في حين لم يحقق الذهب مكاسب قوية منذ أعلى مستوياته في أبريل، إلا أن الطلب السيادي يوفر دعمًا كبيرًا عند هذه المستويات السعرية، وبينما تُظهر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (EFT) أن المستثمرين يتوقعون المزيد من المكاسب للفضة، فقد يكون البلاتين قد بلغ ذروته على المدى القريب، وفقًا لمحللي المعادن الثمينة في هيراوس.

المعادن الثمينة

في آخر تحديث لهم حول المعادن الثمينة، أشار المحللون إلى أن البنوك المركزية لا تزال توفر أرضية صلبة للطلب على الذهب.

وكتبوا: “في مايو 2025، أضافت البنوك المركزية 20 طنًا صافيًا من الذهب إلى احتياطياتها، وتصدرت كازاخستان وتركيا وبولندا قائمة المشتريات”.

التباطؤ الطفيف

“على الرغم من التباطؤ الطفيف في وتيرة الشراء، لا تزال المعنويات إيجابية بقوة – حيث يتوقع 95% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع ارتفاع احتياطيات الذهب العالمية، ويخطط 43% لزيادة احتياطياتها، وهو مستوى قياسي.

ويعكس هذا تحولًا هيكليًا في إدارة الاحتياطيات، مع تزايد التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي وزيادة الطلب على الذهب كوسيلة للتحوط من المخاطر الجيوسياسية والتضخمية”.

البنوك المركزية

أضافت البنوك المركزية أكثر من 1000 طن من السبائك إلى احتياطياتها في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية، وهو ما يفوق بكثير المتوسط ​​طويل الأجل.

وصرح المحللون: “من المرجح أن يكون هذا هو العامل المؤثر في سعر الذهب، حتى مع انهيار ارتباطه بالأصول الأخرى”.

وأضافوا: “على سبيل المثال، كان هناك ارتباط سلبي قوي بين الذهب وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حتى بدأت البنوك المركزية بتكثيف مشترياتها.

وعلى مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية، تراوحت العائدات بشكل كبير بين 3.5% و5%، بينما ارتفع سعر الذهب من 2000 دولار للأونصة إلى حوالي 3400 دولار للأونصة”.

من المتوقع أن يواصل شراء البنوك المركزية المستمر للذهب دعم أداء أسعاره خلال الفترة المتبقية من عام 2025، شريطة أن تواصل بنوك الأسواق الناشئة تفضيل الذهب على الأصول الأخرى.

مستوى الدعم

بعد انخفاضه لفترة وجيزة عن مستوى الدعم عند 3,300 دولار أمريكي في وقت سابق من صباح اليوم، يشهد الذهب في المعاملات الفورية انتعاشًا طفيفًا يوم الاثنين، حيث تم تداوله آخر مرة عند 3,320.89 دولار أمريكي للأونصة، بخسارة 0.47% خلال الجلسة.

وبالانتقال إلى الفضة، أفاد محللو هيراوس بأن الأرقام تُظهر أن المستثمرين ما زالوا يرون قيمة في الفضة.

وأضافوا: “بلغ صافي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة 990 طنًا منذ بداية يونيو وحتى تاريخه (4 يوليو)”. وأضافوا: “جاءت معظم التدفقات من ارتفاع الأسعار في النصف الأول من الشهر (+509 أطنان)، تلتها عمليات شراء وبيع أكثر انتهازية مع استقرار سعر الفضة فوق 36 دولارًا للأونصة في النصف الثاني من الشهر وبداية يوليو.

صناديق الاستثمار المتداولة

ومنذ 14 يونيو، بلغ صافي التدفقات 426 طنًا إضافيًا. وفي المجمل، مثّل هذا الاهتمام المتزايد من المستثمرين خلال الشهر الماضي أو نحو ذلك أكثر من 50% من صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة منذ بداية العام حتى تاريخه. وقد ساعد ذلك في دفع الحيازات إلى أعلى مستوى لها منذ أغسطس 2022، بأكثر من 24,000 طن من المعدن”.

أشار المحللون إلى أنه عند إغلاق يوم الجمعة، بلغت قيمة حيازات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) للفضة 28.5 مليار دولار. وأضافوا: “لا تزال الفضة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنةً بالذهب (نسبة الذهب إلى الذهب = 90.3).

وإذا استمر سعر الفضة في الارتفاع، فقد تستمر تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، حيث يراهن المستثمرون على عودة النسبة إلى متوسطها لعشر سنوات والبالغ 80.2، وينضمون مجددًا إلى السوق”.

سعر الفضة الفورية

حققت الفضة الفورية أعلى إغلاق أسبوعي لها عند 36.91 دولارًا للأونصة الأسبوع الماضي قبل أن تتراجع مع الذهب في وقت سابق من يوم الاثنين، ولكن بعد عدة اختبارات لأدنى مستوى سجلته الجلسة عند حوالي 36.170 دولارًا، عادت الأسعار إلى منتصف نطاقها اليومي.

وفي وقت كتابة هذا التقرير، بلغ آخر سعر للفضة الفورية 36.665 دولارًا للأونصة، وهو منخفض بنسبة 0.73% على الرسم البياني اليومي.

وعلى صعيد البلاتين، كتبت هيراوس أن المنتجين يتطلعون إلى خفض تكاليفهم لزيادة الربحية.

وأضافت: “أعلنت إمبالا بلاتينيوم الأسبوع الماضي عن الدمج الرسمي لعمليات إمبالا ورويال بافوكينج بلاتينيوم (RBP) في جنوب أفريقيا، عقب استحواذ إمبالا على RBP في عام 2023”.

وأضافت: “يهدف هذا الدمج إلى تحقيق التكامل بين العمليتين المتجاورتين، وخفض تكاليف الوحدة في كليهما. في النصف الثاني من عام 2024، حققت مناجم RBP أرباحًا، حيث نجحت في خفض التكاليف بنسبة 2% على أساس سنوي بفضل ضوابط التكاليف وجهود إعادة هيكلة العمالة.

وبالمثل، ساعد انخفاض متوسط ​​تكاليف العمالة في إمبالا على ضبط التكاليف، على الرغم من أن تضخم أسعار التعدين أدى إلى ارتفاع إجمالي التكاليف على أساس سنوي”.

الخام الجوفي

وأضاف المحللون: “نظرًا للطبيعة المتجاورة لمنطقة إيجار إمبالا وإيجار بافوكينج، هناك مجال لخفض التكاليف بما يتجاوز النفقات العامة”. من الممكن أن يكون للوصول إلى الخام الجوفي من منجم أكثر مثالية، ومزج الخامات على النحو الأمثل في مرحلة التركيز، تأثير إيجابي على التكاليف.

كما أن الارتفاع الأخير في سعر سلة خامات جنوب أفريقيا سيعزز أرباح منتجي معادن البلاتين الدقيقة في البلاد على المدى القصير، ويخفف الضغط على العمليات ذات التكلفة الأعلى.

البلاتين

أشاروا إلى أن البلاتين ارتفع للأسبوع الخامس على التوالي، مسجلاً أعلى إغلاق أسبوعي في موجة الصعود الحالية عند 1,394 دولارًا للأونصة.

وأشار المحللون إلى أن “حركة الأسعار كانت متقلبة، حيث تأرجحت إلى 50 دولارًا للأونصة خلال اليوم”. وأضافوا: “يُظهر مؤشر القوة النسبية اليومي تباعدًا متزايدًا عن السعر، وبعد هذا الارتفاع السريع، من المحتمل أن تستمر فترة التماسك لفترة أطول”.

بعد أن وصل البلاتين إلى أدنى مستوى له في الجلسة عند 1,341.94 دولارًا قبل الساعة 3 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، يتعافى أيضًا في السوق الفورية، بالتزامن مع سوق المعادن النفيسة الأوسع، على الرغم من أنه لا يزال أمامه المزيد ليعوضه.