالانتعاش هذا العام مع نهاية قيود Covid Zero ، سلط روجوف الضوء على الصعوبات العميقة مع نموذج النمو الصيني الذي يعتمد بشكل كبير على الإنفاق المفرط على البنية التحتية وقطاع العقارات المتضخم لتعزيز الناتج المحلي الإجمالي.
تظهر حساباته أن أسعار المساكن في المدن الصينية الأصغر التي تمثل أكثر من 60٪ من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد قد انخفضت بالفعل بنسبة 20٪.
من غير المرجح أن يؤدي التباطؤ الصيني إلى تخفيف المنافسة بين الدولة التي يديرها الحزب الشيوعي والولايات المتحدة حول كل شيء من رقائق الكمبيوتر إلى التوازن العسكري في المحيط الهادئ.
حذر الخبير الاقتصادي باري إيتشنغرين من جامعة كاليفورنيا ، بيركلي ، من أن المواجهة بين الولايات المتحدة والصين حول تايوان من شأنها أن تؤدي إلى صدمات اقتصادية ستكون “أكبر بعدة مرات” من تلك التي أعقبت الغزو الروسي لأوكرانيا.
