يكثف أمناء خزائن الشركات جهودهم لحماية أرباح الشركات من ارتفاع الدولار، وهي خطوة قال بعض المحللين إنها تشير إلى زيادة الاقتناع بأن خطط التعريفة الجمركية للرئيس دونالد ترامب ستساعد في إبقاء العملة الأمريكية مرتفعة لفترة أطول.
ومؤشر الدولار الأمريكي مرتفع نحو 7 % عن أدنى مستوياته في سبتمبر أيلول، ويحوم قريبا من أعلى مستوى في عامين الذي بلغه في يناير مع إقبال المستثمرين على شراء العملة وسط توقعات بأنه سيستفيد من النمو الاقتصادي القوي في الولايات المتحدة وسياسات ترامب التجارية الحمائية.
وزاد المضاربون من رهاناتهم الصعودية على العملة، مما أدى إلى ارتفاع صافي مراكز الشراء بالدولار إلى 35 مليار دولار، وهو الأكبر منذ ما يقرب من تسع سنوات.
أمناء صناديق الشركات، الذين غالبا ما يستخدمون العقود الآجلة وخيارات العملات والمقايضات لتقليل الخسائر المحتملة من تقلبات العملة، يتحركون عادة بوتيرة أكثر ثباتا.
ولكنهم بدأوا يتجهون على نحو متزايد إلى وجهة نظر مفادها أن الدولار قادر على الارتفاع أو البقاء عند هذه المستويات المرتفعة لفترة من الوقت.
“مجتمع الشركات أبطأ في التصرف وأكثر تعمدا،” باولا كومينجز، رئيس مبيعات النقد الأجنبي في بنك الولايات المتحدة.
وقالت “(لكن) رأينا أولئك الذين لديهم تعرض كبير للإيرادات في الخارج يحتاجون إلى العودة إلى الوطن، إضافة إلى برامج التحوط للتدفقات النقدية المتوقعة”.
وقال كومينجز: “ما نسمعه من العملاء هو أنهم يخططون لاستمرارية الدولار”.
وقد حذرت الشركات متعددة الجنسيات مثل آبل و مايكروسوفت بالفعل من أن الدولار القوي سيضغط على النتائج المالية في الأشهر المقبلة.
في حين أن هناك القليل من الرؤية حول المستوى الإجمالي لنشاط التحوط للشركات، فإن المقابلات مع المشاركين في السوق تظهر الزخم للحماية من المزيد من قوة الدولار التي بدأت بأقصى سرعة قبل الانتخابات الأمريكية في نوفمبر وتحسبًا لفوز ترامب المحتمل.
قال إريك هوتمان، الرئيس التنفيذي لشركة MillTechFX: “في الفترة التي سبقت الانتخابات، أظهر بحثنا أن الشركات في أمريكا الشمالية التي تقل قيمتها السوقية عن 100 مليون دولار كانت تدرك تمامًا احتمالية ومخاطر ارتفاع الدولار بعد أن ذهبت البلاد إلى صناديق الاقتراع”.
وقال “أبلغ نصف هذه الشركات الصغيرة عن قلقها بشأن تأثير تغيرات السياسة على قيم العملات”.
برزت قابلية أسواق الصرف الأجنبي للتقلبات إلى الواجهة هذا الأسبوع، حيث أدت التهديدات بفرض رسوم جمركية أمريكية على المكسيك وكندا والصين إلى ارتفاع الدولار وأثارت زيادة في التقلبات.
في حين أن ارتفاع الدولار هو انعكاس للقوة النسبية للاقتصاد الأمريكي، إلا أنه يمكن أن يشكل مشكلة لبعض الشركات. إن العملة الأمريكية القوية تجعل تحويل الأرباح الأجنبية إلى دولارات أكثر تكلفة بالنسبة للشركات متعددة الجنسيات، بينما تضر أيضًا بالقدرة التنافسية لمنتجات المصدرين.
وقال كايل تشابمان، محلل سوق الصرف الأجنبي لدى مجموعة بالينجر في لندن: “لقد شهدنا ارتفاعًا قويًا في نشاط التحوط عبر مجموعة واسعة من الصناعات، حيث سعت الشركات إلى حماية نفسها من بيئة التقلبات العالية وزيادة عدم اليقين منذ فوز ترامب في الانتخابات والارتفاع القوي للدولار”.
وقال: “إن العملات الأجنبية مدفوعة بالعناوين الرئيسية المنتشرة في كل مكان حتى خارج دوائر السوق، وهذا يلفت انتباه أمناء الخزانة إلى تقلبات السوق”.
مشكلة التعريفة
ويعزز هذا الارتفاع في نشاط التحوط الاقتناع المتزايد بأن قوة الدولار موجودة لتبقى لفترة من الوقت مع دخول تعريفات ترامب حيز التنفيذ.
وقال تشابمان “هناك شعور عام بأننا دخلنا في بيئة أقوى للدولار منذ إعادة انتخاب ترامب… حجم ووتيرة الصعود منذ سبتمبر أيقظ الناس على تأثير تحركات سوق الصرف الأجنبي على المحصلة النهائية”.
وقد أبلغت العديد من الشركات في الأسابيع الأخيرة عن تأثير سلبي كبير وتوقعته بسبب التحركات غير المواتية في سوق العملات.
وحذرت شركة أبل في أواخر شهر يناير من أنها تتوقع أن يؤدي ارتفاع الدولار إلى خفض 2.5 نقطة مئوية من إيرادات الربع الحالي، على أساس سنوي.
وقالت جونسون آند جونسون أيضًا إن تحركات العملات الأجنبية غير المواتية قلصت 1.7 مليار دولار، أو 2٪، من مبيعاتها لعام 2024، في حين حذرت مايكروسوفت من أن نمو إيراداتها في الربع الثالث سيتأثر بنقطتين مئويتين بسبب ارتفاع الدولار.
الشركات الصغيرة والأقل تطورا في مجال العملات الأجنبية، والتي غالبا ما تكون مقيدة بميزانيات التحوط الأصغر حجما، ومحدودية رأس المال الذي يمكنها ربطه في التحوطات والافتقار العام إلى الوصول إلى برامج التحوط الأكثر تقدما بأفضل الأسعار، تواجه تحديا أكبر من الدولارات المزدهرة.
وقال هوتمان من MillTechFX: “يتطلب الدولار القوي من فرق الخزانة في الشركات الصغيرة إدارة مخاطر العملات الأجنبية بعناية أكبر وتنفيذ استراتيجيات التحوط السليمة للمساعدة في التكيف مع هذا الوضع الطبيعي الجديد”.
قال أمول دارجالكار، الشريك الإداري في شركة إدارة المخاطر تشاتام فاينانشيال، إنه في عام 2024، تواصلت الشركات الكبيرة أكثر من المتوقع لمراجعة وتحديث برنامج التحوط الخاص بها بسبب المخاوف بشأن قوة الدولار، ولم يكن من المستغرب أن نرى الآن الشركات الصغيرة تتخذ خطوات مماثلة.
في حين أن العناوين الرئيسية المتعلقة بالتعريفات الجمركية ربما تكون قد أدت إلى انتعاش نشاط التحوط، فإن التصعيد الأكبر في التوترات التجارية قد يقوض هذه الجهود لأن الحرب التجارية الشاملة قد تعرض للخطر قدرة الشركات على التنبؤ بالنشاط التجاري ووضع تحوطات فعالة، كما حذر المحللون.
وقال كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في شركة المدفوعات كورباي في تورونتو: “بالنسبة للعديد من الشركات، فإن تدفقاتها النقدية الأساسية معرضة للخطر هنا… قد يضطر البعض إلى إعادة تنظيم سلاسل التوريد الخاصة بهم بينما قد يضطر البعض الآخر إلى التعامل مع انخفاض إيرادات العملاء في المواقع الدولية”.
وقال شاموتا: “هناك الكثير من التيارات المتقاطعة وليست مجرد زيادة خطية في حجم التحوط”.
