يعمل مديرو الصناديق العالمية على تقليص ممتلكاتهم في الشركات الصينية المدرجة في الولايات المتحدة مثل Alibaba و Netease و JD.com مع تزايد المخاطر ، حيث سيتم إجبارهم على الخروج من البورصات الأمريكية ، والتحول بدلاً من ذلك إلى أسهم الشركات المدرجة في هونج كونج.
ظهرت مخاطر الشطب في سبتمبر الماضي ، عندما بحثت إدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خطوات لطرد الشركات الصينية من وول ستريت ما لم تلتزم بمعايير المحاسبة الأمريكية ، كجزء من المواجهة المتصاعدة بين أكبر اقتصادين في العالم.
التهديد حقيقي الآن
أقر كل من مجلسي الكونجرس الأمريكي قانون محاسبة الشركات الأجنبية ، ومن المفترض أن يوقعه ترامب قريبًا ليصبح قانونًا. بمجرد صدور القانون ، يمكن شطب جهات الإصدار الأجنبية في الولايات المتحدة والتي ترفض مراجعة عمليات تدقيقها لمدة ثلاث سنوات.
نظرًا لأن معظم الشركات الصينية ممنوعة بموجب قوانين البر الرئيسي من الكشف عن معلومات قد تعتبر من أسرار الدولة ، فإنها غالبًا ما تكون غير قادرة على الامتثال لمراجعات التدقيق هذه ، مما يجعلها عرضة للشطب.
قال بريان باندسما ، مدير محفظة في فونتوبيل أسيت مانجمنت في نيويورك ، “الآن أصبحت هذه المخاطر حقيقة واقعة”.. إنه دائمًا شيء تدركه باعتباره خطرًا محتملاً”.
قال Bandsma إنه بدأ في نقل مواقع في إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) للشركات الصينية نحو هونغ كونغ. هناك طريقان ، كما يقول ، يسلك طريقا أبطأ ولكن أقل تكلفة. لكنه قال “إذا رأينا أن الخطر يصبح أكثر إلحاحًا ، فيمكننا التحول بسرعة كبيرة”.
قال نيكولاس يو ، رئيس الأسهم الصينية في أبردين ستاندرد إنفستمنتس ، إن صندوقه أيضًا يجري تعديلات.
أضاف: “مكان الإدراج لا يهم حقًا. من أجل الحكمة ، نقوم فقط بشراء نفس الشركات في سوق هونغ كونغ. التحول سهل للغاية “.
تابع: عدد متزايد من الشركات الصينية لديها قوائم ثانوية في هونج كونج ، مما يمنح المستثمرين بديلاً.
وقد طرحت بالفعل شركات مدرجة في الولايات المتحدة ، بما في ذلك Alibaba و JD.com و NetEase و Yum China و New Oriental ، في هونغ كونغ.
أكثر من 20 ADRs أخرى ، بما في ذلك Pinduoduo و Vipshop و Bilibili ، مؤهلة أيضًا لإدراج ثانوي في هونج كونج ، وفقًا لمورغان ستانلي.
التحركات المبكرة
يعتقد بريندان أهيرن ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Krane Funds Advisors في نيويورك ، أن معظم التحويلات حتى الآن جاءت من مستثمرين آسيويين وأوروبيين يريدون مواءمة أنفسهم مع قاعدة مستثمريهم.
وقالت تيماسيك ، الأداة الاستثمارية المملوكة لحكومة سنغافورة ، في سبتمبر / أيلول إنها استبدلت نصف حصتها في علي بابا – التي تبلغ قيمتها نحو ثلاثة مليارات دولار – من الولايات المتحدة إلى هونج كونج.
أبلغت ماثيوز آسيا المستثمرين في يوليو أنها تملك شركات صينية مثل علي بابا من خلال قوائم في الولايات المتحدة وهونج كونج.
بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين ، هناك أيضًا خيار تداول الشركات الصينية مثل Tencent في السوق الأقل سيولة خارج البورصة (OTC).
يعتقد أهيرن أن الصين والولايات المتحدة ستتوصلان في النهاية إلى خطة لتجنب عمليات شطب الجملة التي قد تؤثر على أكثر من 2 تريليون دولار من المدخرات الأمريكية المستثمرة في الشركات الصينية المدرجة في الولايات المتحدة.
وقال أهيرن: “(نحن) لن نقف مكتوفي الأيدي لأن لدينا التزام ائتماني لحماية مستثمرينا” ، مضيفًا أن الشركة أجرت اختبارًا لتحويل أسهم علي بابا الأمريكية إلى أسهم في هونج كونج ، مما يثبت أن العملية “سهلة للغاية”.
يقول مديرو الصناديق إن الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ قابلة للاستبدال تمامًا ، مع اختلاف بسيط في السعر أو التكلفة.
ومع ذلك ، في أسوأ السيناريوهات ، سيؤثر نزوح جماعي كبير للشركات الصينية على المستثمرين ويقلل من القدرة التنافسية لأسواق رأس المال الأمريكية ، حسبما قال محام يعمل مع جهة وديعة ADR طلب عدم الكشف عن هويته.
“إذا استبعدت الشركات الناجحة البارزة من البورصات الأمريكية ، فستجعل لندن أو هونج كونج أو كليهما أقوى وستخلق تصورًا بأنه ربما توجد الآن خيارات أفضل من البورصات الأمريكية.”
المصدر : رويترز
