من المتوقع أن تبيع الشركات الأمريكية الأعلى تصنيفًا ديونًا أقل في العام المقبل ، وهي نقطة مضيئة لسوق عالي الجودة يواجه مجموعة واسعة من المخاطر في عام 2022 حيث يمكن أن يساعد انخفاض العرض إلى جانب الطلب القوي في الحفاظ على التقييمات.
تتوقع معظم البنوك الكبرى أن تنخفض المبيعات بنحو 5٪ إلى 10٪ من 1.4 تريليون دولار في عام 2021 ، مما يعني أن الأموال التي تستمر في التدفق في سوق سندات الشركات سيكون لديها عدد أقل من الأوراق المالية الجديدة للشراء.
يمكن أن يساعد ذلك في الحفاظ على أقساط المخاطر المنخفضة بالفعل وفقًا للمعايير التاريخية في مكانها ، وفقًا لمديري الصناديق والمتخصصين في النقابات.
من المرجح أن يؤدي انخفاض الإصدار والطلب القوي إلى مواجهة تأثير المخاطر المتبقية في السوق التي تبلغ قرابة 7 تريليونات دولار ، مثل تفشي الوباء بشكل أكبر وقفز أسعار الفائدة.
ارتفاع عائدات السندات يمكن أن يلحق الضرر بسندات الشركات بشكل خاص ، لأن حساسيتها السعرية لهذه التحركات قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق.
قال تود ماهوني ، رئيس أسواق رأس المال للديون الأمريكية في UBS Group AG: “من المحتمل أن تطغى العوامل الفنية على أي نوع من التقلبات التي نراها”, و نتوقع تدفقات متسقة للداخل ، ونزولاً في المعروض ، وعامًا جيدًا لعمليات الاسترداد.
عندما تضع كل هذه الأشياء معًا ، يجب أن يكون ذلك كافيًا للحفاظ على فروق الأسعار بشكل جيد ”
يتوقع المحللون الإستراتيجيون في Bank of America Corp. و Barclays Plc أيضًا أن تظل الفروق في نطاق محدد في العام المقبل ، ولا تبتعد كثيرًا عن المكان الذي تقف فيه حاليًا, متوسط السبريد الآن أقل بقليل من نقطة مئوية واحدة ، وفقًا لبيانات مؤشر بلومبرج.
يتم تلبية مبيعات السندات مع الطلب الذي لا يزال قويًا نسبيًا. كان المستثمرون يضخون الأموال في صناديق سندات الشركات عالية الجودة ، ويضيفون الأموال إليها في 43 أسبوعًا من أصل 50 أسبوعًا هذا العام ، وفقًا لبيانات من Refinitiv Lipper. غالبًا ما يبحثون عن عائد أعلى من سندات الخزانة.
تتخذ البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم خطوات لخفض السيولة المتدفقة حول النظام المالي ، حيث يتوقع مجلس الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من الارتفاعات في أسعار الفائدة على مدى السنوات القادمة والتي تشمل ثلاثة في عام 2022.
ولكن حتى هذا قد يجذب المزيد من المستثمرين الأجانب ، مصدر مهم للطلب هذا العام ، لشراء سندات الشركات في عام 2022.
قال مارك فراتيبيترو ، الرئيس المشارك لأسواق رأس مال السندات العالمية ذات التصنيف الاستثماري في دويتشه بنك إيه جي ، حتى إذا ارتفعت أسعار الفائدة بمقدار 50 أو 100 نقطة أساس ، فإنها ستظل جذابة على الأساس الاسمي والحقيقي. ”
تابع: لديك قوة النيران في الميزانية العمومية ، ولديك تكلفة منخفضة لرأس المال ، ولديك شركات تريد القيام بعمليات الاندماج والاستحواذ. سيؤدي ذلك إلى دفع النشاط في سوقنا العام المقبل “.
تفاؤل المستثمر
علاوة على ذلك ، تبدو ميزانيات الشركات ذات التصنيف الاستثماري قوية بشكل استثنائي ، مع رافعة مالية منخفضة ومستويات نقدية عالية مقارنة بالمعايير التاريخية. وهذا يضع الشركات في وضع قوي لمواجهة أي تباطؤ محتمل للاقتصاد العام المقبل.
قال مات بريل ، رئيس قسم الاستثمار في أمريكا الشمالية عند 1.6 تريليون دولار ، شركة Invesco Ltd.: “الشركات في حالة جيدة حقًا”. “حتى لو تباطأ الاقتصاد مع رفع الاحتياطي الفيدرالي بشكل تدريجي ، نعتقد أن الشركات في وضع أفضل بكثير شكل للتعامل معها. أنا متفائل جدًا بأننا يجب أن نكون على الأقل مقيدين بنطاق فروق الأسعار في عام 2022 “.
يعتقد بنك JPMorgan Chase & Co أن السندات يمكن أن تعمل بشكل أفضل من مجرد البقاء في نطاقها الحالي: يعتقد البنك أن فروق الأسعار يمكن أن تتجه نحو ضيقة على الإطلاق. كتب المحللون الاستراتيجيون بقيادة إريك بينشتاين أن النمو الاقتصادي فوق الاتجاه ، وارتفاع عوائد الخزانة التي ستؤجج الطلب ، وتوقع انخفاض العرض كلها عوامل إيجابية لفروق السندات.
ليس كل استراتيجي متفائل بشأن المدى القريب. يدعو محللو دويتشه بنك الاستراتيجيون إلى توسيع كبير يصل إلى 30 إلى 40 نقطة أساس في النصف الأول من العام. ومع ذلك ، فإنهم يرون أيضًا انتعاشًا في النصف الثاني من شأنه أن يجلب الفروق نحو المستويات الحالية.
توقعات العرض
من المرجح أن تكون المزيد من السندات التي تبيعها الشركات العام المقبل مرتبطة بعمليات استحواذ. يقول دويتشه بنك إن هناك ما يقرب من 140 مليار دولار إلى 145 مليار دولار من السندات التي تمول عمليات الاندماج والاستحواذ التي يمكن أن يراها الآن لعام 2022 ، أي أكثر من ضعف المستوى هذا الوقت من العام الماضي.
كما تتوقع بنوك أخرى المزيد من الديون المرتبطة بعمليات الاستحواذ. تمتلك العديد من الشركات ذات الدرجة الاستثمارية أيضًا مستويات نقدية عالية قد تتطلع إلى استخدامها لشراء شركات أخرى.
قال ميغان جرابر ، رئيس نقابة الدرجة الاستثمارية الأمريكية في باركليز: “الاندماج والاستحواذ موضوع مهم للعام المقبل”. “سيكون السؤال هو كم من التقويم الآجل لعمليات الاندماج والاستحواذ التي لم تتحقق بعد يتم تمويله بالديون مقابل التمويل النقدي. هناك الكثير من صناديق الحرب التي يجب إنفاقها “.
مع استمرار التضخم بأعلى وتيرة منذ عقود ، سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي العام بإبعاد الأسواق عن السياسة النقدية المتساهلة بشكل استثنائي التي اعتادوا عليها خلال العقد الماضي.
يقول المستثمرون إن سياسة البنك المركزي قد تكون الخطر الأكبر على أسواق الائتمان العام المقبل.
أضافوا : إذا تسارعت عمليات رفع أسعار الفائدة بما يتجاوز ما تم الإبلاغ عنه بالفعل من أجل مكافحة التضخم ، فقد تكون هناك خسائر كبيرة في المخزن للحصول على ائتمان عالي الجودة طويل الأمد والذي يكون أكثر حساسية لارتفاع العائدات.
قال جين تانوزو ، الرئيس العالمي للدخل الثابت في Columbia Threadneedle Investments: “إنها بالتأكيد بيئة نقدية متغيرة ، وهذا يخلق الكثير من الرياح المعاكسة لسوق الدخل الثابت, إن تراجع الدعم النقدي المقترن بتقييمات البدء الباهظة يتطلب نهجًا أكثر انتقائية للدخل الثابت في عام 2022.”
المصدر: بلومبيرج
