وصلت للتوّ أولى بيانات التعريفات الجمركية الصارمة، ولكن ليس بالطريقة التي قد تتوقعها.

ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 1.4% في مارس، وفقًا لبيانات مكتب الإحصاء الجديدة الصادرة يوم الأربعاء، مسجلةً أفضل قراءة لها منذ أكثر من عامين.

للوهلة الأولى، تُعزز هذه الأرقام مفهوم مرونة المستهلك الأمريكي، الذي يُنفق بسخاء ويتجاوز المخاوف المتزايدة بشأن ارتفاع تكاليف التعريفات وتباطؤ الاقتصاد.

وإذا نظرنا إلى هذه البيانات من هذا المنظور، فإنها تُبدد، أو على الأقل تُعقّد، التشاؤم المتزايد الذي أظهرته استطلاعات الرأي حول ما يُخبئه المستقبل للاقتصاد الأمريكي.

وكما لاحظ محمد العريان، رئيس كلية كوينز في كامبريدج، يوم الأربعاء، “لا يزال التناقض الصارخ بين البيانات الأمريكية “الناعمة” و”الصارمة” مستمرًا”.

وأضاف: “بينما تستمر أرقام الاستطلاعات في إظهار مؤشرات صفراء قوية، تستمر بيانات النشاط الاقتصادي في إظهار مؤشرات خضراء”.

قد يكون هذا صحيحًا، ولكن هناك حجة مقنعة للنظر إليه بطريقة مختلفة.

بدلًا من تعارضه مع الأجواء الاقتصادية السلبية ظاهريًا، ماذا لو أكدتها زيادة الإنفاق فعليًا؟ إذا كان المستهلكون، كما تشير سيل بيانات الاستطلاعات المتشائمة، قلقين بشأن مستقبل أكثر تكلفة وأقل ربحية، ألا نتوقع منهم أن يحاولوا استباق الرسوم الجمركية، بشراء سلع باهظة الثمن أثناء تسوقهم في فترة “تخفيضات” رمزية قبل أن تبدأ التكلفة الحقيقية للرسوم؟

كانت هذه القراءة السائدة يوم الأربعاء، والتي توافقت مع الطفرة الكبيرة في الصادرات الصينية في مارس.

وكتب مايكل بيرس، نائب كبير الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونوميكس، في مذكرة يوم الأربعاء: “يعزى الانتعاش القوي في مبيعات التجزئة في مارس إلى زيادة كبيرة في مبيعات السيارات وزيادة الإنفاق الاستهلاكي قبل فرض الرسوم الجمركية”.

من هذا المنظور، لا يخالف المستهلك المرن المزاج العام، بل يتفاعل معه. ومن منظور متفائل، هذه هي اللحظة الأخيرة قبل حلول العاصفة الكبرى.

شهدت بيانات ثقة المستهلك الأسبوع الماضي مزيدًا من التراجع، حيث أظهرت تراجعًا في المواقف إلى أدنى مستوى لها منذ يونيو 2022.

وأفاد الناس بتراجع التوقعات بشأن ظروف العمل، والأوضاع المالية الشخصية، والتضخم، وسوق العمل.

ولكن إذا وضعنا كل ذلك جانبًا باعتباره نوعًا من الذعر الناجم عن الرسوم الجمركية، أو على الأقل حجبنا الحكم، فما هي البيانات التي يجب مراقبتها مستقبلًا؟

سيكون مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، على رأس أولويات المستثمرين، ومن المقرر إصداره في 30 أبريل. وفي اليوم نفسه، سيصدر تقدير مسبق للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من العام.

وقد أثار القلق بشأن تأثير الرسوم الجمركية على النمو عناوين الصحف الشهر الماضي، حيث بدأت نماذج التوقعات غير الرسمية في تسجيل نمو سلبي ملحوظ.

في مايو، سيتلقى المستثمرون مجموعة أخرى من بيانات التضخم، على شكل مؤشر أسعار المستهلك للشهر السابق، بالإضافة إلى تقرير الوظائف لشهر أبريل، والمقرر صدوره في 2 مايو. وبحلول ذلك الوقت، سيتمكن السوق من تكوين صورة أوضح ولو قليلاً عن الوضع الراهن.

وفي 15 مايو، ستصدر بيانات مبيعات التجزئة التالية، لتختتم هذه الدفعة من البيانات الملموسة.

إلى جانب هذه البيانات، يُعقد اجتماع السياسة النقدية المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بعد حوالي ثلاثة أسابيع.

يوم الأربعاء، وخلال خطاب ألقاه في شيكاغو، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إن البنك المركزي “سينتظر مزيدًا من الوضوح” قبل النظر في أي تغييرات في أسعار الفائدة، إذ يتوقع أن تُؤدي الرسوم الجمركية إلى “ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو”.

في الوقت الحالي، يُترك المستثمرون ليصارعوا أرقامًا رجعية لم تُجسّد الواقع، واستطلاعات رأي غير سارة تُنبئ بمستقبل قاتم. من المُحتمل أن تكون أرقام التجزئة آخر البيانات الجيدة التي سنراها لفترة.