من المرجح أن يُفسح الارتفاع القياسي للذهب في النصف الأول من عام 2025 المجال لحالة من الاستقرار في النصف الثاني من العام مع تراجع الطلب على الملاذ الآمن، إلا أن السياسة التجارية الأمريكية وتقلبات الأسهم ستظلان المحركين الرئيسيين للأسعار، وفقًا لفؤاد رزاق زادة، محلل السوق في سيتي إندكس وFOREX.com.
أسعار الذهب
وكتب رزاق زادة في توقعاته للذهب للنصف الثاني من عام 2025 على FOREX.com: “استمر الارتفاع الاستثنائي للذهب، الذي دفع الأسعار إلى ما يزيد عن 3000 دولار أمريكي في منتصف مارس، في أوائل الربع الثاني، مُتوّجًا النصف الأول المذهل من عام 2025، والذي شهد ارتفاعًا قويًا بنسبة 25%”.
ارتفع سعر الذهب في ستة من أصل سبعة أرباع سنوية، محققًا عائدًا لافتًا بنسبة 77% خلال هذه الفترة.
ولكن بعد حركة مكافئة، كان من المتوقع دائمًا حدوث تباطؤ في الزخم.
في الواقع، بعد الارتفاع الأولي إلى مستوى قياسي بلغ 3500 دولار أمريكي في أبريل، قضى الذهب معظم بقية الربع الثاني في استيعاب المكاسب، حيث ظلت الأسعار قريبة من أعلى مستوياتها القياسية، وإن كانت مصحوبة بعلامات إرهاق متزايدة.
مع دخولنا النصف الثاني من عام 2025، لا يكمن السؤال في ما إذا كان الاتجاه الصعودي طويل الأمد للذهب سيظل سليمًا – فهو كذلك – بل في ما إذا كانت وتيرة المكاسب ستستمر.
مؤشر ستاندرد آند بورز
وأضاف: “مع ذروة شراء الذهب في وقت سابق من العام، يبدو استمرار التماسك الآن صحيًا وضروريًا. حتى التصحيح لا ينبغي أن يكون مفاجئًا في النصف الثاني، نظرًا لعودة شهية المخاطرة مع تعويض مؤشر ستاندرد آند بورز جميع خسائره من فبراير وبعضها.
ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع شهية المخاطرة إلى انخفاض الطلب على الملاذ الآمن، مما قد يؤثر سلبًا على توقعاتنا الصعودية السابقة للذهب”.
الدولار الأمريكي
كما هو متوقع، يحتل الدولار الأمريكي مكانة بارزة في تحليل رزاق زادة للمسار المحتمل للذهب، حيث أشار إلى أن “المزاج العام قد ساء تجاه الدولار الأمريكي والسندات خلال معظم النصف الأول من العام”.
قال: “إن فشل الحكومة في كبح جماح الديون والعجز المتصاعدين قد يُحدث هزة في الأسواق في نهاية المطاف، حيث يتزايد قلق عدد متزايد من المحللين بشأن استدامة السياسة المالية الأمريكية”.
وأضاف: “لا يُساعد على ذلك عودة الخلافات التجارية إلى دائرة الضوء هذا العام، في حين أن مشروع قانون غير مُمول لخفض الضرائب بقيمة 4.5 تريليون دولار في الطريق.
وكالة موديز
ومع توقع وكالة موديز لعجز يقترب من 9% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035، من الصعب أن نرى ثقة كاملة تعود إلى سوق سندات الخزانة، خاصةً مع التقارير التي تُشير إلى أن الصين تسحب حيازاتها أيضًا”.
وقال رزاق زادة إن عودة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات قياسية تُشير إلى أن المستثمرين ليسوا قلقين للغاية بشأن الدين والعجز.
وحذّر: “لكن إذا عانت الولايات المتحدة من تخفيض آخر في تصنيفها الائتماني، فقد تُصبح الأمور فوضوية بالنسبة للأصول المُخاطرة”. “هذا السيناريو من شأنه أن يُعزز توقعات الذهب”.
مشتريات البنوك المركزية
من العوامل الرئيسية وراء قوة الذهب، والتي يبدو من المرجح استمرارها، مشتريات البنوك المركزية.
كتب رزاق زادة: “بقيادة بنك الشعب الصيني، واصلت المؤسسات حول العالم تنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي”.
وأضاف: “على مدار السنوات الثلاث الماضية، يُقدّر مجلس الذهب العالمي أن مشتريات البنوك المركزية من الذهب تجاوزت في المتوسط 1000 طن سنويًا، وهو اتجاه لم نشهده منذ ستينيات القرن الماضي”.
واستشهد بمسح احتياطيات الذهب الأخير الذي أجراه مجلس الذهب العالمي، والذي أشار إلى أن 76% من المشاركين “يعتقدون أن الذهب سيشكل حصة أعلى بشكل معتدل أو ملحوظ من إجمالي الاحتياطيات بعد خمس سنوات من الآن، مقارنة بـ 69% في العام الماضي”.
وأضاف أنه مع بقاء أسعار الذهب عند مستوياتها الحالية، قد يتباطأ طلب البنوك المركزية.
وقال: “مع استمرار ارتفاع الأسعار، من المرجح أن يتلاشى استعدادها لمواصلة التراكم بهذه الوتيرة في النصف الثاني من العام”.
“قد يُحدّ اعتدال هذا الاتجاه – وليس انعكاسه – من الارتفاع بشكل طفيف، خاصةً إذا لم يُعوّض طلب التجزئة وصناديق الاستثمار المتداولة هذا التراجع”.
إنتاج المعدن الأصفر
أما بالنسبة لجانب العرض، فقد أشار رزاق زادة إلى أن محدودية معروض البلاتين كانت عاملاً رئيسياً وراء ارتفاع سعر هذا المعدن. وتساءل: “هل سيشجع ارتفاع الأسعار على زيادة إنتاج المعدن الأصفر؟ هل من السهل على شركات تعدين الذهب زيادة إنتاجها؟”.
وأضاف: “دعونا لا ننسى بدائل الذهب وتأثيرها على توقعات الذهب في النصف الثاني من عام 2025 وما بعده.
على سبيل المثال، مع تجاوز سعر الفضة أخيراً 30 دولاراً، قد يتفوق المعدن الأبيض على الذهب، مما يُضعف جاذبيته.
أسعار الأسهم
علاوة على ذلك، إذا شهدنا استمراراً في ارتفاع أسعار الأسهم في النصف الثاني، فقد يُقلل ذلك من الحاجة إلى أصول الملاذ الآمن.
وأخيراً، قد يتجه مستثمرو الذهب لحماية مكاسبهم الأخيرة من خلال الاستثمار في أصول أخرى، مثل بيتكوين وغيرها من العملات المشفرة ذات الأسعار المرتفعة.”
كان الطلب على الملاذ الآمن من أقوى ركائز ارتفاع سعر الذهب، ولا يرى رزاق زادة تراجعًا كبيرًا في هذا الاتجاه.
وقال: “على الرغم من بعض الانحسار في التوترات الجيوسياسية بين إسرائيل وإيران، استمرت الحروب في أوكرانيا وغزة مع بداية النصف الثاني من العام، مع بقاء المستثمرين متشككين في إمكانية التوصل إلى حل سريع”.
وأضاف: “حتى ذلك الحين، يظل الذهب هو التحوط الافتراضي ضد سوء التقدير والتصعيد. ومع ذلك، فإن أي تهدئة مفاجئة أو انفراجة في المفاوضات قد تؤثر سلبًا على الطلب على الذهب، ولو مؤقتًا، وخاصةً الحرب في أوكرانيا”.
وبالنظر إلى الوضع الفني، أقر رزاق زادة بأنه بينما لا يزال الذهب في “اتجاه صعودي قوي وطويل الأجل، حيث يسجل ارتفاعات جديدة بشكل متكرر مع تراجعات طفيفة فقط”، فإن السؤال الرئيسي للنصف الثاني هو ما إذا كان هذا الاتجاه سيستمر أم لا.
كتب قائلاً: “كمتداولين، نفضل التداول مع الاتجاه السائد، إلا إذا كان هناك انعكاس واضح”.
وأضاف: “مع ذلك، يثير الصعود السريع للذهب مخاوف بشأن المبالغة في تقييمه. لا يزال مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني الشهري في منطقة ذروة شراء شديدة، وهو ما سيحتاج إلى تصحيح في مرحلة ما، إما من خلال التوحيد أو تراجع أعمق.
مؤشر القوة النسبية
نعتقد أن هذا قد يحدث في النصف الثاني من العام. وبينما لا نزال نفضل الشراء عند الانخفاض، فإن توقعاتنا ستتحول إلى هبوطية إذا ظهر نمط انعكاس واضح”.
وأشار رزاق زادة إلى أن مؤشر القوة النسبية الشهري كان فوق 70 منذ أبريل 2024، ويستقر الآن فوق 85.
وقال: “آخر مرة بلغ فيها مؤشر القوة النسبية هذا المستوى المرتفع قبل [الارتفاع الذي أعقب الجائحة] كانت في عام 2011، قبل ذروة رئيسية مباشرة”. “تاريخيًا، عندما يتجاوز مؤشر القوة النسبية الشهري 80، فإنه غالبًا ما يشير إلى تصحيح أو على الأقل توقف مؤقت في الارتفاع، مما يجعله علامة تحذير مهمة على الرسم البياني طويل الأجل”.
بالانتقال إلى الرسم البياني الأسبوعي، أشار إلى أن مؤشر القوة النسبية هنا بدأ في تسجيل قمم أدنى منذ أن بلغ الذهب أعلى مستوى تاريخي له في أبريل.
وقال: “أدى التوحيد منذ تلك النقطة فصاعدًا إلى انخفاض مؤشر القوة النسبية الأسبوعي للذهب من ذروة عند حوالي 80.0 إلى أدنى مستوى عند حوالي 63.00، وهو مستوى لا يزال مرتفعًا نسبيًا ولكنه ليس بنفس الحدة التي كان عليها سابقًا”.
وأضاف: “إن تراجع مؤشر القوة النسبية على الإطار الزمني الأسبوعي من خلال التوحيد وليس البيع، يُعدّ سيناريو صعوديًا على هذا الإطار الزمني.
مؤشر القوة النسبية بحد ذاته لا يُعد بالضرورة إشارة “بيع”، إلا إذا شهدنا انعكاسًا مُقابلًا في أسعار الذهب الأساسية”.
يتداول الذهب أيضًا فوق متوسطه المتحرك لـ 200 أسبوع بأكثر من 1000 دولار أمريكي، وهي إشارة قوية أخرى إلى ذروة الشراء.
وصرح رزاق زادة: “يقع هذا المتوسط المتحرك حول 2160 دولارًا أمريكيًا، بالقرب من منطقة الاختراق طويلة الأجل بين 2070 و2075 دولارًا أمريكيًا”.
وأضاف: “ولتوضيح الأمر، سيحتاج الذهب إلى الانخفاض بمقدار الثلث تقريبًا عن مستوياته الحالية للوصول إلى المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع، وهو أمر مستبعد، ولكنه ليس مستحيلًا. وبالطبع، قد يلحق به المتوسط المتحرك إذا استقر الذهب بالقرب من أعلى مستوياته الحالية لفترة من الوقت”.
الطلب على الملاذ الآمن
وأشار إلى أنه “نظرًا للاتجاه الصعودي القوي، نفضل البحث عن الدعم حول المتوسط المتحرك الأسي الأسرع لـ 21 أسبوعًا، والذي يقع حاليًا بالقرب من 3170 دولارًا أمريكيًا”. “قبل ذلك، يقدم خط اتجاه 2025 دعمًا حول 3280 و3290 دولارًا أمريكيًا”. كما سلط الضوء على منطقة 3000 و3100 دولار أمريكي كمستوى نفسي رئيسي.
وقال: “هذا هو خطنا المتوقع، لأنه يمثل مستوى مهمًا”. “إذا انخفضت الأسعار بشكل حاسم عن خط الاتجاه البالغ 3 آلاف دولار، فإن توقعاتنا الفنية ستتحول إلى هبوطية، وسنبدأ في البحث عن إعدادات بيع بالقرب من الدعم المكسور.”
أما بالنسبة لاحتمالات ارتفاع الذهب، فقد أشار رزاق زادة إلى أن مستوى 3435 دولارًا أمريكيًا هو أول مستوى مقاومة مهم. وقال: “فوق هذا المستوى، لن نشهد مقاومة واضحة أخرى حتى بلوغ ذروة أبريل عند 3500 دولار أمريكي”. وأضاف: “بعد هذه الذروة، سنكون في مناطق مجهولة مجددًا، مما يعني أنه من الصعب التكهن بمدى ارتفاع سعر المعدن الأصفر من هناك”.
واختتم حديثه قائلاً: “توقعاتنا للذهب للنصف الثاني من عام 2025 محايدة نوعًا ما”. “في حين أن الطلب على الملاذ الآمن قد بلغ ذروته على الأرجح، إلا أن هناك عوامل أخرى قد تُعزز زخم شراء الذهب، ليس أقلها زيادة مشتريات البنوك المركزية وسط تفاقم المخاوف المالية الأمريكية”.
