على الرغم من أن مؤشر داو جونز الصناعي وستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب قد خاضوا تقلبات حادة منذ أغسطس حيث يخشى المستثمرون من قوة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، إلا أن مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة لا تزال بعيدة عن أدنى مستوياتها في منتصف يونيو.

يقول بعض محترفي وول ستريت إن حقيقة أن الأسهم لم تعيد اختبار أدنى مستوياتها تعكس التفاؤل بأن الولايات المتحدة ستتجنب الركود في عام 2023 بينما من المرجح أن ينظم بنك الاحتياطي الفيدرالي هبوطًا اقتصاديًا ناعمًا.

لكن كبير المحللين الاستراتيجيين في جولدمان ساكس ، بيتر أوبنهايمر ، حذر في مذكرة من أن المضاربين على الارتفاع يجب أن يكونوا في حالة تأهب قصوى لأن السوق الهابطة لم تنته بعد.

وأوضح أوبنهايمر: “يحاول مؤشر السوق الصاعد / الهابط (GSBLBR) ومؤشر الرغبة في المخاطرة (GSRAII) التقاط العوامل الأساسية وعوامل المشاعر المهمة حول نقاط الانقلاب”. “يمكن أن يوفر الجمع بين هذين دليلاً مفيدًا ، لا سيما عندما يكون كلاهما قريبًا من التطرف.

عندما يكون GSBLBR أقل من 45٪ ويكون GSRAII أقل من 1.5 ، فإن احتمال تحقيق عوائد عالية على مدى 12 شهرًا يكون مرتفعًا للغاية.

المستويات الحالية لهذه المؤشرات قد توحي بأننا لم نصل بعد إلى أدنى مستويات السوق “.

فيما يلي التفاصيل وراء دعوة أوبنهايمر في السوق الهابطة التي لا تزال سارية.

أولا: استعد للتضخم المرتفع وارتفاع أسعار الفائدة

وكتب يقول “التضخم قد يقترب من الذروة لكن مستويات التضخم قد تظل مرتفعة لبعض الوقت مما يفرض ضغوطا تصاعدية على الأسعار بالنسبة لتسعير السوق الحالي.” “في الوقت نفسه ، يجادل الاقتصاديون لدينا بأن هناك مسارًا ضيقًا لتحقيق هبوط سلس يتطلب من صانعي السياسات إبطاء نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى وتيرة أقل من المعدل المحتمل من أجل (2) إعادة التوازن بين العرض والطلب في العمالة السوق بما يكفي لـ (3) خفض نمو الأجور ، والتضخم في نهاية المطاف”.

وأضاف أوبنهايمر أن “أحدث تعليق للبنك المركزي وبيان جاكسون هول كانا متشددان مرة أخرى: فقد أشار إلى أنه في حين أنه سيكون من المناسب إبطاء وتيرة التشديد” في مرحلة ما “، تظل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ملتزمة بخفض التضخم, وظهرت تعليقات مماثلة في اوروبا “.

ثانيًا: استمرار خلفية النمو البطيء

وجاء في المذكرة “قد تساعد أرصدة القطاع الخاص القوية في تخفيف أي انكماش اقتصادي ، لكن العديد من المشاكل التي تواجهها الاقتصادات حاليًا تنبع من القضايا العميقة التي يحركها العرض ، وليس الطلب”. “ليس من الواضح ما إذا كانت ذروة أسعار الفائدة وحدها ستوفر حلاً دائمًا.

وفي غضون ذلك ، قد تسهم القيود المفروضة على العمالة والسلع الأساسية في ضعف النمو وانخفاض هوامش الربح.

وفي حين أن حالات الركود قد تظل ضحلة نسبيًا مقارنة بالعديد من حالات الركود في الماضي ، لا تزال هناك فرصة أكبر من أن يقوم المستثمرون بتسعير المزيد من مخاطر الركود مع استمرار أسعار الفائدة في الارتفاع “.

ثالثًا: تقييمات الأسهم ليست رخيصة بما يكفي

كتب أوبنهايمر: “كما نرى في القسم التالي ، فإن التفاؤل بشأن مسار السياسة النقدية والتضخم هو مجرد أحد العوامل التي تؤدي عادةً إلى التعافي في السوق الصاعدة التالية”. “التقييم وتحديد المواقع مهمان أيضًا.

نظرًا لأن الظروف الأخرى الموجودة عادةً قبل الانتعاش المستدام لم تتضح بعد ، فإننا نرى الارتفاع الحالي مؤقتًا وليس نقطة انعطاف تمثل بداية مرحلة” الأمل “الحقيقية.”.

وذكرت المذكرة “في المتوسط ​​، تستمر الأسواق الهابطة لمدة 44 يومًا ويتراوح عائد MSCI AC World من 10٪ إلى 15٪”. “الدوريات تتفوق على الدفاعات بنسبة 83٪ من الوقت وبنسبة 4٪ في المتوسط.

وجدنا نتيجة مماثلة على المستوى الإقليمي ؛ تفوقت الأسواق الناشئة على الأسواق المتقدمة بنسبة 67٪ من الوقت.

وخلال هذه الفترات لا يوجد نمط واضح في أداء القيمة مقابل النمو أو الأحرف الصغيرة مقابل الكبيرة “.

وتابعت المذكرة: “في هذا السياق ، يعتبر الارتفاع الأخير منذ 22 يونيو ، من وجهة نظرنا ، صعودًا للسوق الهابطة.

لم تكن مدته وحجمه غير مألوف بالنسبة لتجربة العقود السابقة. نتوقع مزيدًا من الضعف والأسواق الوعرة قبل أن تكون حاسمة الحوض الصغير “.

المصدر: رويترز