أنهت الأسهم الأسبوع الأول من شهر فبراير دون تغيير يذكر، حيث استوعب المستثمرون أرباح الشركات من شركات التكنولوجيا الكبرى، وتقرير الوظائف لشهر يناير الذي جاء أكثر من المتوقع، والتحديثات المستمرة بشأن سياسات التعريفات الجمركية للرئيس ترامب.

خلال الأسبوع، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ثابتًا تقريبًا، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب ومؤشر داو جونز الصناعي بنحو 0.4٪.

في الأسبوع المقبل، سيحتل التضخم مركز الصدارة، حيث من المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلك (CPI) صباح الأربعاء. سيتم أيضًا متابعة التحديثات المتعلقة بالتضخم بالجملة ومبيعات التجزئة عن كثب.

على صعيد الشركات، من المقرر أن تعلن 78 شركة مدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بما في ذلك ماكدونالدز، وكوكا كولا، وسوبر مايكرو كمبيوتر ، وإير بي إن بي عن أرباحها.

تقرير الوظائف

أظهر تقرير الوظائف لشهر يناير الذي صدر يوم الجمعة استمرار علامات المرونة في سوق العمل حيث انخفض معدل البطالة بشكل غير متوقع، وارتفعت الأجور أكثر من المتوقع، وتم تعديل مكاسب الوظائف الشهرية لشهر ديسمبر صعودًا لتظهر أن سوق العمل الأمريكي خرج من عام 2024 على أساس أفضل مما تم الإبلاغ عنه سابقًا.

دفع هذا الاقتصاديين إلى القول بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب.

وإذا حدث أي شيء، فإنه يضع المزيد من الضغوط على بيانات التضخم لإظهار التهدئة قبل أن يخفض البنك المركزي تكاليف الاقتراض.

وكتبت سارة هاوس، كبيرة الاقتصاديين في ويلز فارجو، في مذكرة يوم الجمعة: “تشير البيانات الأحدث إلى أن سوق العمل قد استعاد مكانته”. “يشير هذا إلى أن خطر التدهور الحاد في سوق العمل قد تضاءل، ونتيجة لذلك يمكن للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن تنتظر لترى كيف ستؤثر بيانات التضخم في الربع الأول وصنع السياسات الاقتصادية قبل اتخاذ مزيد من الإجراءات بشأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.”

مراقبة تعريفة ترامب

انتعشت الأسهم بعد انخفاضها في البداية يوم الاثنين حيث تم تأجيل تعريفات الرئيس ترامب بنسبة 25٪ على المكسيك وكندا لمدة شهر على الأقل.

ولكن ما يحدث بالضبط مع التعريفات الجمركية يظل عبئا على الأسواق حيث يناقش المستثمرون التأثير المحتمل على التضخم، وبالتالي السياسة النقدية.

وقال ترامب يوم الجمعة إنه سيعلن عن خطة لفرض رسوم جمركية متبادلة على الواردات الأمريكية.

جاءت هذه التصريحات خلال اجتماع مع رئيس الوزراء الياباني شيجيرو إيشيبا. وقال ترامب إن الرسوم الجمركية على اليابان خيار.

في مذكرة بحثية يوم الجمعة، قال ريك رايدر، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة BlackRock Global Fixed Income، إن الأمر سيستغرق على الأرجح تقريرين ضعيفين للوظائف لتحفيز النقاش حول استئناف بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة. لكنه أضاف أن المخاطر المحيطة بسياسات ترامب، بما في ذلك الرسوم الجمركية وحملة الهجرة، تشوش التوقعات.

وكتب ريدر: “بينما نبقي نحن وبنك الاحتياطي الفيدرالي أعيننا مركزة على تقارير الرواتب (والتضخم)، يتعين علينا أيضًا أن نراقب عن كثب تدفق الأخبار، ثم الأصداء حول هذه الأحداث، لفهم متى يمكن أن يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي وصناع السوق بالثقة في انخفاض أسعار الفائدة إلى مستوى محايد على المدى الطويل”.

التحقق من الأسعار

ومع عودة تركيز المستثمرين الآن بشكل مباشر على بيانات التضخم بحثًا عن تلميحات لخفض أسعار الفائدة، من المقرر إصدار تحديث جديد لوتيرة زيادات الأسعار يوم الأربعاء.

ويتوقع الاقتصاديون في وول ستريت أن يظهر مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير التضخم الرئيسي بنسبة 2.9٪ في يناير، وهو مستوى ثابت عن الشهر السابق.

ومن المتوقع أن ترتفع الأسعار بنسبة 0.3% على أساس شهري، وفقًا لتوقعات الاقتصاديين، أي أقل من الزيادة البالغة 0.4% المسجلة في ديسمبر.

وعلى الأساس “الأساسي”، الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة، من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 3.1٪ خلال العام الماضي في يناير، أي أقل من 3.2٪ التي شهدها ديسمبر.

ومن المتوقع أن تصل الزيادات الشهرية في الأسعار الأساسية إلى 0.3%، أعلى من 0.2% التي شوهدت في الشهر السابق.

تقرير البيع بالتجزئة

ومن المقرر صدور أول تقرير شهري لمبيعات التجزئة لعام 2025 يوم الجمعة. ويقدر الاقتصاديون أن مبيعات التجزئة كانت ثابتة مقارنة بالشهر السابق خلال شهر يناير.

لكن المجموعة الضابطة لمبيعات التجزئة – التي تستثني العديد من الفئات المتقلبة مثل البنزين وتغذي مباشرة في الناتج المحلي الإجمالي – من المتوقع أيضًا أن ترتفع بنسبة 0.4٪، بانخفاض عن الزيادة البالغة 0.7٪ المسجلة في ديسمبر.

بطاقة أداء الأرباح

مع قيام أكثر من 62% من الشركات المدرجة على مؤشر S&P 500 بالإبلاغ عن أرباحها، فإن معدل نمو المؤشر على أساس سنوي يستمر في الارتفاع.

اعتبارًا من يوم الجمعة، كان مؤشر S&P 500 يسير بخطى سريعة لنمو الأرباح بنسبة 16.4٪ مقارنة بالعام السابق.

وهذا من شأنه أن يمثل أسرع وتيرة نمو في ثلاث سنوات وهو أعلى بكثير من نمو الأرباح بنسبة 11.8٪ الذي توقعه المحللون في بداية يناير.

سوق الماكرو

وبينما تجاوزت الأرباح التوقعات، استمرت العوامل الكلية في خلق حركة متوقفة في السوق حيث فشلت الأسهم في العثور على اتجاه واضح.

تراجعت الأسهم يوم الجمعة بعد أن أظهر أحدث استطلاع لثقة المستهلك بجامعة ميشيغان أن توقعات التضخم لعام واحد للمستجيبين وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2023.

وقفزت توقعات التضخم لمدة عام إلى 4.3% في فبراير من 3.3% الشهر الماضي، وهي المرة الخامسة خلال 14 عامًا التي يعلن فيها المسح عن ارتفاع بنسبة 1 نقطة مئوية أو أكثر في توقعات التضخم للعام المقبل.

وأشار البيان إلى أن القفزة في توقعات التضخم ترجع جزئيا إلى تصور مفاده أن الوقت قد فات لتجنب التأثير السلبي لسياسة التعريفة الجمركية.

عكست الأسهم مسارها بعد الأخبار، مع تحول جميع المتوسطات الرئيسية الثلاثة من الأخضر إلى الأحمر.

وعلى الرغم من أن هذا يشكل مجرد عينة صغيرة من حركة السوق، فهو تذكير بأن ما تعنيه التعريفات الجمركية بالنسبة للتضخم هو محور التركيز المباشر للأسواق قبل الأسبوع الذي من المتوقع أن يقدم تحديثات على كلا الجبهتين.