قد يشهد الذهب تداولاً مكتظاً مع استقرار الأسعار دون 3400 دولار للأونصة، إلا أن شركة واحدة ليست مستعدة للتخلي عن هذا المعدن النفيس حتى الآن.

يحافظ استراتيجيو السوق في بنك سوسيتيه جنرال على استثمارهم بنسبة 7% في الذهب خلال الربع الثالث، معتبرين المعدن الأصفر قوة دفع قوية وتحوطاً من حالة عدم اليقين الجيوسياسي المستمرة.

في استراتيجيته المحدثة لمحفظة الأصول المتعددة، والتي نُشرت يوم الخميس، أكد استراتيجيو البنك الفرنسي أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لجني الأرباح، حيث لا تزال الأسعار أقل من هدفها البالغ 4000 دولار للأونصة.

ويظل المحللون متفائلين بشأن الذهب مع استمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطياتها وتنويع استثماراتها بعيداً عن الدولار الأمريكي.

قال المحللون: “إن حماية احتياطيات البنوك المركزية وفك الارتباط بالولايات المتحدة يُحفّزان عملية التخلي عن الدولرة”. وأضافوا: “لا تزال مشتريات البنوك المركزية تُشكّل محركًا لسعر الذهب، الذي نتوقع أن يصل إلى 4200 دولار للأونصة بحلول الربع الثاني من العام المقبل”.

على المدى القريب، يتوقع بنك سوسيتيه جنرال أن تستمر أسعار الذهب في التماسك خلال فصل الصيف، بمتوسط ​​سعر ربع سنوي يبلغ حوالي 3450 دولارًا للأونصة. ومن المتوقع أن يتسارع زخم الأسعار في الربع الرابع ويستمر حتى النصف الأول من عام 2026.

تاريخيًا، كان الذهب هو السلعة الوحيدة التي يمتلكها بنك سوسيتيه جنرال. ومع ذلك، قبل الربع الثالث، أضاف الاستراتيجيون حصة بنسبة 3% في النفط “كحماية من تصعيد الصراع الإسرائيلي الإيراني”.

في حين لم تحدث أي انقطاعات فورية في إمدادات النفط، فإن أي ضربات إسرائيلية أخرى على الأصول الاقتصادية الإيرانية قد تُشكل مخاطر على البنية التحتية النفطية. ونتوقع أن يصل سعر خام برنت إلى 60 دولارًا للبرميل بحلول نهاية عام 2025، بمتوسط ​​55 دولارًا للبرميل في عام 2026، وفقًا للمحللين.

تشمل التعديلات الإضافية على المحفظة الاستثمارية تقليل التعرض للأسهم البريطانية مع زيادة المخصصات للشركات المدرجة في اليابان وأسهم الأسواق الناشئة العالمية.

كما باع بنك سوسيتيه جنرال جميع سنداته الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات، وسندات الشركات الأمريكية والأوروبية ذات العائد المرتفع. ويتخذ البنك الفرنسي موقفًا دفاعيًا أكثر من خلال شراء سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات.

على الرغم من تراجع ضغوط الأسعار أكثر من المتوقع الشهر الماضي، حذر الاستراتيجيون من أن استمرار حالة عدم اليقين الاقتصادي يُبقي مخاطر التضخم مرتفعة.

بسبب التتابع السريع للسيناريوهات المحتملة المختلفة اختلافًا جذريًا، لا تزال مخاطر ارتفاع التضخم قائمة لعدة أسباب. فقد تراجعت مخاوف الركود، ويبدو أن الدولار الأمريكي يضعف، وترتفع أسعار النفط وسط التوترات الجيوسياسية – لا سيما فيما يتعلق بالاضطرابات المحتملة في مضيق هرمز – ولم يتضح بعد التأثير الكامل لزيادة الرسوم الجمركية التجارية.

ونظرًا للعلاقة الوثيقة بين الرسوم الجمركية والتضخم، فمن غير المرجح أن تُخفّض مفاوضات الرسوم الجمركية الجارية توقعات التضخم.

ويدعم كل هذا الغموض مبرر السعي إلى حماية التضخم، والاستفادة من التوقعات المنخفضة الحالية كنقطة دخول جذابة.

في حين أن بنك سوسيتيه جنرال لا يشير صراحةً إلى الذهب كأداة تحوّط من التضخم، يرى العديد من المحللين أن الذهب لا يزال أصلًا نقديًا جذابًا.

ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع التضخم إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، مما يُقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب كأصل غير مُدرّ للعائد.