أصدر مجلس الذهب العالمي تقريرًا عن توقعات الذهب خلال العام المقبل 2023 , والذى رجح أن يظل أداء الذهب مستقرًا حيث يواجه تحديات متنافسة من مختلف محركات الطلب.

ووفقًأ للتقرير, فإنه مع وجود فرصة كبيرة لحدوث ركود أكثر حدة وانتشارًا يلوح في الأفق ، من المتوقع أن يؤدي الذهب أداءً جيدًا مقابل التوقعات الأساسية.

كما يمكن للأحداث الجيوسياسية غير المتوقعة أن تعزز الطلب على الاستثمار في الذهب ، كما رأينا في الربع الأول من هذا العام.

الأحداث الجيوسياسية تعزز الطلب على الاستثمار فى المعدن النفيس

ومن المتوقع أن يرتد طلب المستهلكين على الذهب في الصين إلى مستويات 2021 ، مما يدعم الطلب الإجمالي على الذهب ويسلط الضوء على دوره كأصل مزدوج.

قد يُظهر الركود القصير والمحتمل أيضًا علامات التضخم المصحوب بالركود مع انخفاض النمو وارتفاع البطالة وسط ارتفاع التضخم.

ووفقا للتقرير سيكون سيناريو سلبيًا لأسواق الأسهم مع تضرر الأرباح بشدة وقد يؤدي إلى زيادة الطلب على الذهب كملاذ آمن.

يقف الاقتصاد العالمي عند نقطة انعطاف بعد أن تعرض لصدمات مختلفة خلال العام الماضي.

كانت البنوك المركزية هي التي تحفزت وكثفت فيه معركتها الشرسة ضد التضخم.

الركود المحتمل يؤثر سلبًأ على أسواق الأسهم وأرباح الشركات

للمضي قدمًا ، سيكون هذا التفاعل بين التضخم وتدخل البنوك المركزية أساسيًا في تحديد التوقعات لعام 2023 وأداء الذهب.

يدعو الإجماع الاقتصادي إلى نمو عالمي أضعف شبيه بركود قصير مع تضخم مرتفع ؛ ووصول زيادات الأسعار إلي مستويات قياسية في معظم الأسواق المتقدمة.

يري مجلس الذهب العالمي أن هذه البيئة عندما توافرت فى السابق و كان الركود معتدل والأرباح ضعيفة ساهمت إيجابيًأ فى الذهب.

التضخم وتدخل البنوك المركزية يحددان أداء سوق الذهب

كما أن المزيد من ضعف الدولار مع تراجع التضخم يمكن أن يوفر الدعم للذهب, و ينبغي أن تستمر الاضطرابات الجيوسياسية في جعل الذهب وسيلة تحوط ذات قيمة عالية من المخاطر.

من المتوقع أن يتحسن النمو الاقتصادي الصيني العام المقبل ، مما يعزز طلب المستهلكين على الذهب.

و من المرجح أن تظل عائدات السندات طويلة الأجل مرتفعة ولكن عند مستويات لم تعرقل الذهب تاريخياً. وأن يؤدي الضغط على السلع إلى إحداث رياح معاكسة للذهب في النصف الأول.

بشكل عام ، تشير هذه المجموعة المختلطة من التأثيرات إلى أداء مستقر ولكن إيجابي للذهب.

ومع ذلك ، هناك مستوى عالٍ غير عادي من عدم اليقين يحيط بالتوقعات الجماعية لعام 2023.

على سبيل المثال ، قد يؤدي تشديد البنوك المركزية أكثر مما هو ضروري إلى انكماش أكثر حدة وانتشارًا.

وبالمثل ، فإن البنوك المركزية عكست مسارها فجأة – إيقاف أو عكس الزيادات قبل السيطرة على التضخم – يمكن أن يترك الاقتصاد العالمي يتأرجح بالقرب من الركود التضخمي.

لقد استجاب الذهب تاريخيًا بشكل إيجابي لهذه البيئات, على الجانب الآخر ، قد يكون “الهبوط الناعم” الأقل احتمالا والذي يتجنب الركود ضارًا بالذهب ويفيد الأصول الخطرة.

ومع ذلك ، فإن الهبوط الناعم ، وإن كان من غير المرجح أن يحدث ، والذي يفرغ الركود الاقتصادي يمكن أن يضر بالذهب ويفيد الأصول ذات المخاطر.

ضعف الدولار عالميًأ مع تراجع التضخم يوفر الدعم للذهب

من المقرر أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 2.1٪ فقط في عام 2023 ، والذي ، باستثناء الأزمة المالية العالمية في 2008-2009 و Covid-19 ، سيكون أبطأ وتيرة للنمو العالمي في أربعة عقود.

يسلط المجلس الضوء على أنه من الحتمي تقريبًا أن ينخفض التضخم في العام المقبل حيث تؤدي المزيد من الانخفاضات في أسعار السلع الأساسية والآثار الأساسية إلى انخفاض تضخم الطاقة والغذاء ، الأمر الذي له تداعيات على السياسة النقدية.

أشار المجلس إلي إنه لا يوجد بنك مركزي يريد أن يفقد قبضته على التوقعات التضخمية ، الأمر الذي سينتج عنه انحياز قوي نحو مكافحة التضخم بدلاً من الحفاظ على النمو.

لذلك ، يتوقع المجلس أن تظل السياسة النقدية متشددة حتى منتصف عام 2023 على الأقل.

الاقتصاد الأمريكي

في الولايات المتحدة ، تتوقع الأسواق أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام المقبل ، بينما في أماكن أخرى ، تتوقع الأسواق أن تنخفض أسعار الفائدة بشكل أبطأ من الولايات المتحدة.

بحلول عام 2024 ، يجب أن تعود معظم البنوك المركزية إلى وضع التيسير ، كما يقول المجلس.

كما يوضح ما يعنيه كل هذا بالنسبة للذهب ، يقول المجلس إن الذهب يوفر الحماية في الأوقات الصعبة ، حيث إنه يحقق أداءً جيدًا أثناء فترات الركود ويوفر عوائد إيجابية مع ذلك. كما أن التراجع الحاد في النمو كافٍ أيضًا للذهب لأداء جيد ، خاصة إذا ظل التضخم مرتفعاً.

ويضيف المجلس أنه في حين أن التضخم قد ينخفض بالفعل العام المقبل ، إلا أن هناك العديد من الاعتبارات المهمة التي تؤثر على سوق الذهب.

أولاً ، لدى محافظو البنوك المركزية أهداف تضخم ، وفي حين أن معدل التضخم المنخفض ضروري ، إلا أنه لا يكفي لمحافظي البنوك المركزية أن يسحبوا سياساتهم المتشددة.

يجب أن يكون التضخم مستهدفًا أو أقل حتى يحدث ذلك.

ثانيًا ، يشير تحليل المجلس إلى أن قطاع مستثمري التجزئة يهتمون فيما يبدو بالتضخم أكثر من المستثمرين المؤسسيين ، نظرًا لانخفاض مستوى الوصول إلى تحوطات التضخم, كما أنهم يهتمون بمستوى الأسعار.

الذهب يوفر الحماية في الأوقات الصعبة

حتى مع عدم وجود تضخم في عام 2023 ، ستظل الأسعار مرتفعة ومن المرجح أن تؤثر على عملية صنع القرار على مستوى الأسرة.

أخيرًا ، غالبًا ما يقوم المستثمرون المؤسسيون بتقييم مستوى حمايتهم من التضخم من خلال عدسة العوائد الحقيقية.
وارتفعت هذه الزيادة على مدار عام 2022 ، مما خلق رياحًا معاكسة للذهب ، وفقًا لما ذكره مجلس الذهب العالمي.

قد يشهد العام المقبل بعض الانعكاسات في الديناميكيات السارية في عام 2022 ، والتي كانت عبارة عن طلب استثماري مرتفع للبيع بالتجزئة ولكن طلب مؤسسي ضعيف.

في الواقع ، فإن أي علامة على انخفاض العائدات يمكن أن تشجع المزيد من الاهتمام المؤسسي بالذهب.

بشكل عام ، ومع ذلك ، ينبغي أن يعني انخفاض التضخم احتمال تناقص الاهتمام بالذهب من منظور التحوط من التضخم.
سيناريو الهبوط الناعم ، حيث يتم استعادة ثقة الأعمال وانتعاش الإنفاق ، سيعني أن الأصول الخطرة يمكن أن تستفيد وأن عوائد السندات يمكن أن تظل مرتفعة ، مما يجعل بيئة مليئة بالتحديات للذهب.

يشرح مجلس الذهب العالمي أن سبب الهبوط الناعم يتوقف إلى حد كبير على البيانات الاقتصادية الصعبة التي لم تؤكد بعد الحالة التي قدمتها البيانات الاقتصادية الناعمة ، وخلصت إلى أنه في حين أن الهبوط الناعم لن يكون جيدًا بالنسبة للذهب ، فمن غير المرجح أن يكون مرادفًا لـ “Goldilocks” البيئة ، التي تنطوي على نمو اقتصادي معتدل حتى النصف الثاني من العام على الأقل.

الآثار الاقتصادية الكلية للذهب

الذهب سلعة استهلاكية وأصل قابل للاستثمار, على هذا النحو ، يوضح المجلس أن أداءها مدفوع بأربعة عوامل رئيسية وتفاعلاتها تتضمن التوسع الاقتصادي – إيجابي للاستهلاك, المخاطر وعدم اليقين – إيجابي للاستثمار, تكلفة الفرصة – سلبية للاستثمار, الزخم – يعتمد على السعر والموقع.

تتأثر هذه العوامل بدورها بالمتغيرات الاقتصادية الرئيسية مثل الناتج المحلي الإجمالي والتضخم وأسعار الفائدة والدولار الأمريكي وسلوك الأصول المالية المتنافسة.

من ناحية أخرى ، يمكن أن يوفر الذهب الحماية لأنه عادة ما يكون جيدًا أثناء فترات الركود ، مما يوفر عوائد إيجابية في خمسة من فترات الركود السبعة الأخيرة , علاوة على ذلك ، فإن الركود ليس شرطًا أساسيًا لأداء الذهب.

ويعتبر الانكماش الحاد في النمو كافيًا لأداء الذهب بشكل جيد ، خاصة إذا كان التضخم مرتفعًا.

في العام المقبل 2023 ، نرى ديناميكية أكثر تعقيدًا تقود الدولار الأمريكي, أولاً ، سوف يستمر دعم احتياجات الطاقة في أوروبا ، في المستقبل القريب ، في تقليل الضغط على اليورو.

ثانيًا ، مع استمرار البنوك المركزية في أوروبا والمملكة المتحدة واليابان في اتباع نهج عملي أكثر تجاه أسواق العملات والسندات الخاصة بكل منهما ، يمكن أن يخف بعض الضغط على أسعار الصرف المحلية.

بعد كل الأمور في الاعتبار ، من المحتمل أن يتعرض الدولار للضغط خاصة مع هبوط التضخم وتباطؤ النمو.

تاريخياً ، كانت ذروة الدولار جيدة للذهب ، حيث حققت عوائد إيجابية للذهب بنسبة 80٪ من الوقت (+ 14٪ في المتوسط ، + 16٪ في المتوسط) بعد 12 شهرًا من الذروة.

اقتصاد أوروبا

من المرجح أن يظل الاستثمار في سبائك الذهب والعملات المعدنية الأوروبية قوياً في عام 2023 حيث يسعى مستثمرو التجزئة – خاصة في الأسواق الجرمانية – إلى حماية ثرواتهم.

حتى انخفاض التضخم من غير المرجح أن يشجع على انخفاض الطلب ، بالنظر إلى المخاطر الأساسية.

تواجه أوروبا (والمملكة المتحدة) أزمة طاقة حادة ، مدفوعة بانخفاض الغاز الطبيعي من روسيا.

في حين تم رفع مستويات تخزين الغاز إلى ما يقرب من 90 ٪ من السعة ، يتساءل البعض عما إذا كان هذا سيكون كافياً لفصل الشتاء 2022.

هناك أيضًا مخاوف بشأن إمدادات الطاقة إلى المنطقة قبل الشتاء المقبل ، إذا ظلت إمدادات الغاز الطبيعي الروسي محدودة والانتعاش في الصين يكثف الطلب العالمي على الطاقة.

بشكل عام ، من المرجح أن يكون عائد الذهب في توافق الآراء بشأن البيئة في عام 2023 مستقرًا ولكنه إيجابي ، حيث يواجه رياحًا متعارضة من محركاته.

الركود الشديد / الركود التضخمي

في هذا السيناريو ، تظل الضغوط التضخمية مع تصاعد التوترات الجيوسياسية. البنوك المركزية المفرطة اليقظة تخاطر بإفراط في التشديد ، بالنظر إلى تأخر انتقال السياسة في الاقتصاد. ينتج عن هذا تداعيات اقتصادية أكثر حدة وظروف تضخمية أكثر حدة ، وهو موضوع تناولناه العام الماضي (الرسم البياني 10). إن الضرر الذي يلحق بكل من ثقة الأعمال والربحية سيؤدي إلى تسريح العمال ، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات البطالة بشكل ملموس.

سيكون هذا سيناريو صعبًا إلى حد كبير بالنسبة للأسهم التي تضررت بشدة من الأرباح وزيادة الطلب على الذهب والدولار كملاذ آمن.