صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء بأن البنك المركزي سينتظر “بفارغ الصبر” قبل النظر في أي تعديلات على أسعار الفائدة، إذ يتوقع أن تؤدي رسوم الرئيس ترامب الجمركية إلى “ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو”.
وأقرّ خلال خطاب ألقاه في شيكاغو بأن هذين التطورين قد يُشكّلان معضلةً كبيرةً للاحتياطي الفيدرالي، المُلزم بالحفاظ على استقرار الأسعار مع تعظيم فرص العمل.
قال: “قد نجد أنفسنا في سيناريو صعب، حيث تتعارض أهدافنا المزدوجة”.
خلال جلسة أسئلة وأجوبة تلت خطابه، أقرّ بوجود “احتمال كبير” بأن الاقتصاد سيبتعد عن هدفي الاحتياطي الفيدرالي في “ميزان السنة المالية، أو على الأقل لن يُحرز تقدمًا يُذكر”.
وأقرّ باول بأن ذلك قد يُؤدي إلى “قرار صعب للغاية” للبنك المركزي.
ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي في هذا السيناريو هو “النظر في مدى بُعد الاقتصاد عن كل هدف، والآفاق الزمنية المختلفة المحتملة التي يُتوقع خلالها سد هذه الفجوات”.
تحدث باول أيضًا عن الاضطرابات الأخيرة في سوق السندات، مع ارتفاع العائدات بشكل حاد في أعقاب إعلان ترامب عن تعريفات “يوم التحرير” في 2 أبريل، قائلاً إن الأسواق “منتظمة وتعمل كما هو متوقع في فترة من عدم اليقين الشديد”.
وعزا الاضطرابات إلى “مواجهة الأسواق لتطور تاريخي فريد”، وحذّر من أنه يتوقع “استمرار التقلبات”.
وأكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي مجددًا على استقلالية مؤسسته ووظيفته، قائلاً إنها “مسألة قانونية”، وتعهد بعدم التصرف استجابةً لأي ضغط سياسي.
ناقش قضيةً أمام المحكمة العليا تُختبر قدرة ترامب على إقالة أعضاء مجالس إدارة وكالات مستقلة أخرى في واشنطن العاصمة، وهي قضيةٌ يخشى بعض مراقبي الاحتياطي الفيدرالي من أنها قد تُهدد باول في حال فوز الإدارة.
لكن باول قال: “لا أعتقد أن هذه القضية تنطبق على الاحتياطي الفيدرالي”. ومع ذلك، فإن البنك المركزي “يراقبها بعناية”.
كرر باول يوم الأربعاء بعض النقاط حول العلاقة بين الرسوم الجمركية والتضخم التي طرحها خلال خطابه الأخير في 4 أبريل/نيسان، مُشيرًا إلى أنه لم يُعرف بعد ما إذا كان التضخم الناتج عن الرسوم سيكون مؤقتًا أم أكثر استمرارًا.
إن تجنب التضخم طويل الأمد “سيعتمد على حجم الآثار، والمدة التي تستغرقها حتى تنتقل بالكامل إلى الأسعار، وفي نهاية المطاف، على الحفاظ على استقرار توقعات التضخم على المدى الطويل”.
يُكافح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حاليًا للرد على سلسلة التعريفات الجمركية الجديدة العدوانية التي فرضها ترامب، مع نقاشٍ محتدم حول أيٍّ من جوانب التفويض المزدوج للبنك المركزي سيكون من الأهم حمايته في الأشهر المقبلة.
جادل وزير الخزانة سكوت بيسنت بأنه ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي اعتبار أي تضخم ناتج عن التعريفات الجمركية مؤقتًا، وقد وافق باول في البداية على هذا الرأي، قائلاً في مارس/آذار إن السيناريو الأساسي لديه هو أن أي زيادات في الأسعار ستكون “مؤقتة”.
لكنه تراجع عن هذا الموقف مجددًا يوم الأربعاء، تاركًا العديد من الخيارات مفتوحة. وقال: “من المرجح جدًا أن تُحدث الرسوم الجمركية ارتفاعًا مؤقتًا في التضخم على الأقل”، مضيفًا أن “الآثار التضخمية قد تكون أيضًا أكثر استدامة”.
وأعرب بعض صانعي السياسات الآخرين في الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم من أن تكون تغيرات الأسعار طويلة الأمد وليست مؤقتة، لكن محافظ الاحتياطي الفيدرالي، كريس والر، قال هذا الأسبوع إن ارتفاع التضخم المرتبط بالرسوم الجمركية قد يكون في الواقع “مؤقتًا”.
قال والر إن ذلك سيسمح له “بدراسة الوضع بدقة وتحديد السياسة بناءً على الاتجاه الأساسي”، وربما يدعم خفض أسعار الفائدة إذا استمر تأثير ذلك على النمو والتوظيف لفترة أطول.
صرح باول يوم الأربعاء بأن الاقتصاد الأمريكي “لا يزال في وضع قوي” على الرغم من “تزايد حالة عدم اليقين ومخاطر التراجع”.
وأشار إلى أن “البيانات المتاحة حتى الآن تشير إلى تباطؤ النمو في الربع الأول من العام مقارنة بالوتيرة القوية التي حققها العام الماضي” – ولكن ذلك كان أيضًا قبل تأثير أشد رسوم ترامب صرامةً والتي أُعلن عنها في أوائل أبريل.
تضع الأسواق حاليًا في الحسبان حوالي ثلاثة تخفيضات هذا العام من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وهذا أقل من ما بين أربعة إلى خمسة تخفيضات قبل بضعة أسابيع.
أبقى صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي على توقعاتهم لخفضين هذا العام في اجتماعهم للسياسة النقدية في مارس، لكنهم أكدوا على وجود قدر كبير من عدم اليقين حول توقعاتهم.
وفي كلمة منفصلة يوم الأربعاء، قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك في أوهايو إن هناك حالة قوية لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة لموازنة المخاطر الناجمة عن المزيد من التضخم وتباطؤ سوق العمل.
وقالت إن التعريفات الجمركية التي تم فرضها تشكل “تغييرا جوهريا في السياسة التجارية”، مؤكدة أن الأمر سيستغرق بعض الوقت حتى تصبح التأثيرات الاقتصادية الشاملة أكثر وضوحا.
أشارت هاماك إلى أن بيانات الربع الأول المنتهي للتو تشير إلى تراجع في النمو، حيث أصبح المستهلكون والشركات أكثر حذرًا.
وقالت: “معظم هذه البيانات الدقيقة ذات نظرة رجعية، وعلينا كصانعي سياسات أن نأخذ في الاعتبار احتمالية عدم قدرتنا على الاستمرار في العمل في كانساس”.
وأضافت هاماك أنه مع ارتفاع التضخم، فإن “الموقف التقييدي المتواضع الحالي” للسياسة النقدية مناسب لمواصلة خفض التضخم. وأضافت أنه إذا تعثر الاقتصاد وانخفض التضخم، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة – “ربما بسرعة”.
لكن هاماك أشارت إلى أنه إذا اقترن ارتفاع التضخم بتباطؤ سوق العمل، فسيواجه الاحتياطي الفيدرالي خيارات صعبة لتحديد أسعار الفائدة. وقالت إنه في هذه الحالة، سيكون من المهم ضمان ثبات توقعات التضخم.
