بالنسبة لتجار السندات الأوروبيين ، كان عام 2022 هو العام الذي تمزق فيه كتاب قواعد اللعبة الذي خدمهم جيدًا خلال العقد الماضي.

شهدت عوائد السندات لأجل 10 سنوات في ألمانيا والمملكة المتحدة أكبر ارتفاعاتها السنوية على الإطلاق ، حيث تعرضت أسواق السندات السيادية لضربات التضخم المتفشي وعدم اليقين بشأن كيفية استجابة صانعي السياسة له.

في حادثة نادرة تمثل قطيعة مع عصر أسعار الفائدة السلبية والتيسير الكمي ، تجاوز التقلب الضمني في معدلات منطقة اليورو مثيله في الولايات المتحدة ، بينما ارتفعت تكاليف التداول في أسواق السندات السيادية الأوروبية الأساسية.

الاضطرابات مستمرة. لا يزال التضخم بعيدًا عن القضاء عليه ، ومن المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا معدلات الفائدة بشكل أكبر ، ليضيفا إلى 250 نقطة أساس و 325 نقطة أساس من التشديد الذي تم تسليمه بالفعل هذا العام على التوالي.

وفي الوقت نفسه ، فإن عواقب الحرب المطولة في أوكرانيا – وماذا يعني ذلك بالنسبة لأمن الطاقة في أوروبا – بالإضافة إلى النهاية الوشيكة لقيود Covid-19 في الصين ستزيد من حالة عدم اليقين في أسواق المنطقة.

فيما يلي بعض التغييرات الكبيرة التي أحدثت اضطرابًا في الأسواق هذا العام:

ارتفاع التقلبات

تجاوز تقلب أسعار اليورو كما تدل عليه عمليات المقايضة ما يعادله في الولايات المتحدة في بعض فترات هذا العام ، وهو تحول كبير في ديناميكيات السوق.

حتى وقت قريب ، كانت تقلبات الأسعار في أسواق السندات في منطقة اليورو منخفضة بشكل ملحوظ بسبب التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي وأسعار الفائدة دون الصفر.

يعود جزء من ذلك إلى عدم اليقين بشأن المكان الذي ستنتهي فيه أسعار الفائدة.

تدفع أسعار الطاقة إلى حد كبير التضخم في أوروبا ، مما يجعل من الصعب على كل من المستثمرين وصناع السياسة التنبؤ.

انتشار الانفجار

أدى عدم الوضوح بشأن التضخم ومسار التشديد إلى تكديس المتداولين في الأصول الشبيهة بالسيولة النقدية مثل السندات الحكومية الألمانية قصيرة الأجل.

وفي الوقت نفسه ، ارتفعت معدلات المقايضة مع ارتفاع الطلب على التحوط من ارتفاع تكاليف الاقتراض. لامست الفجوة بين عائد السندات قصيرة الأجل ومعدلات المقايضة مستوى قياسيًا مرتفعًا في سبتمبر.

انطلقت السلطات في العمل للمساعدة في تخفيف حالة شاذة فاجأت العديد من التجار.

علق البنك المركزي الأوروبي سقفه بنسبة 0٪ على بعض الودائع المودعة في البنوك المركزية في منطقة اليورو حتى نهاية أبريل 2023 لتجنب تدفق السيولة النقدية الحكومية إلى أسواق المال.

كما ساعدت التحركات التي قامت بها كل من وكالة الديون الألمانية والبنك المركزي الأوروبي لزيادة المعروض من الأوراق المالية المتاحة لإقراضها في أسواق إعادة الشراء ، والتهيئة للإصدارات الجديدة في عام 2023 ، في تخفيف الضغط.

التجارة الأساسية

كما تسببت التحركات التاريخية في العائدات عبر منطقة اليورو وأسواق السندات البريطانية في إحداث فوضى لتجار السندات الذين تعرضت استراتيجيات التحوط الخاصة بهم إلى حالة من الفوضى.

خلال فترات التقلب المنخفض ، يكون تحديد السند الأرخص لتقديمه لعقد آجل معين أمرًا سهلاً ولا يتغير. ومع ذلك ، فقد شوهت التحركات العنيفة هذا العام منحنيات العائدات وألقت التجار بأقدام خاطئة حيث تحولت تلك الأوراق المالية بشكل غير متوقع.

في سوق الذهب ، أصبحت التقلبات مدمرة للغاية لدرجة أن السماسرة في Tradition قالوا إن مستقبل الذهب المذهب لشهر مارس كان الأصعب في السعر منذ أن تم تقديم العقد في عام 1982.

سيولة مرتفعة الثمن

كما أصبح وضع الصفقات أكثر تكلفة ، وفقًا لمقياس تكلفة السيولة من Tradeweb. تقارن الشركة الأسعار التي يتم بها تنفيذ الصفقات فعليًا مع السعر المركب ، أو السعر من “مقطع عرضي من مزودي السيولة”.

في حالة سوق الذهب في المملكة المتحدة ، تجاوزت هذه التكاليف مستويات مارس 2020 في بعض آجال الاستحقاق في أعقاب خطط الإنفاق غير المستلمة لرئيسة وزراء المملكة المتحدة السابقة ليز تروس.