يتحول زخم الأرباح بعيدًا عن الولايات المتحدة نحو أوروبا وأجزاء من آسيا.

لقد خلقت قوة الدولار رياحًا معاكسة للولايات المتحدة، في حين أن تحسن التوقعات الاقتصادية وتدابير التحفيز توفر الدعم في المنطقتين الأخريين.

وفقًا لبيانات من Bloomberg Intelligence، قام المحللون بمراجعة تقديراتهم لنمو أرباح عام 2025 لمؤشر S&P 500 نزولاً منذ منتصف يناير. في المقابل، تم رفع تقديرات الأرباح لأوروبا.

يأتي هذا التحول في الوقت الذي أعلنت فيه شركات مؤشر S&P 500 عن أكبر عدد من حالات عدم تحقيق الأرباح منذ الربع الرابع من عام 2022، في حين شهد مؤشر MSCI Europe معدل عدم تحقيق أرباح أصغر من الربع السابق.

قال جاراف ماليك، كبير مسؤولي الاستثمار في بالاس كابيتال أدفايزرز، إن القراءات الاقتصادية القاتمة وعدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية قد أثر على معنويات التقديرات.

وقالت كريستينا هوبر، كبير استراتيجيي السوق العالمية في إنفيسكو، إن الشركات الأمريكية تواجه مخاطر كبيرة من الانخفاض الكبير في الإنفاق الحكومي، وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه لا يتسرع في خفض أسعار الفائدة.

وفي الوقت نفسه، فاجأ اقتصاد أوروبا الجانب الإيجابي بتحقيق نمو متواضع في الربع الأخير من عام 2024.

ومن المرجح أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة هذا العام لتحفيز النمو. وقالت هوبر إن الفجوات التي خلفها انخفاض الإنفاق الدفاعي الأمريكي سوف تسدها أوروبا.

كما أن قوة الدولار الأمريكي تؤثر أيضًا على أرباح الشركات الأمريكية في الخارج. فقد ارتفع مؤشر بلومبرج للدولار الفوري بنحو 3% في الأشهر الستة الماضية، حتى بعد ضعفه هذا الأسبوع.

وترى شركة ماكدونالدز أن قوة الدولار تقلص أرباحها السنوية للسهم بمقدار 20 سنتًا إلى 30 سنتًا.

وتكبدت أمازون.كوم خسائر إضافية بقيمة 700 مليون دولار بسبب الصرف الأجنبي في الربع الرابع. وقالت شركة أوبر تكنولوجيز إنها تتوقع أن يتضرر خطها الأعلى، رغم أنها تحاول التخفيف من المخاطر.

تواجه الشركات اضطرابات عالمية متزايدة وضعفًا في معنويات المستهلكين بسبب المخاوف بشأن التعريفات الجمركية وارتفاع الأسعار. أصدرت كل من شركة Honeywell International Inc. وWalmart Inc. (WMT) توقعات مخيبة للآمال، مستشهدة بالجيوسياسية والطلب المعتدل. قالت شركة Kontoor Brands Inc (KTB) مالكة Lee and Wrangler أن المستهلكين “مرتبكون” ويشعرون “بالهجوم”.

وقال هوبر إن التعريفات الجمركية من المرجح أن تكون “مُسعَّرة بشكل متواضع” وفقًا للتوقعات، على الرغم من أن عدم اليقين بشأن المدة والحجم يجعل من الصعب تحديد الدقة.

رفع المحللون تقديرات عام 2025 للشركات الأوروبية خلال موسم الأرباح هذا. وقال المحللان كايدي مينج ولوران دويليت من BI إن المحفزات المحتملة للأرباح هذا العام تشمل فوز مرشح مؤيد للأعمال في الانتخابات في محادثات السلام في ألمانيا وأوكرانيا.

وقال استراتيجيو جولدمان ساكس في مذكرة بتاريخ 14 فبراير إن المراجعات السلبية لأرباح السهم توقفت منذ بداية موسم الإبلاغ في منتصف يناير.

وقال محللو سيتي في مذكرة بتاريخ 17 فبراير إن الترقيات مدفوعة بشكل أساسي بتراجع التوقعات الهبوطية للأسهم الأوروبية، بدعم من تحركات العملة المواتية.

استشهدت شركة MTU Aero Engines AG، التي تزود شركة Airbus SE وBoeing Co. وتسجل معظم طلبياتها بالدولار، بأسعار الصرف المواتية عندما عززت التوجيهات.

وقال مايكل جلوفر، المدير المالي لشركة InterContinental Hotels Group Plc في مقابلة أجريت معه مؤخرًا، إن قوة الدولار “ستدفع الولايات المتحدة إلى السفر إلى الخارج مرة أخرى”.

تظل التعريفات الجمركية أكبر تهديد للتوقعات المتفائلة لأوروبا. وقالت ليليا بيتافين، استراتيجية المحفظة في جولدمان ساكس، إن القطاعات التي شهدت أكبر تخفيضات في الأرباح – السيارات والمواد الكيميائية والصلب والألمنيوم – هي الأكثر عرضة للحرب التجارية.

وأضاف ماليك أن ارتفاع أسعار الطاقة والافتقار إلى الديناميكية في الاقتصاد قد يهدد أيضًا استدامة مكاسب أرباح أوروبا.

التعافي في الصين وتباطؤ الهند

آفاق آسيا مختلطة، مع تحسن التوقعات في الصين، في حين تتلاشى في اليابان والهند.

قال بنك BI إن توقعات نمو الأرباح في الصين ارتفعت بشكل متواضع وسط برامج التحفيز الحكومية. ومن المتوقع أن تستفيد الشركات الكبرى بما في ذلك شركة Xiaomi Corp. وMidea Group Co. من زيادة إعانات المستهلكين. كما عززت النتائج الأفضل من المتوقع من Alibaba Group Holdings Ltd. وLenovo Group Ltd.، إلى جانب الاختراق الذي حققته شركة DeepSeek، المشاعر.

وقال كوسون ليونج، كبير مسؤولي الاستثمار في KGI Asia، إن السياسات التي تركز على الإعانات وتعزيز ثقة المستهلك التي تم الكشف عنها في المؤتمر الشعبي الوطني الصيني، الذي بدأ هذا الأسبوع، هي المفتاح لتحسين توقعات الأرباح على المدى الطويل.

وتعمل قوة الين والرسوم الجمركية على الصادرات اليابانية على تثبيط حماس المستثمرين للأسهم هناك.

وفي كوريا الجنوبية، قالت بي إن آي إن فرض ضريبة أمريكية بنسبة 25% على واردات الصلب من شأنه أن يضر بصناع الصلب حيث تمثل الولايات المتحدة حوالي 13% من صادراتهم.

وفي الهند، شهدت 40 شركة من الشركات المدرجة في مؤشر نيفتي 50 القياسي خفض متوسط ​​توقعات المحللين للسنة المالية 2026 بعد موسم الأرباح، حيث أشار المسؤولون التنفيذيون إلى تباطؤ الطلب المحلي وارتفاع تكاليف المدخلات.

وفي جنوب شرق آسيا، قد ترتفع تقديرات البنوك في سنغافورة بسبب الطلب القوي على الثروة وتحسن الإقراض وتباطؤ تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي، حسبما قال بي إن آي.