من المتوقع أن تترك وزارة الخزانة الأميركية معظم أحجام مزاداتها دون تغيير للربع الخامس على التوالي عندما تعلن عن خططها لاسترداد الأموال هذا الأسبوع، لكن المستثمرين سوف يركزون على أي دلائل حول زيادات في المستقبل، أو على احتمال خفض محتمل في الأمد القريب.
ستعلن الحكومة عن احتياجاتها المتوقعة من الاقتراض للربعين المقبلين في وقت لاحق من يوم الاثنين، وستقدم تفاصيل عن خطط إصدارها يوم الأربعاء.
صرحت وزارة الخزانة خلال عملية إعادة التمويل في فبراير، وهي الأولى في عهد وزير الخزانة سكوت بيسنت، أنها تتوقع الإبقاء على معظم خطط إصدار ديونها دون تغيير خلال الأرباع القليلة القادمة، مما فاجأ بعض المتداولين الذين توقعوا زيادة أحجام المزادات.
إذا كررت وزارة الخزانة نفس التوجيهات، فسيشير ذلك إلى ثقتها في قدرتها على الاستمرار في الاعتماد بشكل أكبر على الديون قصيرة الأجل لتلبية أي احتياجات ديون، على الأقل في المدى القريب، مما سيدعم السندات طويلة الأجل التي تحملت وطأة “أزمة التعريفات” في أوائل أبريل.
قال زاكاري جريفيث، رئيس قسم حوكمة الشركات والاستراتيجية الكلية في كريديت سايتس: “النقطة المحورية الأهم هي أي تغييرات في التوجيهات المستقبلية من حيث ما قد يحرك الأسواق”.
وكان بيسنت قد انتقد وزيرة الخزانة السابقة جانيت يلين بسبب اعتمادها بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل، لكنه لم يشر حتى الآن إلى أي خطط لتغيير السياسة.
قال جينادي غولدبرغ، كبير استراتيجيي أسعار الفائدة الأمريكية في شركة تي دي للأوراق المالية في نيويورك، إن المستثمرين سيرحبون بأي تحول نحو زيادة حجم مزادات السندات قصيرة الأجل، بدلاً من آجال الاستحقاق الأخرى.
وأضاف: “بدلاً من إصدار المزيد من المزادات التمهيدية أو المزيد من البيانات التمهيدية أو المزيد من الأذونات، سيحظى ذلك بقبول واسع في الأسواق. سيساعد ذلك الأسواق على الاستقرار قليلاً، لا سيما في ظل استمرار حالة عدم اليقين الاقتصادي”.
وشهدت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل ارتفاعاً ملحوظاً بعد أن كشف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن رسوم جمركية أكبر من المتوقع في 2 أبريل، قبل أن تستقر بعد أن صرح ترامب بعد أسبوع بأنه سيعلق الزيادات في معظم الدول لمدة 90 يوماً.
وقد تشجع التقلبات الأخيرة وزارة الخزانة على النظر في إجراء بعض التخفيضات الطفيفة على مزادات السندات طويلة الأجل ذات الكوبونات، كخيار “يحقق عائداً جيداً مقابل المال”، وفقاً لمحللين في بنك بي إن بي باريبا.
وقالوا في تقرير: “نرى أن الإدارة تهدف إلى إبقاء مستوى عوائد السندات طويلة الأجل تحت السيطرة من خلال اليقظة في سوق السندات”.
وسيراقب المتداولون أيضًا أي مؤشرات على أن وزارة الخزانة قد تزيد عمليات إعادة الشراء نتيجةً لاختلال السوق. وكان بيسنت قد صرّح في وقت سابق من هذا الشهر بأن عمليات إعادة الشراء جزء من حزمة أدوات ضخمة يمكن لوزارة الخزانة استخدامها عند الحاجة.
مع ذلك، يرى بعض المحللين أن الاعتماد على أساليب أقل تقليدية كوسيلة للحفاظ على انخفاض العائدات قد يُضعف ثقة المستثمرين في السوق. وقد ينطبق هذا أيضًا على خفض مزادات الديون طويلة الأجل، ثم زيادتها مجددًا في السنوات القادمة.
وقال غريفيث: “أكاد أتصور أن هذا سيؤدي إلى عكس النتيجة المرجوة، بمعنى أنه إذا كنت ستؤجل الأمر المحتوم”.
