إنه ذلك الوقت من العام الذي يخبر فيه كبار الاستراتيجيين في وول ستريت العملاء إلى أين يرون أن سوق الأسهم يتجه في العام المقبل.
مؤشر ستاندرد آند بورز 500
ويميل متوسط التوقعات للمجموعة إلى التنبؤ بارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 10%، وهو ما يتماشى مع المتوسطات التاريخية.
بعد عامين من المكاسب فوق المتوسط، فإن العام المتوسط هو ما يتوقعه معظم الاستراتيجيين.
وتتراوح الأهداف من 6400 إلى 7007. وهذا يعني عوائد تتراوح بين +5% و+15% من إغلاق يوم الجمعة. إنه نطاق أضيق من أهداف العام الماضي، حيث يتجمع الكثير منها في توقعات العائد التي تتراوح بين 8٪ و10٪.
قبل أن نمضي قدمًا، أود مرة أخرى أن أحذر من وضع الكثير من الوزن في أهداف عام واحد. من الصعب للغاية التنبؤ بالتحركات قصيرة المدى في السوق بأي قدر من الدقة.
توقعات وول ستريت
قليلون في وول ستريت تمكنوا من القيام بذلك باستمرار. أشار نيكولاس كولاس من DataTrek مؤخرًا إلى أن الانحراف المعياري حول متوسط العائد الإجمالي السنوي لمؤشر S&P 500 يبلغ حوالي 20 نقطة مئوية! المزيد هنا.
ومع ذلك، أعتقد أن البحث والتحليل والتعليقات وراء هذه التوقعات يمكن أن تكون مفيدة للغاية.
إليك ما يحرك آراء وول ستريت لعام 2024:
إن حالة عدم اليقين السياسي مرتفعة… وقد اقترح الرئيس المنتخب دونالد ترامب بعض التغييرات الصارمة على السياسة التجارية وتنظيم الأعمال.
ومن المتوقع أن تشكل بعض هذه المقترحات، مثل التعريفات الجديدة وتشديد الهجرة، رياحاً معاكسة للأعمال التجارية، مما يهدد بإعاقة الطلب مع تأجيج التضخم. وقد جعلت حالة عدم اليقين هذه من الصعب بشكل غير عادي التنبؤ بالعام المقبل. لقد تحدث العديد من الاستراتيجيين عن سيناريوهات الصعود والهبوط بالإضافة إلى هدفهم الأساسي.
ولكن الجانب السلبي يمكن أن يكون محدودا. الخبراء غير مقتنعين بأننا سنحصل على أسوأ مقترحات ترامب. وبدلا من ذلك، فإنهم ينظرون إليها باعتبارها عروضا افتتاحية لسياسات أكثر اعتدالا بكثير.
علاوة على ذلك، يعتقد الاستراتيجيون أن الرياح المعاكسة التي تأتي من انخفاض معدلات الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية ستعوض أي رياح معاكسة محتملة.
النمو
ومن المتوقع أن يستمر الاقتصاد في النمو. وربما لا يكون النمو ساخنا كما كان في وقت سابق من فترة التعافي مع تباطؤ خلق فرص العمل وعودة الأوضاع المالية للأسر إلى طبيعتها. ولكن النمو لا يزال نموا، وهو أمر جيد بالنسبة للخط الأعلى. ومن المفيد أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أقل تشدداً.
هوامش الربح
ومن المتوقع أن ترتفع هوامش الربح. لا يزال يتعين على الشركات أن تدرك بشكل كامل الإجراءات التي تم اتخاذها في السنوات الأخيرة لجعل العمليات أكثر كفاءة. ويشمل ذلك عمليات تسريح العمال والتوظيف الاستراتيجي، والتغييرات في سياسات العمل من المنزل، وتحديث التكنولوجيا. حتى نمو المبيعات المتواضع يمكن أن يترجم إلى مكاسب هامشية كبيرة بفضل الرافعة التشغيلية الإيجابية. وينبغي أن يساعد انخفاض التضخم على جبهة التكلفة، ولكن هذا قد يتغير اعتمادا على كيفية تطور السياسة التجارية.
ومن المتوقع أن يتوسع نمو الأرباح. كان جزء كبير من السوق الصاعدة الحالية مدفوعًا بأسهم Magnificent 7 حيث كان نمو أرباح تلك الشركات ساخنًا للغاية. يتوقع المحللون حاليًا أن تؤدي الأسماء “الـ 493 الأخرى” في مؤشر S&P إلى تحقيق نمو أفضل في الأرباح مع تباطؤ النمو من Mag 7.
ارتفاع التقييمات
التقييمات مرتفعة، ولكن… يعترف الاستراتيجيون في جميع المجالات بأن التقييمات المرتفعة لا تعني بالضرورة عوائد ضعيفة خلال العام المقبل. ومع ذلك، فإنهم يعتقدون أنهم يحدون من الإمكانات الصعودية. سيكون نمو الأسعار في عام 2025 أقل ارتباطًا بتوسع التقييمات وأكثر ارتباطًا بنمو الأرباح.
باختصار: الأساسيات الداعمة لنمو الأرباح ثابتة. إن التقييمات أعلى من المتوسطات التاريخية ولكنها لا تدعو للقلق. كالعادة، هناك الكثير من عدم اليقين. ولكن في المجمل، فإن التوقعات بالنسبة للأسهم مواتية.
أهداف السعر لعام 2025 لمؤشر S&P 500
فيما يلي ملخص لـ 14 من هذه الأهداف لعام 2025 لمؤشر S&P 500، بما في ذلك أبرز تعليقات الاستراتيجيين.
يو بي اس
6400 ، ربحية السهم 257 دولارًا (اعتبارًا من 18 نوفمبر): “بعد الارتفاع هذا العام من خلال تعيينات مجلس وزراء ترامب، نشهد انخفاضًا طفيفًا في الأسهم في النصف الأول من العام المقبل وسط تراجع النمو في الولايات المتحدة. وبمجرد انخفاض تقديرات الأرباح إلى مستويات أكثر واقعية، يجب أن يكون النصف الثاني من عام 2025 أفضل.”
مورجان ستانلي
6500 ، 271 دولارًا (اعتبارًا من 18 نوفمبر): “بالنظر إلى عام 2025، نعتقد أنه سيظل من المهم بالنسبة للمستثمرين أن يظلوا أذكياء بشأن التغييرات في قيادة السوق، لا سيما في ضوء عدم اليقين المحتمل الذي ستطرحه نتيجة الانتخابات الأخيرة. وهذا أيضًا هو السبب وراء حفاظنا على انحراف أوسع من المعتاد للحالة الصعودية مقابل الحالة الهبوطية – الحالة الأساسية: 6,500؛ 4600.”
جولدمان ساكس
6500 ، 268 دولارًا (اعتبارًا من 18 نوفمبر): “نقدر أن صافي الهوامش ستتوسع بمقدار 78 نقطة أساس إلى 12.3% في عام 2025 تليها زيادة أخرى بمقدار 35 نقطة أساس إلى 12.6% في عام 2026. ويفترض اقتصاديونا أن إدارة ترامب ستفرض التعريفات الجمركية المستهدفة على السيارات المستوردة وبعض الواردات من الصين، كما أنها تفترض معدل ضريبة الشركات على الشركات المصنعة المحلية صافي، فإن تأثير هذه التغييرات في السياسة على توقعاتنا لربحية السهم يعوض بعضها البعض تقريبًا.
جيه بي مورجان
6500 ، 270 دولارًا (27 نوفمبر): “يجب أن تظل الأسهم الأمريكية مدعومة من خلال دورة الأعمال الآخذة في الاتساع، والاستثناء الأمريكي الذي يساعد في توسيع دورة الذكاء الاصطناعي ونمو الأرباح، والتيسير المستمر من قبل البنوك المركزية العالمية وتقليص فترة QT من بنك الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه، تستفيد الأسر الأمريكية من سوق العمل الضيق، حيث تمتلك ثروة قياسية (+ 10 تريليون دولار خلال العام الماضي). ~ 165 تريليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024، + 50 تريليون دولار أمريكي منذ كوفيد)، واحتمال انخفاض أسعار الطاقة بسبب عدم اليقين الجيوسياسي المتزايد وأجندة السياسات المتطورة، مما يؤدي إلى تعقيد غير عادي للتوقعات، ولكن من المرجح أن تفوق الفرص المخاطر ومن المرجح أن يتم الاستهانة بالبيئة الأكثر ملائمة للأعمال التجارية إلى جانب إمكانية تحقيق مكاسب الإنتاجية ونشر رأس المال.
سيرا
6,585 (اعتبارًا من 20 نوفمبر): “يتضمن هذا الهدف الجديد اعتبارات أساسية وفنية وتاريخية، متأثرًا بنمو متوقع بنسبة 2.4% في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة وارتفاع بنسبة 13% في أرباح التشغيل لمؤشر S&P 500، مدعومًا بالنمو المستمر. انخفاض قراءات التضخم وأسعار الفائدة خلال العام الثالث من الأسواق الصاعدة بعد عامين متتاليين من الزيادات المكونة من رقمين، بالإضافة إلى التقييمات الممتدة مقارنة بـ 2019. متوسطات 10 سنوات (باستخدام نسبة السعر إلى الربحية الآجلة الحالية، والقيمة السوقية إلى إجمالي الإيرادات، وإجمالي قيمة المؤسسة لإعادة توجيه مقاييس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك)، تقلل من تفاؤلنا، مما يؤدي إلى مكاسب سعرية متوقعة أقل من المتوسط للعام بأكمله.”
ار بي سي
6,600، 271 دولارًا (اعتبارًا من 25 نوفمبر): “القصة التي تخبرنا بها البيانات هي أن عامًا آخر من النمو الاقتصادي القوي ونمو الأرباح، وبعض الرياح السياسية المواتية، وبعض التخفيف الإضافي من التضخم (وهو ما يجب أن يحافظ على مؤشر P/S لمؤشر S&P 500)” E المرتفعة) يمكن أن تبقي الأسهم تتحرك نحو الأعلى في العام المقبل.”
باركليز
6600 ، 271 دولارًا (اعتبارًا من 25 نوفمبر): “بالنسبة للأسهم الأمريكية، نعتقد أن الإيجابيات الكلية تفوق السلبيات مع اقتراب العام المقبل…. نتوقع أن تتأثر معظم القطاعات بضغط الهامش التضخمي وتباطؤ النمو خارج الولايات المتحدة في عام 2025″. بينما تواصل شركات التكنولوجيا الكبرى التحرك في الاتجاه الصعودي.”
بنك أوف أمريكا
6666، 275 دولارًا (اعتبارًا من 26 نوفمبر): “استعدوا لجحيم دوري. تسعة أسباب: (1) الاجتياح الأحمر، (2) تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي، (3) تسريع الأرباح، (4) إعادة الدعم، ( 5) دورة الإنتاجية، (6) التحول من إنفاق الجميع على التكنولوجيا إلى الإنفاق على التكنولوجيا على كل شيء، (7) تجديد البلديات لتتوافق مع شركات المحاكم، (8) القدرة المحدودة / عقود من نقص الإنفاق في التصنيع، و(9) مراكز هي الأخف في القطاعات الدورية منذ الأزمة المالية العالمية على الأقل.”
بي ام او
6,700، 275 دولارًا (اعتبارًا من 18 نوفمبر): “يمكن للأسواق الصاعدة، وينبغي لها أن تبطئ وتيرتها من وقت لآخر، وهي فترة من الهضم تؤدي بدورها إلى إبراز صحة الثور العلماني الأساسي. لذلك، نحن نعتقد أنه من المرجح أن يتم تحديد عام 2025 من خلال بيئة عودة أكثر طبيعية مع أداء أكثر توازناً عبر القطاعات والأحجام والأنماط.
اتش اس بي سي
6,700 (اعتبارًا من 6 ديسمبر): “نتوقع أن تركز عوائد الأسهم في العام المقبل على نمو الأرباح حيث أن التقييمات ممتدة بشكل أكبر… بشكل عام، نتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 9٪ بما في ذلك الاقتصاد الأمريكي الأبطأ ولكن لا يزال مرنًا وبعض توسيع الهامش.”
دويتشه بنك
7000 ، 282 دولارًا (اعتبارًا من 25 نوفمبر): “يتركز الاهتمام على مؤشرات الدورة المتأخرة، بينما بدأت مؤشرات الدورة المبكرة في الظهور. نرى جوانب مختلفة من الدورة لم تبدأ بعد، بما في ذلك إعادة التدوير وتخزين النفقات الرأسمالية خارج أسواق رأس المال، ونمو القروض وعمليات الدمج والاستحواذ وبقية النمو العالمي، ومع وجود آثار إيجابية وسلبية على النمو من قبل الإدارة القادمة؛ على مدى عدة جولات من الحرب التجارية الأخيرة، شهد التصعيد عمليات بيع للأسهم مما أدى بعد ذلك إلى تراجع التصعيد.
بحث يارديني
7000 ، 290 دولارًا (اعتبارًا من 10 نوفمبر): “مباشرة بعد فوز دونالد ترامب بالسباق الرئاسي في 8 نوفمبر 2016، لاحظنا أن الاقتصاد وسوق الأوراق المالية مشحونان بـ “الأرواح الحيوانية”، وهو مصطلح صاغه جون ماينارد كينز يعني التفاؤل العفوي وقد عادت الأرواح الحيوانية الآن بعد فوز ترامب بولاية ثانية في الخامس من تشرين الثاني (نوفمبر).
كابيتال إيكونوميكس
7000 (اعتبارًا من 7 نوفمبر): “هذه التوقعات، التي تعتمد على افتراض أن الاقتصاد الأمريكي لن يقف في طريق تضخم فقاعة سوق الأسهم وسط الضجيج حول الذكاء الاصطناعي، تبدو أقل جرأة بكثير من لقد فعلوا ذلك ذات يوم، ولكننا لا نرغب في رفع التوقعات لمجرد أن المؤشر ارتفع وكان رد فعله إيجابيا للغاية على أنباء فوز ترامب وفي الولايات المتحدة وأماكن أخرى من العالم، إذا كنا على حق في استبعاد التوسع المالي الكبير من قائمتنا للافتراضات العملية، فإن أرباح الشركات الأميركية ربما لن تحصل على الدعم بفِعل المزيد من التخفيض في ضريبة الشركات “التمسك بتوقعاتنا الحالية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 لأننا لا نرى أن انتخاب ترامب سيخرج الاقتصاد عن مساره أو يمنع فقاعة الذكاء الاصطناعي من التضخم.”
ويلز فارجو
7007، 274 دولارًا (اعتبارًا من 3 ديسمبر): “بشكل عام، نتوقع أن تستهل إدارة ترامب بيئة كلية مواتية بشكل متزايد للأسهم في وقت يقوم فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة ببطء. باختصار، خلفية حيث تستمر الأسهم في الارتفاع.
