كان الانخفاض في الأسهم الأمريكية خلال الأسابيع الثلاثة الماضية بمثابة بداية عمليات بيع من المرجح أن تتعمق جنبًا إلى جنب مع تصاعد مخاطر الاقتصاد الكلي، بما في ذلك ارتفاع عوائد سندات الخزانة والدولار القوي وارتفاع أسعار النفط، كما يقول ماركو كولانوفيتش من بنك جيه بي مورجان تشيس وشركاه.
قال كبير استراتيجيي السوق بالبنك إنه في حين أن نتائج أرباح الشركات الأمريكية هذا الأسبوع قد تؤدي إلى استقرار السوق مؤقتًا، فإن هذا لا يعني أن الأسهم خرجت من الأزمة.
إن الرضا عن تقييمات الأسهم، وبقاء التضخم مرتفعًا للغاية، وتضاءل التوقعات بشأن التخفيضات الوشيكة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتوقعات الأرباح الوردية بشكل مفرط، هي من بين القوى التي يقول كولانوفيتش إنها تضيف إلى المخاطر الهبوطية.
وكتب يوم الاثنين في مذكرة للعملاء بعد أن أنهى مؤشر S&P 500 الأسبوع الماضي أقل من أعلى مستوى إغلاق في 28 مارس بأكثر من 5%: “من المرجح أن يستمر التصحيح أكثر”.
يتم تعريف تصحيح السوق عمومًا على أنه انخفاض بنسبة 10٪ أو أكثر. “لقد كان تركيز السوق مرتفعًا جدًا، وتم تمديد المراكز، والتي عادة ما تكون بمثابة أعلام حمراء، معرضة لخطر الانعكاس.”
ارتفعت الأسهم الأمريكية يوم الاثنين، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.9٪، قبل أسبوع حافل بالأرباح. النتائج مستحقة من حوالي 180 عضوًا في المؤشر، وهو ما يمثل أكثر من 40٪ من القيمة السوقية للمؤشر.
تعد شركة Microsoft Corp، وشركة Alphabet Inc. الشركة الأم لشركة Google، وشركة Meta Platforms Inc. وشركة Tesla Inc. من بين أكبر الأسماء المقرر تقريرها.
ويأتي الانتعاش بعد أن أرسلت المجموعة مؤشر ناسداك 100 الغني بالتكنولوجيا إلى أكبر خسارة أسبوعية له منذ 17 شهرًا وسط مخاوف المستثمرين من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
بالنسبة لكولانوفيتش، فإن أنماط التداول الأخيرة والسرد الحالي للسوق يوازي تلك التي كانت سائدة في الصيف الماضي، عندما أدت مفاجآت التضخم الصعودية والمراجعات المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض الأصول الخطرة. فيما عدا الآن، يبدو وضع المستثمر أكثر ارتفاعًا.
ويوصي الخبير الاستراتيجي بالبقاء في موقف دفاعي، حيث تبدو خلفية الأسهم “إشكالية”. في محفظته النموذجية، يتضمن النهج الدفاعي التحوط على الأصول الخطرة ذات التقلبات الطويلة والتعرض للسلع الأساسية، باستثناء الذهب.
كان كولانوفيتش وفريقه من بين مجموعة صغيرة من المتناقضين الهبوطيين في وول ستريت هذا العام.
وبينما عزز معظم أقرانهم توقعاتهم للأسهم الأمريكية، ظل طاقم بنك جيه بي مورجان كارهًا للأسهم والأصول الخطرة على نطاق واسع، مع أدنى هدف لنهاية العام على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بين البنوك الكبرى في وول ستريت عند 4200، تشير توقعاتهم إلى انخفاض بنسبة 16٪ تقريبًا عن مستوى يوم الاثنين قبل نهاية عام 2024.
فشلت رؤية البنك للأسهم الأمريكية في التجسد لمدة عامين متتاليين، حيث ظل كولانوفيتش متفائلًا طوال معظم هزيمة عام 2022، ثم اتخذ موقفًا هبوطيًا خلال ارتفاع العام الماضي بنسبة 24٪ في مؤشر S&P 500.
وقال كولانوفيتش: “إن التوسع المتعدد الذي شهدناه في الأشهر الماضية، ومقاييس التقلب المنخفضة للغاية حتى الآونة الأخيرة، وأضيق هوامش الائتمان منذ عام 2007، وعدم قدرة المشاركين في السوق بشكل عام في وقت سابق من العام على تحديد أي محفزات سلبية محتملة للأسهم، بدأت في التحول”. .
بشكل منفصل، أخبر كولانوفيتش العملاء أن الوقت قد حان للتفكير في شراء الأسهم اليابانية المرتبطة بالاستهلاك وسط توقعات بأن نمو الأجور الحقيقية سيحفز ارتفاع الاستهلاك الشخصي في البلاد ويعزز الأسهم التي تركز على المستهلك.
