سيجد المستثمرون الذين يسعون إلى تفريغ ممتلكاتهم في الأصول الروسية أن التفكيك الفعلي سيكون مسعىً معقدًا ومكلفًا.
يقوم عدد متزايد من المؤسسات بإعادة النظر في محافظها في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا.
قالت النرويج إنها تزيل الأصول الروسية من صندوق ثروتها البالغ 1.3 تريليون دولار ، بينما تتطلع شركة النفط البريطانية العملاقة BP Plc إلى التخلص من حصتها في شركة Rosneft PJSC.
لكن بيع الأسهم في السوق المفتوحة والعثور على مشترين لهذه الاستثمارات لن يكون سهلاً ، نظرًا للزيادة الهائلة في العقوبات التي حولت روسيا إلى دولة منبوذة سياسيًا واقتصاديًا.
فيما يلي بعض التعقيدات – والخسائر المحتملة – التي سيحتاج المستثمرون إلى التفكير فيها إذا كانوا يريدون المتابعة.
العروض المعجلة
غالبًا ما يختار كبار المستثمرين ومساهمي الشركات بيع جزء كبير من الأسهم في وضع متسارع بعد إغلاق الأسواق.
وعادة ما يتم ضمان هذه المعاملات من قبل البنوك ، التي تشتري الحصة وتعرضها في السوق المفتوحة وتتحمل مخاطر التصرف.
الحظر الذي تفرضه روسيا على الأجانب الذين يبيعون الأوراق المالية الروسية عبر البنوك المحلية يستبعدهم من كونهم ضامنين ، بينما تمنع قضايا العقوبات والامتثال المؤسسات الغربية من التدخل.
قال روس مولد ، مدير الاستثمار في AJ Bell Plc ، مشيرًا أيضًا إلى نقص من الشهية لهذه المخزونات.
إيجاد المشترين
بالنسبة للحصص الكبيرة ، يمكن للمساهمين في الشركات الروسية محاولة العثور على مشترٍ على استعداد لتولي حيازة الجملة. يمكن للبائعين محاولة جذب المستثمرين في آسيا ، لكن هذا سيحمل مخاطر سياسية خاصة بهم.
قال مولد: “هناك عواقب طويلة الأجل محتملة لبيع الأصول إلى الصينيين ، خاصة إذا كان ذلك يعني تقليل تعرض الغرب للسلع أو السيطرة عليها أو التأثير عليها”.
كما أن العقوبات الدولية المعوقة تجعل الأصول الروسية غير جذابة من الناحية المالية ، حتى مع الخصومات الهائلة ، مما يعني أن المستثمرين الصينيين قد لا يرغبون في المخاطرة بالصداع السياسي أيضًا.
قال إيبيك أوزكاردسكايا ، كبير المحللين في Swissquote ، “هناك دائمًا سؤال حول كيفية وضع الصينيين لأنفسهم, ومن منظور ربحية الأعمال ، لا يوجد سبب وبالتالي لا ينبغي أن يكون هناك رغبة لدى المستثمرين الصينيين لشراء الأصول الروسية.”
قد يحاول البائعون تنقيط ممتلكاتهم من الأسهم الروسية ببطء في أسواق الأسهم على مدى فترة أطول. في حين أن توزيع التخلص قد يساعد في تخفيف الضغط ، فإن أصحابها يتعرضون لخطر الإضرار بسمعتهم إذا تمسّكوا باستثماراتهم لفترة طويلة من الزمن.
قال أوليفر شاربينج ، مدير المحفظة في بانتليون ، “من المحتمل ألا يتمكن المشترون المؤسسيون ، خاصة مع ESG أو القيود المتعلقة بالعقوبات ، من الشراء وليس لديهم نية للقيام بذلك”. وأضاف أنه قد يكون هناك بعض المشترين من صناديق تحوط صغيرة أو مكاتب عائلية ، حيث الآفاق الزمنية طويلة بما يكفي.
في مفارقة مفارقة ، يمكن أن يتحول المستثمرون الروس إلى المشترين الأكثر وضوحًا لبعض الأصول.
لكن هناك عقبات ضخمة تجعل التعامل شبه مستحيل على المدى القصير. تم إلغاء تداول الأسهم في البورصة المحلية ، بينما انخفض الروبل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق يوم الاثنين.
وهذا يعني أن شراء إيصالات الإيداع العالمية للأسهم الروسية التي يتم تداولها في بورصات مثل لندن أصبح أيضًا باهظ التكلفة بالنسبة لمديري المحافظ في موسكو.
إيصالات الإيداع للشركات الروسية المدرجة في لندن مثل المقرض سبيربنك من روسيا تاجر التجزئة Magnit PJSC ، وشركة الطاقة غازبروم .
حذرت شركة بريتيش بتروليوم من أنها قد تتطلب عملية شطب تصل إلى 25 مليار دولار من الخروج من روسيا ، حيث سيكون العثور على مشتر لحصتها البالغة 20 ٪ في Rosneft أمرًا صعبًا للغاية.
قد تختار الشركات التي لديها استثمارات كبيرة في روسيا تخفيض قيمة ممتلكاتها إلى الصفر.
يكافح بعض البائعين الآخرين لتفريغ أسهمهم. ذكرت شبكة سكاي نيوز أن Abrdn تُركت غير قادرة على بيع حصتها البالغة 5 ملايين جنيه إسترليني (6.7 مليون دولار) في Rosneft وسط قيود على تداول الأسهم الأجنبية في بورصة موسكو ، دون أن توضح كيف حصلت على المعلومات. ورفض ممثل عن شركة الاستثمار التعليق.
تمتلك TotalEnergies SE عمليات في روسيا تمثل حوالي 1.5 مليار دولار من إجمالي التدفق النقدي ، أو حوالي 5٪. لديها حصة في شركة نوفاتيك لإنتاج الغاز وكذلك مصلحة كبيرة في مشروع يامال للغاز الطبيعي المسال.
تمتلك شركة شل بي إل سي حصة كبيرة في مشروع الغاز الطبيعي المسال الذي تقوده شركة غازبروم ش.م.ع.
قالت سوزانا ستريتر ، المحللة في شركة Hargreaves Lansdown Plc ، عن الانسحاب المخطط لشركة BP “سيكون من الصعب العثور على مشتر مع روسيا تكتسب مكانة منبوذة بين المجتمع الدولي”.
وقالت: “في الوقت الحالي ، من المرجح أن يظل الشطب الضخم المسار الرئيسي للعمل”.
المصدر: رويترز
