يتجنب مستثمرو السندات الأسواق الناشئة في آسيا حيث تظهر مرونة المنطقة في مواجهة خطر التضخم العالمي علامات الانهيار.

لقد تحولت Abrdn plc إلى نقص الوزن على الديون الآسيوية وأصبح SEB AB أكثر حذراً ، بينما ترى جولدمان ساكس دورة رفع أسعار الفائدة لمواجهة ضغوط الأسعار التي تعمل على تسطيح منحنيات عوائدها أكثر في العالم النامي.

وتعتبر السندات السيادية الآسيوية من بين الأسوأ أداءً في مقياس ديون العملة المحلية ، حيث يقول البعض إن الألم قد بدأ للتو.

وقالت يوجينيا فيكتورينو ، رئيسة إستراتيجية آسيا في Skandinaviska Enskilda Banken AB في سنغافورة: “لقد أصبحنا حذرين من السندات الآسيوية على خلفية التضخم المتدهور”.

تابعت: “على الرغم من أن الطلب المحلي في المنطقة لا يزال يتعافى ، فإن خلفية التضخم ستدفع حتى البنوك المركزية الأكثر ترددًا إلى التشديد”.

في حين أنه كان عامًا رهيباً بالنسبة للمستثمرين في الديون بالعملة المحلية وسط ضغوط الأسعار التي ترفض التراجع ، فقد تحملت السندات الآسيوية العبء الأكبر من الخسائر.

حتى الانتعاش البسيط خلال الشهر الماضي تجاوز المنطقة في الغالب: الأوراق المالية من آسيا الوسطى هي المجموعة الوحيدة التي خسرت أموالها ، في حين أن الأوراق المالية من آسيا والمحيط الهادئ قد تراجعت عن أقرانها في أمريكا اللاتينية وأفريقيا ، كما تظهر بيانات من مؤشر بلومبيرج.

كان أداء الديون من أوروبا الشرقية الغارقة بالصراعات أسوأ ، والموجة الأخيرة من بيانات التضخم التي فاجأت الاتجاه الصعودي ستؤدي إلى تفاقم ضعف الأداء في آسيا.

يتم معاقبة البلدان التي يُنظر إليها على أنها متأخرة عن دخول دورة رفع أسعار الفائدة.

ثبت أن قرار الهند في فبراير بعدم رفع تكاليف الاقتراض على أمل انخفاض التضخم لم يدم طويلاً واضطرت البلاد إلى اختيار 90 نقطة أساس للتشديد.

تُظهر عائداتها قصيرة المدى نفاد صبر المستثمرين مع وتيرة النمو ، حيث قفزت بمقدار نقطة مئوية واحدة منذ بداية مايو.

ارتفعت المعدلات المماثلة في تايلاند بنحو 50 نقطة أساس في نفس الفترة حيث لم ترفع الدولة أسعار الفائدة منذ عام 2018.

أصبح المستثمرون المؤسسيون العالميون ، الذين كانوا متفائلين بشأن آسيا في نهاية العام الماضي وسط توقعات بتعافي النمو ، متشككين.

وسجل سوق الدخل الثابت في القارة صافي تقييم معنويات بنسبة 6٪ في استطلاع HSBC للأسواق الناشئة لشهر يونيو ، مقارنة بـ 31٪ لأمريكا اللاتينية. انخفضت نتيجة آسيا من 16٪ في مارس.

ضغط آسيا

تؤدي اختناقات سلسلة التوريد بسبب عمليات الإغلاق في الصين إلى تفاقم ضغط التضخم في المنطقة ، حيث تعد الصين الشريك التجاري المهيمن للعديد من الدول الآسيوية.

تسارع التضخم في تايلاند إلى 7.1٪ في مايو ، أسرع من المكاسب البالغة 5.9٪ التي توقعها الاقتصادي والأعلى منذ عام 2008.

في إندونيسيا ، ارتفعت أسعار المستهلكين بأسرع وتيرة منذ عام 2017 في نفس الشهر ، بينما تجاوز التضخم في كوريا الجنوبية الاقتصاديين.

على النقيض من ذلك ، هناك بعض العلامات المبكرة على أن التضخم قد يقترب من الذروة في أماكن مثل البرازيل والمكسيك.

قال إدوين جوتيريز ، رئيس الديون السيادية للأسواق الناشئة ومقره لندن ، في شركة abrdn ، التي تدير أصولًا تبلغ حوالي 677 مليار دولار: “التضخم سيصل ذروته في آسيا”.

هذا الارتفاع في التضخم يدفع البنوك المركزية في المنطقة إلى التحرك ، والانضمام على مضض إلى نظرائهم في أمريكا اللاتينية وأوروبا الشرقية في رفع أسعار الفائدة لمكافحة ضغوط الأسعار.

أشار البنك المركزي الهندي أخيرًا إلى أن المزيد من زيادات أسعار الفائدة قادمة بعد تحقيق زيادة ثانية على التوالي الأسبوع الماضي ، في حين أن هناك ما لا يقل عن زيادتين إضافيتين لأسعار الفائدة في الفلبين بعد أن رفع صانعو السياسة أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ مايو 2018.

كما عززت ماليزيا أيضًا معدلات لأول مرة منذ أربع سنوات الشهر الماضي.

حتى البنوك المركزية الآسيوية التي لم تنضم بعد إلى دورة التضييق العالمية تتعرض الآن لضغوط.

أشار بنك تايلاند إلى أن الزيادة قادمة بعد أن وصل التضخم إلى أعلى مستوى في 14 عامًا ومن المتوقع أن يرفع بنك إندونيسيا أسعار الفائدة في الأشهر القليلة المقبلة.

قراءة: مسيرة السندات لمدة شهر تتعرض لخطر ارتفاع أسعار الفائدة الإندونيسية

وكتب محللو جولدمان بقيادة كاماكشيا تريفيدي في تقرير صدر في 8 (يونيو): “التنقيحات الصعودية لتوقعات التضخم في الأسواق الناشئة في آسيا بدأت في اللحاق ببقية الأسواق الناشئة”. “بالنظر إلى الموقف الأكثر تشاؤمًا عبر منحنيات الأسواق الناشئة في آسيا ، فقد تُرجم هذا إلى استمرار انخفاض معدلات الأداء في الأشهر الأخيرة.

المصدر: بلومبيرج