أصبح البنكان المركزيان السويسري والنرويجي أحدث البنوك المركزية الأوروبية التي تُخفف سياستها النقدية يوم الخميس، مُشيرين إلى ضعف توقعات التضخم، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع تحذيرات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن ارتفاع الأسعار في الولايات المتحدة.

أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة ثابتة كما كان متوقعًا، مُشيرًا إلى أنه سيُبقي على “مسار تنازلي تدريجي” في بيان متوازن، أقرّ أيضًا بـ”تزايد عدم القدرة على التنبؤ” في البيئة العالمية.

دفعت تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب العشوائية بفرض رسوم جمركية باهظة، وتصاعد الصراع الإسرائيلي الإيراني، البنوك المركزية الكبرى إلى محاولة توجيه سياساتها في ظل حالة من عدم اليقين غير المسبوقة التي تُحيط بالاقتصاد العالمي.

وفي حديثه بعد اجتماع استمر يومين، أبقى فيه صانعو السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة، أوضح رئيس البنك المركزي الأمريكي جيروم باول يوم الأربعاء كيف ستؤدي الرسوم الجمركية المفروضة على واردات شركاء أمريكا التجاريين إلى ارتفاع الأسعار على المستهلكين الأمريكيين.

من المقرر أن يُعلن ترامب خلال الأيام المقبلة ما إذا كانت الرسوم الجمركية، المُثبتة حاليًا عند مستوى أساسي قدره 10%، سترتفع – في بعض الحالات إلى أكثر من ضعف هذا المستوى – في خطوة يُنظر إليها على أنها تُضعف الاقتصاد العالمي، وبالتالي تُسيطر على ضغوط التضخم في العديد من الدول.

وقال البنك الوطني السويسري: “انخفض الضغط التضخمي مُقارنةً بالربع السابق”، مُخفضًا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى الصفر، ولم يستبعد العودة إلى أسعار الفائدة السلبية.

وفي خطوة فاجأت مُعظم المُحللين، خفض حتى البنك المركزي النرويجي – الذي لطالما كان الأكثر تشددًا بين البنوك المركزية الرئيسية – سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس، مُشيرًا إلى وجود المزيد من التخفيضات المُقبلة نظرًا لتوقعات أكثر إيجابية للأسعار.

وقالت مُحافظة البنك، إيدا فولدن باتشي، عن التضخم الذي تباطأ إلى 2.8% في مايو: “انخفض التضخم منذ اجتماع السياسة النقدية في مارس، وتُشير توقعات التضخم للعام المُقبل إلى تضخم أقل مما كان مُتوقعًا سابقًا”.

عكس ذلك وجهة نظر البنك المركزي السويدي، الذي خفض سعر الفائدة الرئيسي من 2.25% إلى 2.00% يوم الأربعاء، وقال إنه في ظل ضعف ضغوط الأسعار، قد يُخفّض أسعار الفائدة أكثر قبل نهاية العام لدعم النمو المتباطئ.

في 6 يونيو/حزيران، خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي للمرة الثامنة خلال العام الماضي، وأشار إلى توقف مؤقت في تخفيف السياسة النقدية الشهر المقبل على الأقل، لأن التضخم عاد الآن بأمان إلى هدفه البالغ 2% بعد ثلاث سنوات من تجاوزه.

حذر وقناعة ضعيفة

في وقت سابق من هذا الأسبوع، أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة ثابتة، وقال إنه سيتحرك بحذر في إزالة ما تبقى من برنامجه التحفيزي الضخم الذي استمر لعقد من الزمان. وصرح المحافظ كازو أويدا بأن تركيز بنك اليابان على المدى القريب ينصب على المخاطر السلبية، ولا سيما تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية.

تُقدم أحدث مجموعة من قرارات البنوك المركزية، التي تغطي معظم عملات مجموعة العشر الرئيسية واقتصاداتها، لمحةً سريعةً عن التأثير الذي يتوقعه صانعو السياسات لتراجع كبير في حرية التجارة العالمية.

بالنسبة للاقتصاد الأمريكي، رسم الاحتياطي الفيدرالي صورةً ركوديةً تضخميةً معتدلة، مع تباطؤ النمو في عام 2025 إلى 1.4%، وارتفاع معدل البطالة إلى 4.5%، ونهاية التضخم عند 3%، وهو أعلى بكثير من مستواه الحالي.

وأشار صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تكاليف الاقتراض لا تزال على الأرجح ستنخفض في عام 2025، لكن رئيسه باول حذّر من المبالغة في تقدير هذا الرأي.

وقال: “لا أحد يُصرّ على هذه المسارات السعرية بقناعةٍ كبيرة، والجميع يتفق على أنها ستعتمد جميعها على البيانات”.

بالنسبة للاقتصادات الأخرى، يُجمع الجميع حاليًا على أن الرسوم الجمركية ستؤثر حتمًا على صناعاتها المحلية، وبالتالي ستُضعف النمو والوظائف – ولكن على الأقل سينجو مستهلكوها من الضربة التضخمية التي ستلحق بنظرائهم الأمريكيين.

كل هذا قد يتغير، رهناً بما إذا كان تصعيد الصراع في الشرق الأوسط سيرفع أسعار النفط إلى مستويات أعلى بكثير من المكاسب التي تحققت حتى الآن، وما إذا كان شركاء أمريكا التجاريون سيلجأون إلى الرد بفرض رسوم جمركية.

سيتضح ذلك أكثر ابتداءً من 9 يوليو/تموز، عندما صرّح ترامب بأن الدول ستواجه رسوماً جمركية أعلى على جميع المنتجات ما لم تتوصل إلى اتفاق معه.