يبدو أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لديهم رسالة موحدة هذا الأسبوع حول مسألة كيفية تفاعلهم مع التعريفات الجديدة للرئيس دونالد ترامب.
وقال نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون: “لا أعتقد أننا بحاجة إلى الاستعجال لتغيير موقفنا”.
وقالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي: “لسنا بحاجة إلى أن نكون وقائيين”.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توم باركين، يوم الأربعاء “عليك أن تنتظر وترى”.
وجاءت الدعوة المستمرة لتوخي الحذر بين صناع السياسات عندما أعلن ترامب عن رسوم جمركية بنسبة 25% على المكسيك وكندا، ثم أوقفها بعد ذلك لمدة 30 يوما.
كما فرض تعريفة بنسبة 10% على الواردات الصينية، وهي الضريبة التي لا تزال سارية.
ويشعر بعض الاقتصاديين بالقلق من أن هذه السياسات قد تدفع التضخم إلى الارتفاع، مما يخلق تحديات جديدة للبنك المركزي الذي لا يزال يحاول إعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان جولسبي، يوم الأربعاء، إنه إذا ظل التضخم مستمرًا، فإن السؤال المطروح على بنك الاحتياطي الفيدرالي هو ما إذا كانت ضغوط الأسعار هذه ناجمة عن التعريفات الجديدة أو زيادة الطلب.
وقال جولسبي في خطاب ألقاه يوم الأربعاء في ديترويت: “إذا رأينا ارتفاع التضخم أو توقف التقدم في عام 2025، فسيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب لمحاولة معرفة ما إذا كان التضخم يأتي من ارتفاع درجة الحرارة أم أنه قادم من التعريفات الجمركية”.
“سيكون هذا التمييز حاسما في تحديد متى أو حتى ما إذا كان ينبغي على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتصرف”.
يأتي نهج الانتظار والترقب الجديد الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في أعقاب قرار الشهر الماضي بإبقاء أسعار الفائدة ثابتة بعد ثلاث تخفيضات متتالية.
وقال ترامب ليلة الأحد إن هذا هو “الشيء الصحيح الذي ينبغي عمله”.
وتعزز هذا الموقف الحذر الأسبوع الماضي بقراءة جديدة لمقياس التضخم المفضل لدى البنك المركزي والتي أظهرت أن الأسعار ظلت ثابتة في الشهر الأخير من عام 2024.
ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي “الأساسي”، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة، بنسبة 2.8٪ مقارنة بالعام السابق خلال شهر ديسمبر – وظل عند نفس المستوى على أساس سنوي المسجل في نوفمبر.
وعلى أساس شهري، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي “الأساسي” بنسبة 0.2%، وهو أسرع من 0.1% المسجل في نوفمبر.
الآن يشعر بعض مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقلق من أن الحديث عن التعريفات الجمركية قد يقلل من أي أمل في خفض أسعار الفائدة في عام 2025.
وتوقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر الماضي اثنين، بانخفاض عن التقدير السابق البالغ أربعة.
وقال جولسبي في خطابه يوم الأربعاء إن تجاوز التهديد بفرض رسوم جمركية كبيرة واحتمال تصاعد الحرب التجارية والعواقب المحتملة “سيكون خطأ”.
وأشار إلى النظرية الاقتصادية التي تشير إلى أن التعريفة الجمركية هي زيادة في التكاليف لمرة واحدة إذا لم يكن هناك انتقام. ولذلك فإن تأثيره على التضخم يجب أن يكون مؤقتا ويمكن للبنك المركزي أن يتجاهله نظريا عند وضع السياسة النقدية.
ولكن بالمقارنة مع الحرب التجارية الأولى التي شنها ترامب في عام 2018، أشار جولسبي إلى أن التعريفات الجمركية هذه المرة قد تنطبق على المزيد من البلدان أو المزيد من السلع أو بمعدلات أعلى، وفي هذه الحالة يمكن أن يتبين أن التأثير أكبر وأطول أمدا.
وأضاف أن ما يهم بالنسبة لكيفية تأثير التعريفات الجمركية على التضخم هو الدرجة التي يمكن بها استبدال المنتجات.
إذا قامت الشركات بتنويع سلاسل التوريد الخاصة بها في السنوات الخمس الماضية بسبب الوباء لجعلها أكثر مرونة، فقد تكون قادرة على تجنب زيادات الأسعار عن طريق نقل الإنتاج بعيدا عن البلدان المستهدفة بالتعريفات الجمركية.
وأضاف أنه إذا لم يكن من الممكن استبدال منتجات معينة – الأجزاء والمكونات – فإن “التأثير على التضخم قد يكون أكبر بكثير هذه المرة”.
ما يقرب من نصف واردات الولايات المتحدة هي قطع غيار ومكونات، وفقا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو. وقال جولسبي إن العديد من الموردين يشعرون بالقلق من أنهم سيضطرون إلى تحمل التكاليف المرتفعة.
وجاء صوت تحذير آخر هذا الأسبوع من نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون.
وقال في خطاب ألقاه ليلة الثلاثاء: “إذا ظل الاقتصاد قويا ولم يستمر التضخم في التحرك بشكل مستدام نحو 2٪، فيمكننا الحفاظ على ضبط النفس في السياسة لفترة أطول”.
وبدلا من ذلك، أكد جيفرسون أنه إذا ضعفت سوق العمل بشكل غير متوقع أو انخفض التضخم بسرعة أكبر من المتوقع، فإنه “قد يكون من المناسب خفض” أسعار الفائدة بسرعة أكبر.
ويقول جيفرسون إنه يتوقع أن يستمر الانخفاض البطيء للتضخم، وأن الطريق إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي سيظل “وعرا”. كما يتوقع أن يظل النمو الاقتصادي وسوق العمل “قويين”.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك يوم الاثنين إنه يريد أيضًا أن يكون “حذرًا” عندما يتعلق الأمر بوضع السياسة النقدية نظرًا لأن حجم عدم اليقين الآن أكبر مما كان عليه في نهاية العام الماضي، والذي كان غير مؤكد بالفعل.
وقال بوستيتش في أتلانتا: “إنني أتخذ بالفعل موقفًا مفاده أنه سيتعين علي الانتظار والترقب، وهناك الكثير من الأشياء التي يجب أن أنتظرها وأرىها قبل أن أشعر بالثقة في أنني أعرف الاتجاه الذي يمكن أن تسلكه السياسة”.
وأضاف: “لا أريد أن تميل سياستنا في اتجاه معين، ونفترض أن الاقتصاد سوف يتطور بطريقة معينة، ولكن بعد ذلك يجب أن أتراجع وأسترخي”.
قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي يوم الثلاثاء إنها ليست في عجلة من أمرها لخفض أسعار الفائدة وأن الخلفية الاقتصادية القوية تمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي متسع من الوقت للاحتفاظ بالسياسة كما هي حتى ينخفض التضخم بشكل أكبر.
وقالت: “يمكننا أن نأخذ وقتنا للنظر في ما سيأتي، سواء فيما يتعلق بالاقتصاد أو أي تغييرات في السياسة”.
