يتصاعد التشويق حول من سيكون الرئيس القادم لقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
تراهن أموال واشنطن الذكية على إعادة تعيين جاي باول.
لايل برينارد ، محافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي المعروفة جيدًا والتي خدمت في فريق باول على مدى السنوات السبع الماضية ، يحتل المركز الثاني بقوة.
تنحاز وسائل الإعلام المالية في الغالب إلى باول باسم الاستمرارية ، بينما يشعر آخرون ، مثلي ، بالأسى من سجل باول في التنظيم ويدعمون برينارد.
إنها ذكية وذكية وواحدة من القلائل الذين يفهمون التعقيدات المعقدة للتنظيم المالي وجيوب الضعف النظامي التي يمكن أن تكون إشكالية إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم.
الجزء الصعب هو معرفة متى يجب القيام بذلك وكيفية القيام بذلك دون التسبب في اضطراب مالي لمواجهة هذا التحدي ، وتتمتع برينارد بمؤهلات أعلى بكثير.
بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجه التضخم
برينارد اقتصادية حاصلة على درجة الدكتوراه في جامعة هارفارد – على عكس باول ، المحامي ذو الخلفية المالية.
على هذا النحو ، فإن برينارد مجهزة بشكل أفضل لتحليل وتفسير الاتجاهات التضخمية الأساسية.
يخشى البعض أنها ستكون ضعيفة للغاية مع التضخم. يجب عليهم قراءة تعليقاتها في سبتمبر 2018 عندما كانت أسواق العمل تضيق.
لم تؤيد الزيادات التدريجية في المعدل فحسب ، بل اقترحت أنه قد يكون من الضروري القيام بمزيد من الارتفاعات العنيفة.
وأوضحت أن “توقعات التضخم المستقرة هي أحد الإنجازات الرئيسية للبنوك المركزية في العقود العديدة الماضية ، وسوف ندافع عنها بقوة”.
يقظتها بشأن التضخم ليست مفاجأة. أشرفت ذات مرة على الشؤون الدولية في وزارة الخزانة الأمريكية ولاحظت بشكل مباشر تأثير التضخم الجامح على اقتصادات البلدان النامية.
رأت برينارد الدمار الذي لحق باقتصادنا عندما اقترن التكيف النقدي مع التراخي التنظيمي ، كما حدث خلال السنوات التي سبقت الأزمة المالية الكبرى في عامي 2008 و 2009.
بينما كان باول يعمل في الأسهم الخاصة ، كان برينارد يعمل في وزارة الخزانة لتنظيف الأزمة.
وهذا ما يفسر عزمها على الحفاظ على إصلاحات ما بعد الأزمة المالية ، ومخالفتها المتكررة للتدابير التحريرية التي تم اتخاذها في ظل باول والتي خففت متطلبات رأس المال والحظر على تداول الملكية المحفوف بالمخاطر بموجب قاعدة فولكر.
كما رأت الخطر الذي يتهدد الاقتصاد الحقيقي عندما ترتفع أسعار الفائدة ويكون النظام المالي غير مستقر.
أدت الزيادات في أسعار الفائدة التي سبقت الأزمة المالية الكبرى إلى إحداث فقاعة الإسكان وتسببت في حدوث حالات تخلف ضخمة عن سداد القروض العقارية “صدمة السداد” التي لا يمكن للمقترضين تحملها والذين يفتقرون إلى القدرة على إعادة تمويلها.
كان النظام المالي عالي الاستدانة غير قادر على استيعاب الخسائر المترتبة على ذلك.
أدت المشتقات التركيبية التي وقفت فوق الرهون العقارية إلى تضخيم الخسائر عدة مرات.
تبع ذلك ركود ، ليس بسبب تصحيح أسواق الإسكان ، ولكن لأن التنظيم السيئ أدى إلى ضائقة المستهلك وتقلص الائتمان.
وطوال الوقت ، كانت المؤسسات المالية الكبيرة ، ذات رأس المال الضئيل ، تتأرجح على شفا الفشل.
نحن محظوظون لأن النظام اليوم أكثر مرونة بكثير.
مرة أخرى ، يرجع ذلك في جزء كبير منه إلى برينارد ، الذي ساعدت معارضته الصاخبة في استبعاد بعض من أسوأ مقترحات إزالة القيود التنظيمية.
ومع ذلك ، لا تزال تقييمات الأصول والرافعة المالية ، لا سيما في قطاع الشركات ، عند مستويات عالية تاريخية.
ستكون البنوك الكبيرة في خطر من انخفاض قيم الضمانات وأصول دفتر التداول ، بالإضافة إلى التخلف عن السداد من قبل المقترضين المثقلين بالديون.
يتفهم برينارد هذه المخاطر. لقد أشرفت على عمل الاستقرار المالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وأعدت تقريرًا نصف سنويًا نادى مرارًا وتكرارًا بمخاطر التقييمات المرتفعة للأصول.
وهي تتفهم أيضًا الأدوات التنظيمية الموجودة تحت تصرف الاحتياطي الفيدرالي للحماية من هذه المخاطر ، بما في ذلك زيادة متطلبات رأس المال من خلال احتياطي رأس المال المعاكس للتقلبات الدورية.
يبدو أن باول ينظر إلى التنظيم على أنه شيء يجب تفويضه إلى نائب رئيس الإشراف – وليس أداة أساسية تكمل إدارة السياسة النقدية.
لقد أرجأ بشدة إلى راندي كوارلز ، الذي شغل هذا المنصب حتى انتهاء فترة ولايته الشهر الماضي – والذي سيترك الاحتياطي الفيدرالي في نهاية العام. ولكن كما كتب بول فولكر ، المقاتل الأسطوري للتضخم ، ذات مرة:
“إن الدرس الأساسي للسياسة النقدية … يتطلب التركيز على استقرار الأسعار والرقابة الحكيمة على النظام المالي. كل من هذين المطلبين يؤدي حتما إلى مسؤوليات البنك المركزي “.
برينارد يفهم هذا. جيروم باول لا يفعل ذلك. لديه العديد من الصفات الرائعة ويمكننا أن نكون ممتنين لقيادته خلال الوباء – عندما ساعدت التدخلات المكثفة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في دعم الاقتصاد.
لكن خبرته الوحيدة هي ملء وعاء الضرب. لم يتم اختباره من قبل من خلال المهمة الأكثر صعوبة بكثير المتمثلة في أخذها بعيدًا.
إن تدريب برينارد وخبرتها السابقة والتزامها الواضح بالاستقرار المالي يجعلها الخيار الأفضل بكثير للمساعدة في توجيه البلاد عبر المياه التي يحتمل أن تكون خطرة تنتظرنا.
المصدر: رويترز
