وضع البنك المركزي الأوروبي تحولًا في إستراتيجية السياسة يوم الخميس ، وترك العديد من الأسئلة دون إجابة لكنه أوضح نقطة واحدة بشكل واضح إنه لن يتبع نظيره الأمريكي في استهداف مستوى متوسط للتضخم.
وتعكس حقيقة أنها تضع مسافة بين النظامين بطريقة صارخة كلاً من صراعات البنك المركزي الأوروبي نفسه وصعوبة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في إيصال كيفية عمل استهداف التضخم المتوسط في الواقع ويؤثر على السياسة.
فيما يلي خمس ملاحظات حول سبب عدم اتباع البنك المركزي الأوروبى لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
سياسة
يعني استهداف التضخم المتوسط الالتزام الصريح بتجاوز الهدف بعد فقده لفترة أطول.
سيكون هذا بمثابة رفض كبير لألمانيا التي تحذر من التضخم ، أكبر اقتصاد في المنطقة.
قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبى كريستين لاغارد إن تجاوزًا مؤقتًا قد يحدث وفي بعض الحالات سيضع البنك المركزي الأوروبي سياسات تؤدي إلى مثل هذا التأرجح.
لكن هذا لا يزال غير هدف ولا يرقى إلى مستوى التزام الاحتياطي الفيدرالي بالتجاوز.
قد يُنظر إلى هذا على أنه انتصار لرئيس البنك المركزي الألماني ينس ويدمان الذي رفض بإصرار فكرة السعي لتحقيق نمو في الأسعار فوق الهدف.
وقالت لاجارد في مؤتمر صحفي “هل نقوم باستهداف متوسط للتضخم مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ الإجابة هي لا ، بشكل مباشر للغاية”.
أخطاء التضخم لدى البنك المركزي الأوروبى أكبر
كانت أخطاء التضخم لدى البنك المركزي الأوروبى أكبر بكثير من معدلات بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لذا فإن الحصول على متوسط قد يعني تجاوزات أكبر.
بلغ متوسط التضخم في العام الماضي 0.3٪ فقط ، أي أقل بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبى البالغ 2٪ ، بينما في عام 2019 ، قبل جائحة فيروس كورونا ، كان التضخم 1.2٪.
إن تعويض كل ذلك مستحيل. قد يعني ذلك تجاوزات هائلة مع ترسانة سياسة مستنفدة تقريبًا ، وهو مزيج من شأنه أن يتحدى مصداقية البنك المركزي الأوروبى.
حتى لو كان هناك مساحة سياسية لمثل هذا التأرجح ، فإن المعارضة السياسية ستكون ساحقة.
علاوة على ذلك ، فإن التقلبات على هذا النطاق لن تكون صحية للاقتصاد.
المرونة
لقد صمم البنك المركزي الأوروبى استراتيجيته بالكامل نحو المرونة. وهو يستهدف التضخم على المدى المتوسط ، وهو مفهوم غامض وغير محدد ، في حين أن تحمله للانحرافات صيغ بشكل فضفاض على نحو مماثل لمنح مجلس الإدارة أقصى قدر من المرونة.
كما أن توجيهات البنك بشأن تحركات السياسة المستقبلية غير دقيقة ، لذا فإن الانتقال إلى متوسط نمط بنك الاحتياطي الفيدرالي من شأنه أن يقلل بالفعل من تلك المرونة العزيزة.
فوضوي
استهداف متوسط التضخم على مدى فترة من الفوضى.
يتطلب من البنك المركزي تحديد فترة زمنية ومقياس تضخم معين ينظر فيه.
تقوم الأسواق بعد ذلك بإخضاع البنك المركزي للمساءلة وتسعير الأصول وفقًا لذلك.
مثل هذا الإطار إما يقلل من مرونة البنك المركزي الأوروبى أو ، إذا لم يحدد شروط إطار العمل ، فسوف يترك الأسواق في حيرة من أمره ، مما يتسبب في تقلب أسعار الأصول.
صراعات بنك الاحتياطي الفيدرالي
كما أدت الصعوبات التي واجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ثني البنك المركزي الأوروبي.
قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي استهداف المتوسط المرن للتضخم في أغسطس الماضي ، ولكن تم انتقاده على نطاق واسع لعدم تحديد مقدار التجاوز المسموح به خلال المدة الزمنية.
وبعد مرور عام ما زالت الصورة غير واضحة. في الواقع ، تركت توقعات التضخم المختلفة والحساسيات المختلفة لمخاطر التضخم انقسامًا واسعًا بين صانعي السياسة.
يرى البعض زيادة في الأسعار بالفعل في العام المقبل بينما يتوقع البعض الخطوة الأولى فقط في عام 2024.
المصدر: بلومبيرج
