أثرت تقارير مخيبة للآمال بشأن النمو والعمالة في الولايات المتحدة على سعر الدولار يوم الخميس، مما أدى إلى تضخيم حالة عدم اليقين لدى المستثمرين بشأن التوقعات الاقتصادية بعد أن قضت المحكمة بأن غالبية الرسوم الجمركية العالمية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب غير قانونية.

انخفض مؤشر بلومبرغ للدولار بالتزامن مع تراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بعد أن أظهرت البيانات ارتفاع طلبات إعانة البطالة الأسبوعية بأكثر من المتوقع وانكماش الاقتصاد الأمريكي في الربع الأول.

وجاءت هذه البيانات عقب قرار محكمة التجارة الدولية الأمريكية، مساء الأربعاء، بوقف العديد من الرسوم الشاملة التي فرضتها إدارة ترامب الشهر الماضي.

وصرح ويليام آدامز، كبير الاقتصاديين في بنك كوميريكا: “يعزز قرار المحكمة المفاجئ حالة عدم اليقين التي تخيم على الاقتصاد في عام 2025”.

وأضاف: “يوضح التقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول مدى تأثير حالة عدم اليقين على النشاط الاقتصادي”.

في حين ارتفع الدولار في البداية في التعاملات الآسيوية عقب صدور حكم المحكمة، سرعان ما تراجع زخمه خلال جلسة لندن.

وانخفض الدولار مقابل جميع عملات مجموعة العشرة، مع خسائر أكثر وضوحًا مقابل العملات الأكثر تقلبًا، بما في ذلك الدولار الأسترالي والكرونة السويدية.

يواجه التجار الآن مستوىً جديدًا من التعقيد في النزاع التجاري العالمي الذي عصف بالأسواق هذا العام. وقد أعلن البيت الأبيض بالفعل أنه سيستأنف قرار المحكمة التجارية، بينما يرى الاستراتيجيون أن هناك العديد من الطرق البديلة التي يمكن لإدارة ترامب اتباعها لضمان عدم خروج سياسته الاقتصادية الرائدة عن مسارها.

قالت هيلين جيفن، متداولة العملات الأجنبية في شركة مونيكس: “من المرجح جدًا أن تجد الإدارة طريقة للطعن في حكم المحكمة هذا، وربما نقضه، ولكن حتى مع ذلك، فإن ما يؤدي إليه هذا هو تقويض الثقة في الصورة الاقتصادية الأمريكية الأوسع”. وأضافت: “إن استمرار عدم الاستقرار وعدم اليقين على صعيد التجارة العالمية يُضعف مكانة الدولار كملاذ آمن عالمي”.

انخفض مؤشر بلومبرج للدولار الفوري بنسبة 0.3% اعتبارًا من الساعة 10:00 صباحًا بتوقيت نيويورك.

وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو أربع نقاط أساس لتصل إلى 4.44%، بينما انخفض عائد سندات السنتين، الحساسة للسياسات، بنحو أربع نقاط أساس ليصل إلى 3.95%. وارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية عند افتتاح التداول.

يُعلق قرار محكمة التجارة الدولية معظم تعريفات ترامب الجمركية: التعريفة الجمركية العالمية الثابتة، والأسعار المرتفعة على الصين ودول أخرى، والتعريفات الجمركية المتعلقة بالفنتانيل على الصين وكندا والمكسيك، جميعها مشمولة بالحكم.

ولكن الرسوم الجمركية الأخرى المفروضة بموجب صلاحيات مختلفة لا تتأثر، بما في ذلك الرسوم الجمركية على الصلب والألمنيوم والسيارات.

قال جيم أونيل، الرئيس السابق لشركة جولدمان ساكس لإدارة الأصول، في مقابلة مع تلفزيون بلومبرغ: “لا أتوقع أي شيء سوى مزيد من ضعف الدولار خلال العام، لأن الدولار مُبالغ في قيمته بشكل كبير”.

وبينما قد يستقر الدولار مؤقتًا مع احتمال خفض الرسوم الجمركية، فإنه يتوقع أن يؤدي المزيد من التدفقات الخارجة من الولايات المتحدة إلى أسواق الأسهم الأخرى إلى انخفاض قيمة الدولار.

وقال محللو مجموعة جولدمان ساكس إن الحكم لا يمثل سوى انتكاسة مؤقتة لأجندة ترامب التجارية، ويمكن تعويضها بضرائب أخرى.

كما يمكن للرئيس اللجوء إلى سلطات أخرى لفرض رسوم جمركية على قطاعات أو دول فردية، كما فعل في ولايته الأولى.

أشار اقتصاديون في سيتي جروب، بمن فيهم أندرو هولينهورست وفيرونيكا كلارك وجيزيلا يونغ، إلى أن هذا القرار “يُعقّد بشكل كبير مفاوضات التجارة الجارية، إذ ستُصبح الدول الآن غير واضحة بشأن التعريفات الجمركية المحتملة التي قد تدخل حيز التنفيذ”.

وأضافوا: “لكنه على الأرجح لن يمنع الإدارة من النجاح في فرض تعريفات جمركية جديدة كبيرة”.

معنويات الخيارات

يظل متداولو الخيارات متفائلين بشأن الدولار خلال العام المقبل، وإن كان ذلك بقناعة أقل قليلاً. ولا تزال ما يُسمى بانعكاسات المخاطرة الشهرية – والتي تتبع الفرق في الطلب بين رهانات الدولار الصعودية والهبوطية – تُظهر تفضيلاً للحماية من الانخفاض.

وتعزز بيانات مؤسسة الإيداع والمقاصة هذا الرأي. فعلى الرغم من الانتعاش الحاد للدولار في السوق الفورية هذا الأسبوع، لا تزال مراكز الخيارات الهبوطية تتجاوز مراكز الخيارات الصعودية بنحو 13 مليار دولار من حيث القيمة الاسمية.

يُعدّ متداولو الخيارات الأكثر تفاؤلاً بشأن اليورو والفرنك السويسري والكرونة النرويجية والدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي، بناءً على أحدث أنماط التدفقات ومقاييس تحديد المراكز.