مع اقتراب مجموعة إيفرجراند الصينية من إعادة الهيكلة الضخمة ، كثفت بكين جهودها للحد من التداعيات ، مما يشير إلى استعدادها لدعم مطوري العقارات الأصحاء ومالكي المنازل وسوق العقارات على حساب حاملي السندات العالميين.
في الأسبوع الماضي وحده ، أرسلت السلطات الصينية كبار المنظمين الماليين لحث البنوك الضخمة في البلاد على تسهيل الائتمان لمشتري المنازل ودعم قطاع العقارات.
كما قاموا بشراء جزء من حصة Evergrande في أحد البنوك المتعثرة للحد من العدوى.
في غضون ذلك ، ضخ البنك المركزي 460 مليار يوان (71 مليار دولار) في النظام على مدى خمسة أيام لتيسير السيولة.
تؤكد هذه التحركات على أن الصين ستفعل كل ما في وسعها لتطويق Evergrande ، مع إظهار القليل من الاهتمام بخطة إنقاذ مباشرة للمطور الذي تسبب في اضطراب الأسواق العالمية لأسابيع.
هذا لا يبشر بالخير لحاملي السندات – سواء في الداخل أو في الخارج – الذين يبحثون عن نوع من الإنقاذ من الحكومة الصينية.
قال الرئيس التنفيذي لشركة ماراثون لإدارة الأصول ، بروس ريتشاردز ، الذي بدأ في شراء ديون إيفرجراند الأسبوع الماضي: “الالتزام الأول هو التأكد من أن أصحاب المنازل الذين اشتروا تلك المنازل يستلمون هذه المنازل وأنهم مكتملون”.
تابع: “في نهاية أمر التمرير ، يوجد حاملو السندات في الخارج.” بالنسبة للصين ، فإن خطر العدوى يفوق بكثير أي ضرر محتمل من انهيار Evergrande من تلقاء نفسه.
على الرغم من أن Evergrande هي واحدة من أكبر المطورين في الصين ، إلا أنها تمثل 4 ٪ فقط من المبيعات في البلاد.
يهدد التهافت على شركات العقارات في أعقاب فشل إيفرجراند بزعزعة استقرار الصناعة التي تمثل 29٪ من اقتصاد الصين ، وفقًا لبحث جديد أجراه كين روجوف ، الخبير الاقتصادي بجامعة هارفارد.
بالفعل ، انغمس المطورون مثل Sunac China Holdings Ltd. و Guangzhou R&F Properties Co. في التداول ، في حين ارتفعت عائدات سنداتهم.
أبلغت 12 شركة عقارية عن حالات تخلف عن السداد في السندات في النصف الأول من هذا العام ، بلغت 19 مليار يوان ، وفقًا لخدمة المستثمرين موديز.
تواجه الصين أيضًا رد فعل عنيفًا محتملاً من 1.6 مليون من مشتري المنازل الذين وضعوا ودائعهم في شقق Evergrande التي لم يتم بناؤها بعد.
ومن شأن إنجاز هذه المشاريع أن يساعد في تجنب نوع الاضطرابات الاجتماعية التي أشعلها مستثمرو التجزئة الشهر الماضي مطالبين بدفع ما يقرب من 40 مليار يوان في منتجات استثمارية عالية العائد من Evergrande.
قالت أليخاندرا جريندال ، كبيرة الاقتصاديين في شركة Ned Davis Research Inc.: “من غير المحتمل أن يكون هناك تخلف عن سداد الديون بشكل غير منظم بسبب المخاطر الواسعة النطاق التي يمثلها لعدد كبير من السكان الصينيين”. دين.”
مشترو المنازل يواجهون بالفعل خطر انخفاض الأسعار بعد سنوات من المكاسب. تراجعت مقاييس نمو الأسعار وبدء المساكن والمبيعات بشكل ملحوظ في الأشهر الأخيرة ، كما أشارت موديز في أحد التقارير.
وقال جيمس فينج ، الشريك المؤسس لمجموعة Poseidon Capital Group ، وهو صندوق صيني متخصص في الاستثمارات المتعثرة والخاصة.
وقال: “من المحتمل جدًا أن يتم القضاء على حملة السندات الخارجية لشركة Evergrande”.
للحد من عدوى العقارات ، طلب محافظ البنك المركزي يي جانج ومسؤولون آخرون من المؤسسات المالية التعاون مع الحكومات “للحفاظ على التنمية المطردة والصحية لسوق العقارات” مع حماية مالكي المنازل ، وفقًا لبيان صادر عن بنك الشعب الصيني. الأسبوع الماضي.
طلب المنظمون من البنوك الامتناع عن قطع التمويل عن المطورين دفعة واحدة ، وفقًا لما ذكره شخص مطلع على الأمر.
يجب على المقرضين الاستمرار في دعم المشاريع قيد الإنشاء والموافقة على الرهون العقارية للمشترين المؤهلين للبيع المسبق ، حسبما قال الشخص.
دفعت تحركات بكين أسهم المطورين للصعود يوم الخميس ، مع ارتفاع مؤشر CSI 300 للعقارات بنسبة 1.2٪ ، لتحقيق مكسب ثالث على التوالي.
كانت الأسواق مغلقة يوم الجمعة لقضاء عطلة في هونغ كونغ والصين.
كتبت كريستينا تشو ، محللة موديز ، في صحيفة ملاحظة 30 سبتمبر.
الصين لديها الكثير من الخبرة في إدارة انهيار تكتلات مثل Evergrande. قد تكون إعادة هيكلة شركة HNA Group هذا العام نموذجًا ، وفقًا لباحثي شركة Citigroup Inc.
باتباع مثال HNA ، من المحتمل أن تتدخل بكين وتفكك أعمال Evergrande وتبيع الأصول إلى مستثمرين استراتيجيين.
في ظل هذا السيناريو ، سيخضع حاملو السندات لخفض حاد في القيمة وسيكون مستثمرو الأسهم على وشك القضاء عليهم.
حتى بعد مكاسب الأسبوع الماضي ، انخفض سهم Evergrande بنسبة 80٪ هذا العام.
حتى الآن ، تمكنت الصين من الحد من عدوى إيفرجراند. قالت ستاندرد آند بورز إنها ترى القليل من الأدلة على انتشار أوسع في أجزاء أخرى من الأسواق المالية ، مع تأثير يقتصر على المطورين المصنفين من الفئة “ب”.
تتوقع Citigroup بعض التداعيات من Evergrande ، مما أدى إلى خفض توقعات النمو الاقتصادي لعام 2022 إلى 4.9٪ من 5.5٪ ، والتحدي الذي يواجه الصين هو دعم قطاع العقارات دون إثارة نوع الانهاك الذي كانت تعمل لسنوات للحد منه.
شعار الرئيس شي جين بينغ هو أن الإسكان للعيش وليس للمضاربة ، وبكين تريد تجنب ارتفاع آخر في الأسعار من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم عدم المساواة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
ومع ذلك ، فإن إلحاق الألم بـ Evergrande ومستثمريها يرسل أيضًا إشارة إلى أن الصين لا تتغاضى عن التراكم الهائل للديون والمخاطر الأخلاقية التي غالبًا ما تأتي معها.
قال تشو هاو ، كبير محللي الأسواق الناشئة في كوميرزبانك إيه جي في سنغافورة: “سوف يتأكد المنظمون من عدم حدوث أزمة مالية نظامية ، وهذا هو المحصلة النهائية لهم”. “في الوقت نفسه ، سوف يعاقبون المطورين ذوي الاستدانة العالية.”
في غضون ذلك ، يستعد حاملو السندات لخفض كبير في قيمة أي إعادة هيكلة. قالت ستاندرد آند بورز الأسبوع الماضي إنها تتوقع “فرصة عالية جدًا للتخلف عن السداد” لشركة Evergrande نظرًا لوضع السيولة لديها و 300 مليار دولار من إجمالي المطلوبات.
من المحتمل أن تكون الشركة قد فوتت مدفوعات قسيمة على السندات الدولارية في الأسبوعين الماضيين ، وتواجه استحقاق 260 مليون دولار يوم الاثنين على مذكرة باعتها شركة ذات صلة تعرف باسم جامبو فورتشن إنتربرايزز.
مع تداول السندات الخارجية الرئيسية لشركة Evergrande بحوالي 27 سنتًا على الدولار ، فإن المستثمرين مثل Marathon لديهم احتمالات قليلة للتكامل ، فهم يراهنون بدلاً من ذلك على بعض مكاسب التداول في الإصلاح الشامل.
قال ريتشاردز في مقابلة مع تلفزيون بلومبيرج: “لا نعرف قيمة الاسترداد هذه ، لكننا نقترب من النقطة التي أصبح من المنطقي الآن شراءها”.
المصدر: رويترز
