تلقى دويتشه بنك إيه جي حوالي 10 مليارات يورو (10.8 مليار دولار) من عروض المستثمرين لشراء سنداته الإضافية من الفئة الأولى بقيمة 1.5 مليار يورو يوم الاثنين، مما يدل على أن الطلب على الديون عالية العائد المحفوفة بالمخاطر لا يزال ساخنا.

جاء البيع بعد يوم عمل واحد فقط من قرار البنك الألماني عدم استدعاء سند مماثل، وهي خطوة كانت ستُعرّض المقترض سابقًا لخطر مواجهة إضراب المشترين لبيع دين جديد.

ومع ذلك، فإن إقبال المستثمرين على الأصول عالية العائد يعني أن البنك تمكن من جذب أكبر سجل طلبات شراء لسندات فئة AT1 بالعملة الموحدة هذا العام، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرغ. كما يشير ذلك إلى تغيّر في التوجهات تجاه تخطي البنوك لطلبات الشراء.

وتم تسعير السند الدائم، القابل للاستدعاء بعد ست سنوات، بفائدة 7.125%، مقارنةً بـ 7.75% في مناقشات السعر الأولية، وفقًا لشخص مطلع على الأمر، طلب عدم الكشف عن هويته. ويعني ارتفاع فروق الأسعار أن المستثمرين يسعون إلى تحقيق عوائد لتعزيز العائدات.

رفض ممثل عن دويتشه بنك التعليق.

وقال ماريك أوزانا، مدير المحفظة في شركة إس إي بي لإدارة الأصول، في إشارة إلى مكالمة متخطاة من قبل البنك الإسباني في عام 2023: “السوق أكثر استرخاءً بشأن الأحداث غير المتوقعة التي تستند إلى أسباب اقتصادية من قبل جهات إصدار مثل سانتاندير أو دي بي”.

يُعدّ معدل الفائدة بنسبة 7.125% هو الأقل الذي يدفعه دويتشه بنك على ديون الفئة الأولى (AT1) منذ أبريل 2022، بينما يُعدّ هامش 460 نقطة أساس فوق متوسط ​​أسعار مقايضة الفائدة (Middle Swaps) هو الأضيق منذ عام 2021، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرغ.

يعود قرار دويتشه بنك بعدم استدعاء سنداته من الفئة الأولى (AT1) البالغة 1.25 مليار دولار يوم الجمعة، جزئيًا على الأقل، إلى احتمال خسارة البنك حوالي 240 مليون يورو في عملية استرداد بسبب ضعف اليورو، وفقًا لمحلل كريدت سايت، سيمون آدمسون.

وقال البنك يوم الجمعة إنه لا يزال يستدعي سندات منفصلة من الفئة الأولى (AT1) بقيمة 1.5 مليار دولار من سندات بفائدة 7.5% في 30 أبريل.

تُعدّ سندات الفئة الأولى (AT1) أول طبقة من ديون البنوك تمتص الخسائر في حال واجهت المؤسسة المالية صعوبات مالية.

هذه الأوراق المالية دائمة، لكن المستثمرين يتوقعون عادةً أن تمارس البنوك خيارات الشراء لسدادها في أقرب فرصة ممكنة عندما لا تكون تكلفة ذلك باهظة.

كان عدم قيام المُقرضين بسداد سندات AT1 مُزعجًا للمستثمرين في الماضي، كما حدث عندما هزّ بنك سانتاندير SA السوق بقراره عدم سداد سندات AT1 في عام 2019.

ومع ذلك، أصبح المستثمرون أكثر اعتيادًا على خرق هذه القاعدة، ولم يكن تخطّي البنك الإسباني لسداد سندات AT1 في عام 2023 مفاجئًا، إذ لم يكن من المُجدي اقتصاديًا إصدار بديل.

شهدت سندات الفئة AT1 طلبًا كبيرًا في السنوات الأخيرة، حيث سعى المستثمرون إلى الاستفادة من العوائد المرتفعة المعروضة بعد الإلغاء التاريخي لسندات كريدي سويس بقيمة 17 مليار دولار في أوائل عام 2023.

سيعزز إصدار دويتشه بنك رأس ماله التنظيمي، مواصلًا مساعيه لتعزيز مكانته في ظل جهود إعادة الهيكلة الجارية.

ووفقًا لبلومبرج إنتليجنس، قد يحل السند الجديد من الفئة AT1 محل السند بقيمة 1.5 مليار دولار الذي سيتم استدعاؤه، وسند آخر بقيمة 1.25 مليار دولار قابل للاستدعاء في الربع الأخير.

سيختلف رد فعل المستثمرين على تفويت مكالمات الشراء تبعًا للسبب، وفقًا لأدامسون من كريديت سايتس.

وقال: “إذا كان البنك ينظر فقط إلى تكاليف إعادة التمويل مقابل التمديد من منظور اقتصادي، فقد يكون لذلك تأثير أوسع، ولكن إذا كان هناك سبب منطقي خاص بسند معين – في هذه الحالة خسارة سعر صرف العملات الأجنبية على سند بالدولار الأمريكي – فأعتقد أن الآثار ستكون محدودة”.

من المتوقع أن يحصل سند دويتشه بنك على تصنيف Ba2 من وكالة موديز للتصنيف الائتماني وBB من وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني. وأوضح المصدر المطلع أن دويتشه بنك هو مدير الاكتتاب الوحيد.