من المرجح أن يبطئ البنك المركزي البرازيلي وتيرة التيسير النقدي بعد أن أثار صناع السياسات حالة عدم اليقين الاقتصادي والمالي المتزايدة للتراجع عن توجيهاتهم بخفض إضافي بمقدار نصف نقطة لسعر الفائدة القياسي.

ويتوقع اثنان وعشرون من أصل 33 محللاً استطلعت بلومبرج آراءهم أن يقوم البنك بقيادة روبرتو كامبوس نيتو بخفض مؤشر سيليك القياسي بمقدار ربع نقطة إلى 10.5٪ بعد إغلاق الأسواق يوم الأربعاء.

ويراهن الأحد عشر المتبقيون على التخفيض السابع على التوالي بمقدار 50 نقطة أساس.

وينقسم المتداولون أيضًا، حيث تشير الخيارات الرقمية في سوق الأسهم المحلية إلى احتمال بنسبة 81٪ أن يخفف صناع السياسات وتيرة التخفيف.

مهد كامبوس نيتو الطريق لقرار سعر الفائدة الأكثر تشويقًا حتى الآن هذا العام من خلال إخبار المستثمرين الشهر الماضي أن البنك لم يعد ملتزمًا بالحفاظ على وتيرة التيسير، ولكنه يدرس بدلاً من ذلك أربعة سيناريوهات اقتصادية محتملة، بما في ذلك سيناريو بتخفيضات أصغر في أسعار الفائدة.

فاجأ التغيير في التوجيه المستقبلي المستثمرين الذين كانوا قلقين بالفعل بشأن إحجام بنك الاحتياطي الفيدرالي عن البدء في خفض تكاليف الاقتراض وكذلك الهدف المالي الضعيف للبرازيل.

ويأتي التوجيه الجديد في الوقت الذي تظهر فيه البيانات أن الاستهلاك لا يزال مرناً أمام أسعار الفائدة المرتفعة. وفي شهر مارس، كانت مبيعات التجزئة مستقرة عن الشهر السابق، متجاوزة توقعات المحللين للشهر الثالث على التوالي.

ماذا تقول بلومبرج إيكونوميكس؟

“من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم البنك المركزي البرازيلي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماعه المقرر في 8 مايو، ولكن هناك خلاف حول ما إذا كان صناع السياسة سيلتزمون بمسارهم البالغ 50 نقطة أساس أو سيبطئون الوتيرة. نعتقد أن هذا النقاش سيمتد إلى مجلس إدارة البنك المركزي البرازيلي.”

سيتم نشر قرار البرازيل على الموقع الإلكتروني للبنك المركزي بعد الساعة 6:30 مساءً. في برازيليا ببيان من مجلس إدارتها. إليك ما يجب البحث عنه:

سيقوم المستثمرون بفحص بيان البنك بحثًا عن أي توجيهات بشأن قرار سعر الفائدة التالي في يونيو، وما إذا كان لا يزال هناك إجماع في مجلس الإدارة.

وخلافًا لما حدث في اجتماعات أسعار الفائدة السابقة، فإن تزايد حالة عدم اليقين على الجبهتين العالمية والمحلية يجعل بيان يوم الأربعاء مفتوحًا.

وقالت كارلا أرجينتا، كبيرة الاقتصاديين في سي إم كابيتال: “يمكنهم الآن إزالة توجيهاتهم المستقبلية، بالنظر إلى أن أعضاء مجلس الإدارة بدوا مختلفين في خطاباتهم”.

وإذا اختار محافظو البنوك المركزية خفض الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، فسوف يفسر المستثمرون هذه الخطوة على أنها بداية لوتيرة جديدة حتى لو امتنع صناع السياسات عن قول ذلك صراحة.

في الوقت نفسه، سيتطلع المحللون أيضًا إلى مزيد من التفاصيل حول السيناريوهات التي وصفها كامبوس نيتو لأول مرة الشهر الماضي في اجتماع مفتوح للصحافة في اللحظة الأخيرة.

وبالقراءة من الملاحظات المعدة، قال كامبوس نيتو إن “إعادة تسعير كبيرة” للأصول استجابة لارتفاع أسعار الفائدة العالمية يمكن أن تعرض خطط البنك المركزي البرازيلي للخطر.

وقال إنه في حين أن انخفاض حالة عدم اليقين العالمية سيسمح لمجلس الإدارة بمواصلة التخفيضات بمقدار نصف نقطة، فإن التقلبات العالية ستجبره على تقليص وتيرة التيسير.

يبدو أن هناك سيناريوهين آخرين – حيث سيتعين على البنك تغيير ميزان المخاطر أو توقعاته الأساسية – أكثر غموضا.

وامتنع مدير السياسة النقدية غابرييل جاليبولو عن ذكر السيناريوهات الأربعة في خطابه العام الأخير، مما أثار تكهنات بأنه قد لا يكون جميع أعضاء مجلس الإدارة متفقين. وفي مؤتمر صحفي الأسبوع الماضي، قال مدير الإشراف آيلتون أكينو إن هناك حاجة إلى موقف “حذر” بسبب تقلبات السوق.

وقال لايز كارفاليو، الاقتصادي البرازيلي في بنك بي إن بي باريبا: “السيناريو العالمي يتطلب وتيرة أكثر حذرا”. وتتوقع لهجة متشددة في بيان ما بعد الاجتماع وقرارًا بالإجماع بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. “يمكننا أن نرى نقاشًا حول وتيرتهم في محضر الاجتماع” لقرارهم بشأن سعر الفائدة.

المشاكل المالية

يمكن أن يعزز محافظو البنوك المركزية أهمية الوفاء بالتعهدات المالية بعد أن فتحت حكومة الرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا الباب أمام المزيد من الإنفاق في عام 2025.

وقال الفريق الاقتصادي إنه سيهدف إلى ميزانية أولية متوازنة – تستبعد مدفوعات الفائدة – بدلا من تحقيق فائض في المرة القادمة. سنة.

علاوة على ذلك، فإن الفيضانات المدمرة في جنوب البرازيل تزيد من ضغوط الإنفاق بشكل أكبر.

ورفعت وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية توقعاتها الائتمانية للبرازيل إلى إيجابية الأسبوع الماضي، على الرغم من أن القرار من غير المرجح أن يغير وجهة النظر القاتمة التي لدى المستثمرين بشأن قدرة الحكومة على دعم الحسابات العامة.

وكتبت كاسيانا فرنانديز، وفينيسيوس موريرا، وميريلا سامبايو، في مذكرة بحثية حديثة: “بين علامات الإرهاق السياسي من الجهود المبذولة لزيادة الإيرادات، وقلة الرغبة في خفض النفقات والنمو المعتدل، يبدو أن الدين العام مهيأ للنمو”.