أزمة “ديدي” تكشف الرهان المحفوف بالمخاطر على الأسهم الصينية

حتى بالمعايير المتقلبة للأسهم الصينية ، كانت التقلبات في شركة ديدي يوم الجمعة غير عادية.

في غضون ساعات قليلة فقط ، انقلبت أسهم شركات تأجير السيارات من مكسب بنسبة 16 % إلى خسارة بنسبة 12 % .

وكان هذا كله كله قبل موعد الافتتاح في نيويورك.

وبنهاية اليوم ، كانت ديدي قد  خسرت 22 % ، مما أدي إلي خسائر في الأسهم الصينية المتداولة في الولايات المتحدة ، تصل الآن إلى أكثر من تريليون دولار منذ فبراير الماضي.

رحلة يوم الجمعة المؤلمة أثارها إعلان ديدي حول خططها لإطلاقها إلى هونج كونج بعد خمسة أشهر فقط من طرحها للاكتتاب العام – مما أظهر الرهان المحفوف بالمخاطر على الأسهم الصينية .

في حين أن الخطوط العريضة لرؤية شي أكثر وضوحًا مما كانت عليه في نوفمبر الماضي ، فإن العالم لا يزال يجهل تفاصيل السياسة التي يمكن أن تكون حاسمة لمستقبل أكبر الشركات الصينية المدرجة.

يأمل Knee-jerk  أن يشير إعلان ديدي إلى نقطة انعطاف في حملة الحكومة التي تلاشت سريعًا حيث ترك بيان الشركة المكون من 127 كلمة المستثمرين يتلمسون للحصول على إجابات حول كيفية سير عملية شطب الولايات المتحدة.

السؤال الأكبر المعلق الآن على الأسهم الصينية: ما مدى الألم الذي يرغب شي في إلحاقه بالمستثمرين بينما يشدد قبضته على القطاع الخاص الغني بالبيانات ويحاول جعل اقتصاد الصين أكثر إنصافًا؟ ربما يكون الشيء الوحيد المؤكد هو أن مصالح المساهمين ستتراجع بعيدًا عن مصالح الحزب الشيوعي.

قال Jun Rong Yeap ، استراتيجي السوق في IG Asia ، إن متاعب ديدي “بمثابة تذكير بالمخاطر التنظيمية في الأسهم الصينية”.

كانت عمليات البيع – التي أدت إلى انخفاض مؤشر ناسداك الذهبي التنين الصيني بأكبر قدر منذ 2008 يوم الجمعة – مؤلمة بشكل خاص لمديري الأموال ومحللي وول ستريت الذين تحولوا إلى اتجاه صعودي في الأسهم الصينية في الأسابيع الأخيرة.

تحولت اتش اس بي سي و نامورا هولدنج و UBS Group AG جميعها إلى إيجابية في أكتوبر ، مشيرة إلى أسباب منها التقييمات الرخيصة وتراجع الخوف من التنظيم من بكين.

كانت شركة BlackRock Inc. و Fidelity International من بين مديري الأصول الكبار الذين قدموا حججًا مماثلة.

جاءت خطة ديدى للشطب بناءً على دعوة بكين ، التي عارضت الاكتتاب العام الأولي للشركة في نيويورك بسبب مخاوف بشأن التسرب المحتمل لبيانات حساسة إلى السلطات في الولايات المتحدة ، المنافس الجيوسياسي الرئيسي للصين ، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

بينما قالت ديدى في بيانها إنه سيسمح للمستثمرين الحاليين بتحويل ممتلكاتهم إلى أسهم جديدة متداولة علنًا ، قدمت الشركة القليل من التفاصيل حول آليات تغيير إدراجها والآثار المحتملة على المساهمين.

ولم يرد ممثل ديدي على طلب للتعليق يوم الجمعة.

تلائم هذه الملحمة نمطًا من المفاجآت التنظيمية منذ نوفمبر الماضي ، عندما نسفت بكين الطرح العام الأولي الضخم لشركة “آنت” التابعة لرجل الأعمل جاك ما قبل أيام من الموعد المقرر لبدء التداول.

أوضح الرئيس الصيني شي أن أولويات الحزب الشيوعي – بما في ذلك أمن البيانات ، وتشديد الرقابة على عمالقة التكنولوجيا ، وتوزيع أكثر إنصافًا للثروة في إطار “الرخاء المشترك” – لها الأسبقية على معاملة المستثمرين المحليين والدوليين.

يشير شطب ديدي من القائمة إلى أن شي أصبح أكثر ثقة في قدرته على تحقيق أهدافه دون مساعدة أسواق رأس المال الأمريكية.

يجادل المتفائلون بأن الكثير من هذا قد تم تسعيره بالفعل.

تقدم “على بابا” مثالاً واحدًا فقط على مدى تهاوي التقييمات: تداول أسهم عملاق التجارة الإلكترونية عند أدنى مستوى له على الإطلاق يبلغ 13 ضعف أرباح المحللين المتوقعة لـ الأشهر الـ 12 المقبلة ، بانخفاض عن 30 قبل عام تقريبًا.

وتحولت علاوة التقييم البالغة 20% للسهم على شركة ميتا بلاتفورم الأم لشركة فيسبوك إلى خصم بنسبة 34٪ ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبيرج.

لقد خلق الركود فرصًا للشراء للمستثمرين ذوي الآفاق الزمنية الأطول ، وفقًا لسام لو كورنو ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Stonehorn Global Partners ، التي كانت تضيف إلى مقتنيات علي بابا.

لكن لو كورنو حذر أيضًا في مقابلة مع تلفزيون بلومبيرج يوم الجمعة من أن الطريق إلى الأمام بالنسبة لصناعة التكنولوجيا في الصين من المرجح أن يظل وعرًا.

تستهدف ديدى شهر مارس لتقديم ملف على قائمتها في هونج كونج ، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. حجم التعهد شاق: بصرف النظر عن اللوجيستيات الفنية لتحديد السعر العادل ، سيتعين على الإدارة أيضًا التعامل مع الدعاوى القضائية المحتملة.

علاوة على ذلك ، ليس هناك ما يضمن أن هونج كونج ستوقع على الخطة.

كان الدافع الأصلي لديدي لمتابعة الإدراج في الولايات المتحدة يعتمد جزئيًا على إصرار المنظمين في هونج كونج على أن تحصل الشركة على دليل على شرعية أعمالها – وهو طلب صعب نظرًا لأن العديد من سائقي الشركة لا يزالون غير مرخصين.

على نطاق أوسع ، تظهر المخاطر التنظيمية للشركات الصينية علامات قليلة على التبدد.

يقال إن بكين تقوم بصياغة لوائح لحظر الشركات بشكل فعال من طرح أسهمها للاكتتاب العام في أسواق الأوراق المالية الأجنبية من خلال كيانات ذات مصالح متغيرة ، بينما تمضي الحكومة الأمريكية قدمًا في الجهود المبذولة لإبعاد الشركات الصينية عن البورصات الأمريكية لعدم امتثالها لمتطلبات الإفصاح الخاصة بواشنطن.

المصدر: بلومبيرج