تنتشر العدوى المالية مرة أخرى في أزمة الديون العقارية الممتدة فى صناعة العقارات الصينية ، مما يضع ضغطًا متجددًا على حكومة شي جين بينغ لبذل المزيد من الجهد لعزل المطورين الأقوى في البلاد.

كان يوم الاثنين أسوأ يوم على الإطلاق بالنسبة للسندات الدولارية لشركة Country Garden Holdings ، أكبر مطور صيني من حيث المبيعات.

وانخفضت بعض أوراقها إلى 62 سنتًا ، بينما انخفضت أسهمها إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات تقريبًا. قال متعاملون إن عمليات البيع امتدت أيضًا إلى مصدرين أقوى مثل Longfor Group Holdings Ltd و China Vanke Co.

بينما بدا أن الذعر قد انحسر يوم الثلاثاء ، حيث عوضت سندات المطورين والأسهم بعض خسائر اليوم السابق ، يتوقع المحللون أن يزداد الوضع سوءًا ما لم تعمل بكين على تحسين وصول قطاع العقارات إلى التمويل.

قد تحتاج السلطات إلى تخفيف القيود المفروضة على استخدام عائدات ما قبل البيع للتمويل ، وفقًا لخبراء الاقتصاد في Citigroup Inc. ، وكذلك إزالة القلق بشأن ضريبة الممتلكات المخططة على مستوى البلاد من خلال طرح ضريبة أكثر اعتدالًا “في أقرب وقت ممكن”.

ومن المتوقع على نطاق واسع أن تخفض البنوك سعر الفائدة القياسي لقروض الرهن العقاري يوم الخميس.

قال أنتوني ليونج ، رئيس الدخل الثابت في ميتروبولي كابيتال هونج كونج: “إن انتشار الأزمة من الأسماء الأضعف إلى الأسماء ذات التصنيف الاستثماري يعكس المدة التي يمكن أن تستمر فيها هذه الشركات بدون دعم سياسي”. “أفضل الاعتمادات يمكن أن تستمر لفترة أطول ، ولكن مع مرور الوقت ولا يأتي الدعم ، حتى الأقوى لا يمكن أن يستمر.”

يسلط الخطر المتزايد للعدوى المالية الضوء على التحدي الذي يواجهه شي في الوقت الذي يقوم فيه بإصلاح سوق العقارات السكنية ، خاصة في الوقت الذي يؤدي فيه تفشي أوميكرون في البلاد إلى تعتيم آفاق الاقتصاد. ويسعى شي للحد من خطر الانهيار العقاري للنظام المالي ، وكذلك تضييق الفجوة بين الأغنياء والفقراء في البلاد.

كتب المحللون في Citigroup Inc. Xiangrong Yu و Xiaowen Jin في مذكرة يوم الإثنين ، نرى ضرورة ملحة للحكومة لتحقيق الاستقرار في قطاع العقارات. “على وجه الخصوص ، قد تحتاج إلى توفير تعزيز الائتمان وتخفيف لوائح صناديق ما قبل البيع لمطورين من القطاع الخاص.”

وراء الكواليس ، يبدو أن السلطات تعمل على تقوية موقف الشركات الكبيرة أو المدعومة من الدولة. في غوانغدونغ – موطن المتعثرين الصينيين Evergrande Group و Kaisa Group Holdings Ltd. – قام المسؤولون المحليون مؤخرًا بتسهيل الاجتماعات بين المطورين المتعثرين والشركات المملوكة للدولة ، حسبما ذكرت وسائل الإعلام المحلية. لن يتم احتساب الاقتراض من قبل المطورين الرئيسيين الذين يستخدمون في تمويل عمليات الاندماج والاستحواذ ضمن المقاييس التي تحد من الديون. قامت حفنة من أقوى شركات البناء في القطاع الخاص في ديسمبر باستغلال سوق الائتمان الداخلي بين البنوك للحصول على أموال.

وقالت صحيفة تشاينا سيكيوريتيز جورنال إن خطة شركة بنك شنغهاي بودونغ للتنمية لبيع ما قيمته 30 مليار يوان (4.7 مليار دولار) من السندات لمدة ثلاث سنوات لتمويل قروض للاستحواذ على العقارات هي الأولى من نوعها من مؤسسة مالية. وبحسب التقرير سيبدأ بناء دفتر السندات يوم الجمعة.

على الرغم من هذه الجهود ، فإن حقيقة أن ملاحظات المطورين ذوي الجودة الأفضل يمكن أن تنخفض إلى مستويات محزنة تمثل نقطة تحول رئيسية للمستثمرين. افترض العديد أن الشركات التي تتمتع بتمويل أقوى لن تواجه مشكلة في الوصول إلى أسواق السندات الخارجية. تم تحدي هذا الافتراض عندما كافحت Country Garden الأسبوع الماضي لبيع أوراق نقدية قابلة للتحويل بسبب ضعف الطلب ، وفقًا لـ IFR.

قال ديراج باجاج ، رئيس قسم الائتمان الآسيوي في لومبارد أودييه: “لا شك أن هذا هو أحلك فصل حتى الآن بالنسبة لسندات الدولار الخارجية الصينية”. “لقد وصلت عتامة السياسة إلى نقطة تحول بالنسبة للمستثمرين ، ويتطلع المستثمرون إلى تخفيف سياسة مفرطة العدوانية”.

يمكن أن تساعد التحركات مثل تشجيع البنوك الحكومية على الإقراض مباشرة للمطورين المتعثرين في تخفيف الضغط في الأسواق الخارجية.

امتنعت الصين حتى الآن عن مثل هذه الأدوات ، خاصة وأن سوق الائتمان الداخلي الأكبر بكثير لديها لا يزال يتمتع بالمرونة.

لا تزال معظم قنوات التمويل مشلولة تقريبًا بالنسبة للمطورين الصينيين الذين يعانون من الإجهاد.

عائدات الديون العقارية فى الصين ترتفع 20 % هذا الشهر

ارتفعت عائدات الديون غير المرغوب فيها بالدولار في الصين بنسبة 20٪ هذا الشهر ، مما جعل الأسواق الخارجية باهظة الثمن.

ستكافح الشركات الأضعف لبيع الديون للمستثمرين المحليين الذين يكرهون المخاطرة. عندما استغلت شركة Sunac China Holdings Ltd. مستثمري الأسهم بدلاً من ذلك الأسبوع الماضي ، تراجعت أسهمها بنسبة قياسية بلغت 23٪ في هونغ كونغ.

أصبح توليد النقد أكثر صعوبة. في نهاية العام الماضي ، شدد عدد من المدن الكبرى في الصين وبعض البلديات الأصغر الرقابة على استخدام عائدات الممتلكات المباعة مسبقًا.

تنخفض مبيعات المنازل وأسعارها ، بحسب البيانات الرسمية. أصبح العديد من البنوك الصينية الكبرى أكثر انتقائية فيما يتعلق بتمويل المشاريع العقارية من خلال آليات التمويل الحكومية المحلية.

إذا كانت السلطات قلقة بشأن العدوى ، فإنها لا تظهر ذلك. قلل رئيس مكتب الإحصاء الصيني يوم الاثنين من أهمية المخاطر من سوق الإسكان ، قائلاً إنه يتوقع نموًا مستقرًا و “صحيًا” في الاستثمار العقاري هذا العام.

قال محافظ البنك المركزي يي جانج مرارًا وتكرارًا إن الصين ستحتوي على المخاطر التي يتعرض لها الاقتصاد بسبب أزمة السيولة لدى المطورين مثل China Evergrande Group.

في مؤتمر صحفي مقرر يوم الثلاثاء ، قال مسؤولون في بنك الشعب الصيني إن مبيعات العقارات والتمويل يعودان إلى طبيعتهما ، في حين ستبقى قروض الرهن العقاري “مستقرة بشكل أساسي”.

كما يتعرض مديرو الديون المعدومة في الصين للضغط. تسببت المخاوف بشأن تعرض ممتلكات شركة China Huarong Asset Management Co في انخفاض سنداتها الدولارية في الأيام الأخيرة ، وفقًا لمتداولي الائتمان.

من المقرر أن تنخفض الأوراق النقدية من هوارونج المستحقة لعام 2030 لليوم التاسع على التوالي بعد انخفاضها 1.2 سنت إلى 89.8 سنت على الدولار يوم الاثنين ، بحسب الأسعار المجمعة من بلومبرج.

تعثر سبعة مطورين على الأقل في سداد السندات الدولارية منذ أكتوبر. ويشمل ذلك Evergrande ، التي تسببت أزمتها في إيذاء شركة الإقراض China Minsheng Banking Corp. ، وهي الشركة المصرفية الأسوأ أداءً في العالم.

تم تخفيض تصنيف شركة Guangzhou R&F Properties إلى مقيد التخلف عن السداد من قبل Fitch Ratings الأسبوع الماضي بسبب ما وصفته شركة التصنيف بتبادل الديون المتعثرة.

تحتاج شركات العقارات الصينية إلى سداد أو إعادة تمويل حوالي 99 مليار دولار من السندات المحلية والخارجية هذا العام. تظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج أن أقل من نصف ذلك بقليل هو ديون مستحقة بالدولار.

المصدر: رويترز