في بعض الأوقات في البورصة الأمريكية الأسابيع القليلة الماضية ، كانت محاولة استخلاص رسالة متماسكة من التقلبات المتباينة عبر فئات الأصول تمرينًا لا طائل من ورائه, حيث تسبب ارتفاع عائدات السندات وأسعار السلع في مشكلة كبيرة للأسهم ، والآن ترتفع الأسهم جنبًا إلى جنب معها.
وبدأ تشديد الصقور في الاحتياطي الفيدرالي كسبب للذعر في أسواق المخاطرة.
الآن ، حتى التهديد برفع أسعار الفائدة المفرط ليس كافيًا لإزعاج المضاربين على ارتفاع وول ستريت.
كانت المحاور سريعة ، وربما لم تنته بعد, ومع ذلك ، يبدو أن شيئًا ما يقترب من موضوع موحد قد اندمج في المحصول الأخير: عودة الإيمان بمسار النمو, مسلحين بقراءات صعودية بشأن التصنيع والتوظيف ، بدأت الأسواق تتصرف كثيرًا كما تتوقع أن يتجنب الاقتصاد الانكماش والتوسع.
قال نيل دوتا ، رئيس الاقتصاد في رينيسانس ماكرو ريسيرش: “بنك الاحتياطي الفيدرالي يسير في فترة ازدهار ، ولا يزال يسير بها”. “علامات الركود في البيانات الاقتصادية الأمريكية تشبه إلى حد كبير البحث عن حياة ذكية على كواكب أخرى: مشاهد محتملة ، لم يتم تأكيد أي منها.”
من الصعب تجاهل الخلفية الصلبة ، على الأقل في الوقت الحالي.
تسارع النمو في الاقتصاد الأمريكي في الربع الأخير ، بينما سجلت أرباح شركات S&P 500 توسعات مكونة من رقمين للمرة الرابعة على التوالي.
وفقًا لتوقعات المحللين ، سترتفع أرباح الشركات بنحو 10٪ سنويًا حتى عام 2024 على الأقل.
وفي الوقت نفسه ، من المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 2٪ في كل من الأرباع الستة المقبلة.
في معظم الطرق التي تقسمها إلى شرائح ، ظهر نمط في الأسواق بعد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في 16 مارس ، وهو أحد المكاسب في الأصول التي تنطوي على مخاطر.
ارتفاع أسواق المال
ارتفع النفط بنسبة 17٪ ، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 6.6٪ ، واقترب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 2.5٪ ، وهو أعلى مستوى في ثلاث سنوات تقريبًا.
وصلت سلة من شركات التكنولوجيا غير المربحة ، التي تعرضت لضربات خلال الشهرين الأولين من عام 2022 ، حيث أثر شبح معدلات أعلى على تقييمها ، إلى أدنى مستوى لها قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة ، ومنذ ذلك الحين قفزت بنسبة 30٪ تقريبًا.
تظهر الأسهم المسكوكة حديثًا ، والتي لم يكسب الكثير منها أموالًا بعد ، نفس المسار. ارتفع الصندوق المتداول في البورصة الذي يتتبع العروض العامة الأولية الأخيرة بنسبة 20٪ تقريبًا.
للتأكيد ، توجد تفسيرات مختلفة لكل خطوة فردية. من الواضح أن النفط قد حصل على دفعة كبيرة بعد الغزو الروسي لأوكرانيا, لكن ارتفاع السلعة بدأ قبل أشهر في مواجهة الطلب المتزايد.
بالنسبة لبيتر تشيير ، رئيس استراتيجية الماكرو في Academy Securities Inc. ، فإن ارتباطات الأصول غير المتسقة هي قصة الأسواق في الوقت الحالي.
قال تشير: “إنني أجد صعوبة في اكتشاف” السؤال “في ما يبدو أنه سوق مربك للغاية وفوضوي وحتى غير عادي”. “عمري بما يكفي لأتذكر عندما كانت العائدات المرتفعة تخيف أسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة (ربما لأن ذلك كان قبل أسبوعين فقط).
الآن يبدو أننا في وضع “المخاطرة” أو “عدم المخاطرة”.
هناك علامات على كل الاتجاه الاقتصادي الصاعد المزدهر ، والمستثمرون أنفسهم غير مقتنعين تمامًا. على سبيل المثال ، انخفض حجم تداول الأسهم يوم الخميس إلى أدنى مستوى له في خمسة أسابيع.
وفي الوقت نفسه ، عانت صناديق الأسهم الأمريكية من أكبر تدفقات أسبوعية لها في شهرين ، وفقًا لبيانات EPFR Global التي جمعتها Bank of America Corp.
ومما يزيد الارتباك الرسائل المتضاربة من سوق السندات, و أثارت قائمة متزايدة من انعكاسات المنحنيات في عوائد سندات الخزانة قلق المستثمرين ، حيث أشار البعض إلى انكماش سريع في الفارق بين أسعار سندات الخزانة لأجل عامين و 10 أعوام كعلامة تحذير للركود.
درس رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الموضوع في وقت سابق من هذا الأسبوع ، مشيرًا إلى أن البنك المركزي يفضل مقياسًا مختلفًا لمنحنى العائد – مقياس يركز على سندات الخزانة قصيرة الأجل: ثلاثة أشهر بالنسبة إلى 18 شهرًا. وقد انحدار هذا الجزء من المنحنى إلى أوسع جزء مسجل.
قال ميغان هورنمان ، كبير مسؤولي الاستثمار في Verdence Capital Advisors ، عبر الهاتف ، أعتقد أنه سيكون أبطأ من العام الماضي ، بالتأكيد. “لكنني لا أعتقد أنني مستعد للقول إن هذا التوسع قد انتهى أو أننا نتجه نحو ركود وشيك.”
المصدر: بلومبيرج
